美联储3月议息会议有哪些看点(天天资源)2022年3月美联储议息日期
美联储3月议息会议有哪些看点(天天资源)2022年3月美联储议息日期
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事件:
美国时间3月17日，3月份FOMC议息会议召开，会议决定提高利率目标区间到0.25-0.50％之间，即加息25bp落地。此次会议的加息幅度和点阵图释放的加息路径符合在会议前市场的定价，会议并未在缩表等问题上释放更为鹰派的信息。会议后全球风险偏好延续了会前的修复格局。
点评:
2022年1月份议息会议释放了明显偏鹰的政策信号，从1月份中下旬到2月中下旬，市场隐含的2022年的加息次数快速飙升。在这一阶段，美国的就业市场的数据相对超预期，但同时通胀数据也在超预期中延续上行趋势。加息带来的紧缩和俄乌冲突的升级导致了全球金融条件的不断收紧，近期随着局势度过其高潮阶段有所缓和。冲突以来，市场定价的美联储加息次数进入高位震荡阶段，进入3月中旬之后，鲍威尔引导市场相信在3月份加息1次即25bp，同时各委员在俄乌冲突高峰过去后仍然向市场释放信号表示年内加息7次是合适的。因此会议前市场主要关注加息幅度、点阵图加息路径是否超预期，在缩表问题上的相关细节以及对于俄乌局势对于经济影响的表述。
一、美联储加息25bp落地符合市场预期，市场做积极解读
在货币政策操作方面，美联储宣布了自2018年底以来的*加息，幅度为25个bp， 加息落地的幅度符合市场预期。需要注意到本次会议决议有一名FOMC委员投出了反对票，为圣路易斯联储主席布拉德，其主张本次加息50bp。本次会议的会后声明的重点从疫情转移到了俄乌局势，关于疫情对于经济影响的相关内容全部删除，增加了关于俄乌局势对于增长和通胀不确定性影响的相关内容。
从点阵图释放的关于未来加息路径上的信号来看，首先较12月份点阵图释放的加息次数有明显的增加。本次点阵图显示，16名提供预期的官员中的12位（75％的比重）预计今年仍将加息6次，即目标利率在1.75％-2％之间，而在12月份的会议上，则是预期加息三次，即目标利率在0.75％-1％之间。不过由于进入到1月份之后，美联储一直引导市场相信美联储更快的加息次数，另外在俄乌局势不断发展之后，鲍威尔近期已经明确表示3月份25bp落地，且本次会议前华尔街日报也报道称多名FOMC委员预测今年剩下的七次会议全部加息。在本次会议之前，市场预期3月份*加息25bp落地，市场隐含到2022年年底共加息7次，因此整体来看点阵图的加息路径符合会前市场预期。
关于缩表而言，声明中显示美联储可能会在今年5月份的下次会议上开始缩减资产负债表。在上次会议后，美联储在缩表原则方面提到未来减持美债的方式主要是调整再投资系统而并未主动出售，本次对于缩表方式亦并未提及和修改上次的原则。另外，在数据预测方面，和上次点阵图相比，本次美联储显著地将经济朝着“滞”和“胀”的方向进行了调整——2022年GDP预计增长2.8％，较去年12月份会议的4.0％下调了1.2个百分点，2022年PCE通胀预期为4.3％，较去年12月份2.6％上调了1.7％，2022年核心PCE为4.1％，较12月份的2.7％上调1.4％。整体来看，缩表方面并未释放增量的鹰派信息，经济数据的调整也和声明中俄乌冲突带来的增长和通胀的不确定性相对应。
从发布会后的短期市场走势来看，整体上延续了会议前由于俄乌局势朝着积极方向转变全球风险偏好有所修复的格局，全球股指反弹为主，美元冲高回落。
二、俄乌局势的演变与全球风险偏好的中期拐点
我们在3月11日专题线上会议《供应链冲击下的商品波动——俄乌局势与商品行情第II期》中提到，在局势阶段性高峰之后，虽然金融条件的收紧尚未转危为安，但是如果局势朝着“博弈趋于均衡”的方向演进，那么债市将出现流动性修复，股指将完成探底，同时对于商品而言，成本推动的逻辑冲高回落，让位于稳增长和通胀传导的逻辑。
