基金540003(政府引导基金)基金540009
基金540003(政府引导基金)基金540009
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01月03日讯 汇丰晋信动态策略混合型开放式证券投资基金（简称：汇丰晋信动态策略混合A，代码540003）12月31日净值上涨1.51%，引起投资者关注。当前基金单位净值为5.1090元，累计净值为5.7490元。
汇丰晋信动态策略混合A基金成立以来收益662.19%，今年以来收益40.11%，近一月收益-0.17%，近一年收益40.11%，近三年收益248.07%。
汇丰晋信动态策略混合A基金成立以来分红2次，累计分红金额4.07亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为陆彬，自2020年05月09日管理该基金，任职期内收益141.02%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有万科A（持仓比例6.48%）、广汇能源（持仓比例5.67%）、中国太保（持仓比例3.98%）、保利发展（持仓比例3.95%）、中国平安（持仓比例3.94%）、雅化集团（持仓比例3.41%）、艾为电子（持仓比例3.21%）、杭可科技（持仓比例3.09%）、广信股份（持仓比例2.97%）、碧水源（持仓比例2.96%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2021年三季度，市场小幅下跌。上证综指下跌0.64%，创业板指下跌6.69%。在中信30个一级行业中，煤炭、有色金属和钢铁行业涨幅居前。消费者服务、医药和食品饮料行业表现相对落后。
在汇丰晋信动态策略基金的投资框架中，我们坚信\"基本面和估值\"是决定市场趋势的核心要素，我们对于\"赛道\"、\"龙头\"和\"景气\"因子都保持中性态度。我们也不搞\"投资主义\"，踏踏实实基于行业和公司的基本面和估值做出相对客观的投资判断。
我们对于市场的判断相较于年初更加乐观。一方面，我们一直担忧的某些高估值核心资产行业的估值风险得到了较大程度的释放，不少*的公司用业绩持续增长和股价回调消化了估值风险。另一方面，我们认为未来几个季度宏观经济增速或趋缓，尤其是在全面降准以后，整个流动性环境展望比年初更加积极。当前，整体市场的风险溢价水平处于中枢偏上位置，我们对于市场的判断相较于年初更加乐观。
报告期内基金的业绩表现
城投平台开始有了新的动作。
近日，湖北省长江产业集团正式整合设立的500亿元母基金，由100亿元的长江创投基金以及400亿元的长江产投基金重组扩容而成。
《中国经营报》
目前，这一名单仍在不断拉长。据统计，截至今年3月下旬，至少有15家百亿级母基金设立，此外，各地还成立了诸多百亿级以下各类母基金。相较来看，过去一到两年内，地方政府大额引导基金频发的现象则相对少见。
值得一提的是，城投公司也活跃在各地的引导基金当中。业内人士认为，目前城投公司的操作难言转型，可能是为了让自己的融资功能*化。
政府引导基金“井喷”
“母基金”全称为“私募股权投资母基金”，其中，政府引导基金是母基金的主力。相关统计显示， 政府引导基金约占中国母基金规模的2/3，政府引导基金主要通过参股子基金、直投等方式，传导扩大落实政府引导方向。
“政府引导基金是政府投资最重要的抓手，无论是基础设施投资，还是产业投资，政府引导基金将扮演重要角色。”中关村创意经济研究院副院长兼城投通首席研究员王中杰在接受
从地方政府引导基金资金投向来看，主要投资于战略新兴产业、地方重要基础设施建设项目等。如长江产投母基金主要承担省级战略性重大产业项目招引和龙头企业发展壮大任务；中信杭州城西科创大走廊产业基金主要投向先进制造、先进材料、生命健康、人工智能、云计算、大数据、信息软件、集成电路等战略新兴产业；江西景德镇国控产业母基金旨在打造有江西特色的“基金群”，深度参与陶瓷、航空、精细化工、生物医药等重点发展产业的转型升级和重大项目的招商引资。
中研院发布的《2021年政府引导基金专题研究报告》（以下简称“《报告》”）中揭示政府引导基金对投资领域的要求，88%的国内基金规定可投资于战略新兴产业，43%规定可投资于地方特色产业，33%规定可投资于基础设施建设项目。
