银河行业(股票000799)银河行业混合基金怎么样

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07月30日讯 银河行业优选混合型证券投资基金（简称：银河行业混合，代码519670）07月29日净值上涨4.49%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.3290元，累计净值为4.1840元。

银河行业混合基金成立以来收益637.43%，今年以来收益73.75%，近一月收益15.64%，近一年收益112.83%，近三年收益110.95%。

银河行业混合基金成立以来分红6次，累计分红金额19.61亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为王海华，自2013年12月04日管理该基金，任职期内收益276.47%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有立讯精密（持仓比例9.67%）、昭衍新药（持仓比例6.41%）、泰格医药（持仓比例5.62%）、药明康德（持仓比例5.47%）、隆基股份（持仓比例5.37%）、康泰生物（持仓比例5.09%）、中微公司（持仓比例4.97%）、兆易创新（持仓比例4.96%）、恒瑞医药（持仓比例4.88%）、斯达半导（持仓比例4.50%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

第三季度实体经济依然处在下行过程中，而政策对冲力度不达市场预期，导致股市继续调整，强周期行业领跌。我们维持之前对经济情况的谨慎判断，保持仓位在中等水平，结构也依然以软件、食品饮料、医药等相对稳定成长、受经济波动影响小的行业为主，并辅以业务稳健的低估值大盘蓝筹。本季度初继续增加了软件行业的配置，但季度末考虑到创业板大非即将进入解禁期，尤其是在10月和11月份解禁金额巨大，判断小股票可能会先下后上，优质成长股有增持的机会出现，因此策略上下调了中小盘仓位，增加汽车、非银行金融、家电等行业的配置予以均衡。

3季度上证指数跌6.26%，深成指跌7.33%，中小板跌4.76%，创业板跌5.10%，主要指数均录得显著负收益。从风格来看，强周期行业继续大幅度下跌，反映了实体经济和政策不达预期，而由于经济情况不佳的扩散和解禁压力的临近，优质成长股虽然跑赢主板指数，但在季度末也开始出现回调。行业方面，3季度表现*的前5大行业分别为：传媒、医药、有色、煤炭、旅游，表现最差5大行业分别为：纺织服装、机械、交通运输、汽车、房地产。

目前判断经济处于底部区域，股票相对其它大类资产已经具备配置价值。四季度我们可能会看到宏观经济数据的改善，但幅度会比较有限，另外由于过剩严重的重化工业产能还远远没有去化结束，也会制约经济的反弹力度。从政策来看，改革是解决问题的根本手段，但有力度的改革，需要给新一届政府以时间，年内大规模动作的概率偏小，且基于对四万亿投资效果的广泛探讨，以及相对08年有所弱化的政府资产负债率和现金流情况，未来的政策将以精细化和结构性为主，对经济的影响也区别于09年。

因此市场可能呈现底部振荡的格局，指数难有大的收益，将以结构化和个股行情为主。投资策略方面，4季度的股票仓位依然保持中性，核心配置软件、食品饮料、医药、保险等行业，积极寻找优质成长股的投资机会，然后根据经济和政策的情况，增加周期成长股和环保、煤化工等具有政策预期的行业来增加组合弹性。

今日早盘，截至09:30，酿酒行业板块低开。酒鬼酒(000799.CN)跌5.29%报240.55元，皇台酒业(000995.CN)跌4.03%报25.7元，顺鑫农业(000860.CN)跌2.76%报35.61元，会稽山(601579.CN)跌2.48%报11.78元，金徽酒(603919.CN)跌2.31%报37.6元，青青稞酒(002646.CN)跌2.07%报21.75元，金枫酒业(600616.CN)跌2.06%报7.62元，古井贡酒(000596.CN)跌2.05%报235.01元。

近几年，说到权益基金表现好的我们的脑子里第一时间都是易方达，兴全，交银施罗德，中欧，富国等基金公司，这几个基金公司最近几年的权益基金表现确实数一数二，不过如果我们把时间继续拉长到10年期也就是2011年至今来统计收益率的话，收益*的并不是上面几家基金，有一个大家没那么熟悉的基金映入眼帘。这个基金叫银河基金。

近10年银河权益基金平均收益率为529.11%登顶所有基金公司榜首，是*一个收益超过500%的公司。

那么我就以10年为期，寻找银河基金成立超10年的基金中业绩*的几只，同时对比上面几只头部基金看看哪个更好。

在筛选的过程中发现了一直二级债基，不仅非常*，拿来和张清华的裕丰回报债券对比了一下。

近5年期收益仅差张清华2.2%，值得关注，今天我们主要找的是权益基金，对于二级债基就不予太多分析。

银河以10年为期，*的基金也非常多，基本都超过了10年5倍的成绩，综合评估后选择了3只基金与兴全合润和富国天惠进行对比。

银河创新成长混合（519674）

银河蓝筹混合（519672）

银河行业混合（519670）

10年期业绩来看，银河创新略高于兴全合润登顶，早在今年7月，银河创新的收益一度达到了960%，接近10年10倍，现在回落至10年8倍左右。其次是银河蓝筹和银河行业混合，10年收益接近6倍和5倍。而富国天惠择是4倍不到。

但我们看基金成立以来的历史年化收益的话，富国天惠21%登顶，如此来看朱少醒生涯前期的收益率当真*。即便近10年表现相对其他基金经历来说不佳也能维持如此高的收益率。

10年期回撤

以10年期来看 2015-2016年的股灾与熔断，银河行业混合回撤远大于其他四个基金，而谢治宇的兴全合润则远小于其他基金控制的非常好。

近5年年化回报

10年太久，一些除了朱少醒，其他几个基金经理都没有10年的任期，最长的谢治宇也不过接近9年。所以我们看看近5年的基金业绩如何。

近5年业绩，银河行业*，甚至低于朱少醒，谢治宇居中，银河蓝筹混合登顶，银河创新混合择以28.14屈居第二，综合来看，如果要从这5个基金里选择*的基金的话应该对比谢治宇的兴全合润混合和银河创新混合。