进入本周后，首先，俄乌局势在谈判和停火方向上朝着积极的方向演进，欧洲金融市场的风险偏好从上周后半周开始延续修复；其次，俄乌谈判阶段衍生的中美博弈的问题亦有缓和，驻美大使秦刚在《纽约时报》发文阐明了中方立场，同时昨日金融稳定委员会召开会议，会议提出“关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市”，围绕着中概股的冲击出现了显著修复；再次，国内积极政策的延续值得期待，在金融委提出“切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长”，财政部亦表示房产税今年不再扩大；最后，国内的疫情防控问题政策注重稳定市场预期，国家新版诊疗方案公布，包括“优化病例发现和报告程序”、“轻型病例集中隔离”以及“两款*药写入诊疗方案”，在疫情防控方面缓解市场关于对经济增长冲击的担忧。
因此，议息会议前，全球处于金融条件的低位和各类资产隐含波动率的高位。加息平稳落地后全球风险偏好延续修复状态，应放于俄乌局势以及衍生的围绕着中概股的中美博弈问题有所缓和的视角下去看待。
展望对于大类资产价格走势，对于金融品而言，或受益于金融条件修复带来的流动性环境和风险偏好的修复。此前国内的金融品受到的冲击主要有两轮，第一轮是俄乌局势带来的“滞胀”发酵的冲击，强势原油和强势美元给整个亚太股指带来压力，国内呈现股债双杀的局面；第二轮是3月中旬后，俄乌局势有所缓和后原油的成本冲击有所缓和，但基于中概股的冲击延续发酵给国内市场甚至人民币汇率带来压力，国内呈现明显的避险或衰退交易。在第二轮冲击中，显然由于香港市场的资金流出对于国内股指造成了压力。后续来看，随着外围局势的缓和以及国内积极政策的回归，外围针对中国市场的大量空头头寸平仓后，流动性压力有明显好转，市场或由单边下行向震荡筑底转换，短期交易情绪修复后的反弹，中期布局稳增长和稳定资本市场政策回归后市场的反转。
商品而言，从上周后半周到本周初，以能源冲击为代表的供给冲击有所回落，原油价格向高位震荡转换，同时对于国内经济增长的担忧亦对于工业品构成一定压力。后续短期来看成本冲击主线或向稳增长和利润向中下游的再平衡主线切换。工业品一方面受到现实需求相对弱势以及保供方面的压制，同时受到国内稳增长预期的支撑，预计以震荡分化为主。
风险提示：俄乌和谈失败再度向制裁升级转换；中美博弈再度升级
曾经是世界上经济增长速度最快的国家，如今却沦落到举国还债的局面。坐拥80多种矿产资源的蒙古国，曾梦想矿业兴国打造“东亚版的澳大利亚”，如今却为何经济像过山车一样发展？
在2020年的第一季度，蒙古国对外贸易总额为21.97亿美元，同比减少了28.1%。而同一时期，我国内蒙古自治区对外贸易的进出口总额达到了254.2亿元，折合美元约为36.1亿美元。也就是说，我国仅内蒙古自治区，一个地区的对外贸易总额就比整个蒙古国还要多。
2020年新冠肺炎疫情在全球范围内爆发，各国的经济都受到了不同程度的影响。对于深居内陆的蒙古国来说，疫情的打击似乎更大。除了疫情会给国内民众的生命健康带来威胁外，蒙古国的经济也受到了巨大的打击。因为疫情的影响，蒙古国关闭海关40多天，造成煤炭等资源无法正常地对外出口。与此同时，游客也无法到蒙古国进行游览参观，国内的旅游业受到了很大的打击。
那蒙古国为何受疫情的影响这么大？
这主要和蒙古国经济发展的两个特点分不开
第一就是蒙古国的经济结构单一。由于蒙古国大部分地区为山地或高原，因此在很长的一段时间内，蒙古国境内的居民大多是游牧民族。畜牧业是它的传统产业，同时也是国民经济的基础。