就今年政府引导基金成立趋势明显上升的原因，国家发改委和财政部PPP专家库双库专家、现代咨询集团董事长兼现代研究院院长丁伯康博士在接受
“但是从实际运作情况来看，目前产业基金在运作过程中还存在一些问题，比如，设立的规模比较大，真正能够运作起来，并且产生实际投资效果，相对来讲还欠缺一点，如何更好运用产业投资基金来推动地方产业发展这一问题，还需要地方再进一步去探索。”
“整个市场投资环境不景气，民企投资意愿更是衰退，政府一方面通过基金，帮企业输血融资；另一方面，也可以刺激产业，引导社会投资。”中部某省级投融资集团内部人士向
今年的《政府工作报告》提到，“要发挥重大项目牵引和政府投资撬动作用，完善相关支持政策，充分调动民间投资积极性。”
据报道，今年前三个月，广东、浙江、福建、湖北等省，立项省一级财政预算，要求大力覆盖创新产业集群发展，注重优化战略性新兴产业的投融资模式，进而撬动社会资本参与配置。
城投公司有变身需求
值得关注的是，多个产业基金中出现了地方城投公司身影。
3月28日，南京建邺建信立邺产业投资基金签约仪式在云端举行。据悉，本次签约基金总规模达20亿元，是江苏省内首只政府引导、银行参与管理的市场化母基金。南京市建邺区高新科技投资集团有限公司（建邺高投集团）参与出资并由旗下私募股权管理平台南京金鱼嘴创投作为执行事务合伙人共同参与基金管理运作。建邺高投集团是江苏省区县级城投平台中综合实力排名靠前的城投平台。
再比如，工商资料显示，2021年年底完成工商注册的泰兴市双创引导基金（有限合伙），其*的有限合伙人为泰兴市*的城投平台——泰兴市中兴国有资产经营投资有限公司。公开报道显示，今年1月25日成立的仪征市产业引导基金（有限合伙），是由仪征市政府批准、仪征市财政局及三大城投公司共同出资设立。
此前，中证鹏元评级研究发展部袁荃荃发表的研报提到，截至2021年11月30日，存量基金债共计60只，规模746.92亿元，其中城投公司发行的数量共计24只，规模255.21亿元，共涉及17家发行主体。从募集资金用途来看，较多地集中在对产业基金等出资、增资或缴纳公司已成立基金的出资额，其中有19只债券的募集资金***投向产业基金或直接用于股权投资。
“随着转型步伐不断加快，城投公司产生了越来越多的股权投资需求，比如参股投资、收购股权、子公司增资、项目资本金出资及各类基金出资等。”袁荃荃认为。
按照业内观点，城投未来转型的方向之一就是向投资类企业转型。
“向投资类企业转型可分为两大类，第一类是通过投资成为控股型集团，第二类是设立产业基金，以产业基金管理人的身份布局区域重点产业和区域外有发展前景的产业。部分城投通过设立产业基金，注重长期价值投资，积极布局区域内战略性新兴产业和重点发展产业，增强企业潜在造血能力。部分城投平台结合财政资金、自有资金，通过设立产业基金的方式整合资金，撬动社会资本。通过设置产业基金的方式，城投平台可发挥资金的引导作用及乘数效应，一方面有助于服务区域内产业发展，另一方面布局高新技术产业等前景较大的产业，可以为平台业务多元化扩张、提前锁定新利润增长点奠定基础。”华泰证券研究所相关研究文章提到。
王中杰亦向
不过，多位业内人士认为，目前来看，城投公司通过参与产业基金向投资类企业转型的趋势并不明显。
丁伯康向
中部某省级投融资集团内部人士亦向
04月01日讯 汇丰晋信消费红利股票型证券投资基金（简称：汇丰晋信消费红利股票，代码540009）公布*净值，上涨3.11%。本基金单位净值为1.0429元，累计净值为1.3599元。
汇丰晋信消费红利股票型证券投资基金成立于2010-12-08，业绩比较基准为“中证消费服务领先指数*90.00% + 同业存款*10.00%”。本基金成立以来收益38.40%，今年以来收益27.28%，近一月收益10.68%，近一年收益2.68%，近三年收益62.12%。近一年，本基金排名同类（166/591），成立以来，本基金排名同类（140/724）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为13.56%，近两年定投该基金的收益为12.40%，近三年定投该基金的收益为23.84%，近五年定投该基金的收益为33.66%。（点此查看定投排行）