这2个基金10年期

的业绩相差不大，但谢治宇管理年限更长，且业绩回撤更低，明显高于一档。

今年谢治宇表现不佳，但论持有体验和长期业绩，谢治宇无可挑剔。正巧谢治宇即将接任董承非的兴全趋势混合，看看谢治宇能否再造一个兴全合润出来吧

上半年经济内生增长动力增强，逆周期政策减力，经济周期的特殊性决定了大类资产轮动特征，市场风格几经变化，行情也是一波三折，尤其是春节后消费、科技等核心资产的大跌更是让不少基民很受伤。但也有不少基金超额收益明显，在长期投资实践中见证了主动管理的时间价值。

今天我们就来介绍一只特点鲜明的绩优基金——华夏行业景气。

华夏基金官网

华夏行业景气成立于2017年2月4日，*累计净值已突破3元，尤其在近一年多的时间，表现出了超强的爬坡能力。

华夏行业景气累计净值走势

净值数据已经托管行复核，截至2021/7/1，基金历史净值高低不预示基金未来表现，不代表投资建议。业绩比较基准：沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%。

根据近期发布的晨星中国基金业绩排行榜显示，华夏行业景气在近一年业绩在同类730只基金中排名第九，在银河证券披露的排名中，华夏行业景气近一年排名9/566，近三年排名21/384，创造了亮眼的投资回报。

（晨星、银河证券，截至2021/6/30,基金类别：【晨星】积极配置型；【银河】混合基金-偏股型基金-偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类），基金评价不预示基金未来表现，不代表投资建议。）

今天，我们就来了解下基金经理独特的“灰马”投资方法论~

基金经理： 王劲松、钟帅

王劲松：经济学博士，毕业于复旦大学世界经济系，CFA。拥有17年证券从业经验，14年公募基金管理经验。2008年4月加入华夏基金管理有限公司，现任华夏基金董事总经理。

钟帅：经济学硕士，拥有10年证券从业经验，近一年公募基金管理经验。2018年10月加入华夏基金管理有限公司，现任华夏基金股票投资部*副总裁。

在基金经理钟帅看来，华夏行业景气在投资中主要有三大特点：

不买白马，自下而上寻找景气行业中的“灰马股”

在投资中，华夏行业景气以自下而上研究并寻找高景气行业中的“灰马”为核心投资理念，在新能源汽车、新能源、新兴消费等高景气度行业及科技成长行业中挑选符合产业发展趋势、长期成长空间较大、估值相对合理的优质标的进行配置。

为什么是“灰马”？

灰马存在预期差和认知偏差，因而估值（PE/PB/市值）处于比白马更低的位置，属于左侧投资，更有利于控制回撤。其次，灰马处于景气行业中，本身是质地*的公司，存在由黑到白的可能性，而这个由黑到白的过程就是我们获取超额收益的过程。

——钟帅

在基金经理钟帅看来，经历连续两年的大幅上涨后，部分“核心资产”的估值已经无法与业绩增速相匹配，在所谓“核心资产”上躺赢的时代可能结束了。白马、景气行业、估值三者不可兼得，所以在投资中，最核心的原则是在景气行业中找低估值的底部标的进行左侧投资，不做追涨。

分散行业投资，注重均衡配置

华夏行业景气主要通过研究不同行业的周期变化，抓住行业景气向上带来的投资机会。目前前十大成份股中，新能源相关概念板块占比达到51.62%，但在新能源之外也延伸出去，分散配置，力求捕捉化工、半导体、新材料等板块的投资机遇。

同时，从个股市值特点上看，华夏行业景气则偏向细分领域的龙头企业，市值相对较小，注重在景气行业中找低估值的底部标的进行投资。

数据基金一季报，以上个股不构成投资建议。

在钟帅看来，未来有两类投资标的可能会在结构上相对占优：一是受益于经济复苏的低估值板块，如金融、地产、化工等；二是高景气行业中的相对低估值优质成长股。

不做仓位择时，力求以选股创造超额收益

在投资风格上，华夏行业景气相对更为偏向成长股，主要于基本面研究自下而上选股，按照行业景气度、成长空间、估值、筹码结构等维度综合评估，确定配置权重。原则上不做仓位择时，力求以研究选股来创造超额收益。

同时注重以*收益目标，兼顾相对收益排名，努力为持有人创造可持续的投资回报。

展望下半年，基金经理钟帅认为：

今年整体是一个偏震荡的市场，流动性*的时候已经过去了，我们也要降低收益率预期。但流动性依然有较大存量，企业盈利有大幅改善，从行业和公司的调研来看，经济本身在快速恢复，很多行业、企业的盈利在今年会出现大幅改善，今年依然存在获取超额收益的机会，但难免波动，未来仍将持续寻找处于估值低位的优质标的，努力创造长久、稳健的收益。

共管信息：2017.2.4-2020.5.29由陈虎管理，2020.5.18起由王劲松任职，2020.7.28由王劲松与钟帅共同管理。

业绩数据基金定期报告，华夏基金，截止2021.3.31。产品业绩比较基准为：业绩比较基准：沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%。成立以来完整会计年度2018-2021年度一季度业绩（业绩比较基准）分别为：2018年-12.15%/-19.66%；2019年29.7%/29.43%；2020年73.36%/22.61%；成立以来截至2021一季度：103.9%/44.33%。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

风险提示：1、本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益低于股票基金，高于货币市场基金、债券基金，属于中风险（R3）品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。3.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证*收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。4.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。5.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。6.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。7.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。

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