第二过度依赖矿产资源。随着蒙古国“矿业兴国“战略的提出，采矿业逐渐成为蒙古国经济发展的支柱产业，并且其对蒙古国GDP的贡献率从2003年的12.7%，一路飙升到2019年的30%。矿产品开发及加工业的产值占到了蒙古国工业总产值的70%左右。
那蒙古国的资源到底有多充足呢？
目前蒙古国已经探明的矿产有80多种，矿点6000多个，部分矿产资源的储量在国际上都处于领先地位。矿产资源极为丰富，并且质量很高，而这也吸引了许多外国企业到蒙古国开发矿产资源。在蒙古国所有的外国资本中，有大约80%的外资都投入到矿业领域。其中一个最典型例子的就是“奥尤陶勒盖金铜矿”，它是由蒙古国与澳大利亚的力拓集团合作开发的，号称是世界大型金铜矿之一。矿带面积甚至可以与蒙古国首都乌兰巴托的市区面积相当，是蒙古国最重要的矿产项目。除此之外，中国、美国、日本等国家的企业，也纷纷到蒙古国进行投资。这使得蒙古国的经济在短时间内，实现了跨越式地发展。
奥尤陶勒盖金铜矿
2011年，蒙古国的国内生产总值同比增长了17.3%，成为当时全球经济增长速度最快的国家。2012年，蒙古国国内生产总值达到了103亿美元，*突破了百亿大关。但就在国内经济依靠采矿业逐步实现腾飞的时候，蒙古国政府却在2012年5月颁布实施了《战略领域外国投资协调法》。将矿业、金融、媒体通讯列为关系国家安全的战略性领域，对国外投资者设置严苛的条件，这导致了大量的外资公司撤离。虽然蒙古国政府之后又出台了新的《投资法》，但这并没有完全消除前期蒙古国政策变动带给投资者的阴影。
蒙古国的政治体制运行不稳定
从1992年到2020年28年的时间里，蒙古国一共组建过14届政府。但其中仅有两届政府完成了四年的任期，再加上蒙古国奉行的是多党议会制。因此在执政党轮换的时期，经常会出现国内政策的中断或更改的情况。这对于外国投资者而言，无疑是一颗随时都有可能被引爆的炸弹。
并且除了政治上的不稳定之外，蒙古国内的基础设施也建设的不是很完善
蒙古国基础设施可以说是仍旧处于起步阶段，甚至还有一些是前苏联时期建造的。国内的铁路只有两条，并且用的都是俄罗斯的宽轨标准，不能直接同标轨的铁路对接。
在电力方面，虽然蒙古国煤炭资源丰富，但它国内的电力基础设施却比较落后，无法满足本国的需求，部分电力甚至还需要从中国和俄罗斯进口。基础设施的建设方面也是让人汗颜。
因为过于依赖矿业资源，使本国经济受国际大宗商品价格的影响较大
当国际大宗商品价格较高时，国内的经济就会得到较快的增长。反之，经济发展水平则会快速下降。比如咱们前面提到的蒙古国经济增长速度最快的时候，也就是国际大宗商品的价格暴涨之时。而近几年，随着煤炭、铜矿等大宗货物价格走低，蒙古国就陷入了困难的境地。这就是其经济呈过山车式发展的原因之一。
对外依存度过高
蒙古国是一个典型的资源出口型国家，它与世界上163个国家和地区开展双边贸易合作。在蒙古国的贸易伙伴中，仅与中国、俄罗斯、日本、美国、英国这几个国家的贸易总额，就占了蒙古国进出口贸易总额的87.9%。
并且受地理位置的影响，蒙古国对中俄的依赖度很大。毕竟它是个典型的内陆国，没有出海口。因此想要实现海运，还必须经过中俄两个大国的同意才可以。蒙古与俄罗斯的关系可以追溯到前苏联时期，当时蒙古国是在苏联的支持下独立，之后成为了苏联影响下的卫星国。在长达70年对苏联“一边倒”的外交战略下，蒙古国国内的经济结构单一，对国外的援助依赖较大。即使在苏联解体之后，蒙古国对于俄罗斯的依赖感也依旧存在。
蒙古国在经济方面，对俄罗斯的依赖远没有对中国的大。因为俄罗斯本身就拥有非常充足的矿产资源，对外国矿产资源的需求量较小。而中国，近几年由于经济的快速发展，对矿产资源的需求量很大。再加上地理位置的影响，我国自然而然地就成为了蒙古国*的贸易合作伙伴。
2019年中蒙进出口总额占到了蒙古国进出口总额的64.4%，其中蒙古国向我国出口了67.98亿美元的货物，占其出口总额的88.2%。但随着中蒙两国之间的贸易往来日益密切，去蒙古国经商，开发的中国人也越来越多。有部分蒙古国民抱怨，中国人“抢走了”当地的就业机会，对中国人抱有一定的排外心理。再加上受历史文化因素，以及部分蒙古国政客在其本国内宣传“中国威胁论”的影响，加深了当地一些民众对中国的负面情绪，出现了一些排华的*行为。比如反蒙古运动等，这类的极端民族组织的特点就是仇视与排斥外国人，并将中国人视为他们的“头号敌人“。因此虽然中国与蒙古国的经济往来十分密切，但同时这些摩擦却依旧存在，而这也会间接地影响中蒙双方关系的发展。
蒙古国内群众的生活水平，对经济的发展也会产生一定的影响
除了外需，国内需求量的大小，也是影响本国经济发展的一个重要因素。但是，蒙古国政府在解决民生方面的努力，还远不能满足其国内社会的需求。因此蒙古国内的失业率与贫困率
仍处于一个较高的水平，收入分配不公与贫富差距扩大的问题仍旧非常突出。
在2018年的时候，蒙古国内的贫困人口占总人口的比例仍高达28.4%。许多民众也在民意调查中表示，他们会经常面对失业与贫困的问题，而这也使得许多蒙古国的群众出现了对本国政府治理能力不信任的情况。国内的需求上不去，对国外的贸易过度依赖。蒙古国经济受外国影响较大也是在意料之中了。
那蒙古国要如何才能提高自己的经济发展水平呢
蒙古首先要从政策方面入手，既然蒙古国短时间内无法摆脱对外资的依赖，那就先利用好这些外资，改善本国的投资环境，建设好本国的基础设施，吸引外商来开发。
蒙古国也需要在改善民生方面下足功夫，提高国内民众的生活水平。毕竟如果不想一直依赖于飘忽不定的国际市场，那么提高本国民众的需求是必不可少的。其次就是要改善本国的经济结构，不能过度的依赖于矿产资源。其实蒙古国除了采矿业之外还有许多优势产业，比如说畜牧业、旅游业等。除此之外，也要大力发展国内的制造业。毕竟不能一直依赖于从别国进口商品，来维持国内民众的生活。
市场正在重新调整美联储加息预期。本周，市场将迎来美联储2022年首个议息周，在利率政策不变的预期下，投资者将从中寻觅关于加息时间和缩债进程的*线索。在通胀持续上行压力下，有国际投行已经将今年美联储预计加息次数上调至4次，金融市场正在适应美联储鹰派转向。
本周举行的美联储议息会议将是外界窥见美联储*政策立场的关键验证点，其中包含的暗示3月加息以及未来紧缩路径都将成为市场修正当前预期的依据。
已经有国际机构开始将美联储加息次数从此前的3次上调为4次。高盛经济学家大卫·梅里克认为，美联储加息次数或比市场预期的更加激进，他预计美联储将在今年3月、6月、9月和12月分别加息25个基点，总共加息100个基点。
根据芝商所“美联储观察”数据，交易员们预计美联储3月加息的可能性接近95%，2022年全年4次加息的可能性超过85%。更有激进人士押注美联储今年或加息5次。芝商所数据显示，美联储今年加息5次的可能性已接近60%。
平安期货研究所所长王思然对上海证券报
除了加息之外，美联储也正在逐步缩减购买债券的节奏，每月缩债规模由150亿美元提高到300亿美元，并将于2022年3月结束购债。高盛预计，美联储可能会在今年7月开始缩表，并以每个月1000亿美元的速度进行，这一过程可能持续2年或2年半，最终资产负债表规模将被缩减至6.1万亿美元至6.6万亿美元。
由于投资者担心美联储将积极控制通胀，美国国债收益率快速上升，指标10年期美债收益率上周曾触及1.9%上方，为2020年1月以来*。有分析师预期，今年上半年美债收益率升破2%是大概率事件。
如果美债收益率继续上涨，美股恐将继续调整。美债收益率上升尤其打压科技股和成长股，截至上周五收盘，纳斯达克指数年内已经累计下跌近12%，表现弱于同期下跌7.7%的标普500指数和下跌5.7%的道琼斯指数。
金融市场或许在慢慢适应美联储鹰派转向。景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀表示，近期投资者应为股票、债券、加密货币波动做好准备，如果投资者有足够长的投资期，科技股回调可能会带来机会。在克里斯蒂娜·胡珀看来，对任何资产类别而言，市场最终会适应美联储的正常化模式，因为市场之前已经历过美联储正常化引发的波动并且顺利度过。（
上海证券报
连续两次加息75个基点后，美联储将在9月的转向相对鸽派还是继续维持鹰派立场？
市场中有不少投资者认为，随着美国经济陷入技术性衰退，劳动力市场疲态显现，美联储可能不得不放缓激进加息进程，并转向鸽派。
但是近来美联储高官们的表态，似乎暗示着美联储将继续维持其鹰派立场。
8月3日周三，美联储内以鸽派闻名的旧金山联储主席Mary Daly称，如果美国经济按预期发展，美联储下个月加息50个基点将是“合理的”，她再次警告说，政策制定者已经下定决心要遏制高通胀：
从我现在看到的数据来看，我认为9月份加息50个基点是合适的。
但是，如果我们继续看到通胀肆无忌惮地攀升、劳动力市场仍然没有放缓的迹象，那么我们的立场可能会变化，或许再次加息75个基点更为合适。
不过，按照当前的数据，我认为下次加息50个基点是合适的。
Daly认为，市场已经对美联储的货币政策收紧作出反应，但仍有待观察美联储行动影响经济的其他证据：
我们有很多措施正在紧缩，但我们还没有看到经济放缓完全显现出来。
Daly还表示，到今年年底将美联储的政策利率上调至3.4%“是一个合理目标”。这意味着，美联储年内还将累计加息约100个基点。
在Daly发表讲话后，与美联储基准隔夜利率挂钩的期货合约投资者降低了美联储在9月议息会议上将政策利率上调75个基点的可能性。
据芝商所的统计，市场预期美联储9月加息50个基点的可能性逼近六成，而在周三早些时候，市场预测加息50个基点和75个基点的可能性基本持平。
同一天，里士满联储主席Thomas Barkin表示，美联储致力于控制四十年来最严重的通胀，并意图将通胀拉回到美联储设定的2%的目标：
我们致力于将通胀率恢复到2%的目标，并明确表示我们将竭尽所能实现目标。
他认为通胀会消退，但“不会立即或者突然消退，也无法预测”。他说，三个驱动因素应该有助于降低通胀：需求趋平，部分原因归功于美联储加息；全球供应链的改善以及商品价格压力的缓解。但是，即使美联储没有办法对另外两个因素做什么：
美联储也有工具，我们在家庭、企业和市场中拥有随着时间的推移实现这一结果所需的信誉，我们会成功的。
在谈到市场对美国经济衰退的担忧时，Barkin认为，当前每个月近40万个新增就业和近半个世纪以来的*失业率，与美国经济已经陷入衰退的论断“有点不一致”。
周三稍早些时候，美联储大鹰派圣路易斯联储主席James Bullard继续为美联储的激进加息举措背书。
Bullard赞成“提前”大幅加息的策略，他希望年底利率在3.75%至4%。
8月3日周三，Bullard说：
我们不得不看到有令人信服的证据表明，整体和其他核心通胀指标令人信服地全线下降，才能认为我们采取的行动已经足够。
我们仍有一些办法来实施令货币政策进一步收紧，我们今年应让政策利率达到3.75%至4%。我们会非常仔细地跟踪数据。
如果按照Bullard的说法，美联储年内还将累计加息150个基点。
美联储主席鲍威尔上周表示，美联储可能会在9月的议息会议上考虑再次“异常大幅度”加息，官员们在决策时参考了十多个关键数据点，包括通胀、就业、从现在到那时的消费支出和经济增长。
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美联储9月会偏鸽还是偏鹰？
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