汇丰晋信消费红利股票基金成立以来分红5次，累计分红金额0.76亿元。
基金经理为是星涛，自2016年02月20日管理该基金，任职期内收益65.02%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为百隆东方（持仓比例10.00% ）、威孚高科（持仓比例8.16% ）、国星光电（持仓比例7.77% ）、阳光照明（持仓比例6.48% ）、长安汽车（持仓比例3.12% ）、贵州茅台（持仓比例2.99% ）、华润双鹤（持仓比例2.44% ）、上海梅林（持仓比例1.98% ）、华泰股份（持仓比例1.87% ）、恒生电子（持仓比例1.82% ），合计占资金总资产的比例为46.63%，整体持股集中度（中）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为百隆东方（持仓比例8.01% ）、威孚高科（持仓比例7.32% ）、华润双鹤（持仓比例6.66% ）、阳光照明（持仓比例5.29% ）、国星光电（持仓比例4.62% ）、中信证券（持仓比例4.03% ）、华泰股份（持仓比例3.79% ）、保利地产（持仓比例3.71% ）、华泰证券（持仓比例2.95% ）、贵州茅台（持仓比例2.93% ），合计占资金总资产的比例为49.31%，整体持股集中度（中）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年全年市场整体下行，沪深300下跌25.31%，创业板综下跌31.12%；一级行业方面，餐饮旅游、银行、石油石化相对抗跌，传媒、有色、电子跌幅居前；2018年经济进入短周期下行，内部去杠杆深化，外部发生贸易摩擦，消费增速也呈现下行；但是消费板块作为内需、低杠杆，业绩后周期特征显著，且稳定性高于其他行业，整体跌幅因此小于其他板块。但由于2018年行业整体轮跌，四季度消费基本面出现压力，估值也出现了系统性下移，加上2019年估值切换，消化了部分悲观预期。全年我们仍然坚持以价值发掘为导向，结合基本面与估值分析，利用PB-ROE排序，构建投资组合。我们依据性价比排序在2018年年初进行了传统消费和地产的大幅减仓，配置上转向更具防御力的金融和消费中偏中游属性的板块，下半年再逐渐增加了中小成长方向的板块。期间一度受到外资增持和机构抱团消费的干扰，导致二季度超额收益显著落后，但市场终究还是会对基本面的下行形成合理的反应，下半年超额收益有快速回升。行业配置方面，消费红利总体低配传统消费，包括食品饮料和家电等；超配金融、纺织、造纸、重卡等低估值、低预期板块。随着市场整体进入价值区域，未来将逐渐增加中小成长的进攻配置。
报告期内，本基金份额净值增长率为-21.67%，同期业绩比较基准变动幅度为-20.66%，本基金落后业绩比较基准1.01%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2018年国内首先去杠杆深化，信用层面快速收紧，地方债务约束突显，补贴性行业受到严重打击；外部发生贸易摩擦，市场风险偏好下降。消费方面，社零数据也出现了跌破两位数增长，且逐月走低，市场开始激辩消费降级。地产投资数据相对较好，但销售面积在强力政策压制下出现了明显下滑，且从一二线逐渐蔓延到三四线，因此可以预计地产后链耐用消费也将受到压制。接近年末，市场估值下行，不断击破熔断新低，全市场风险补偿普遍抬升，说明市场通过估值调整释放了大部分悲观预期，权益资产极具吸引力。逆周期政策在四季度开始就已经从高层喊话，提振信心开始，逐渐落到实处，货币环境已经确定性宽松，财政方面通过降税、补贴政策明确等手段也已经边际改善。因此我们站在年底整体看好权益市场。消费领域中，传统消费目前处于景气高位回落阶段，四季度龙头个股也随市场出现了估值下移，后续龙头风险收益比较低，而二三线可能具有相对机会。成长板块已经连续三年受到估值下压，后续宽货币环境下，若风险偏好提升，将有显著机会。医药目前受到医保带量采购政策压制，仿制药预期相对悲观，短期有修复机会，但中长期仍看创新类发力。金融地产在下半年已经取得不错的相对收益，后续仍有价值修复空间，尤其是非银板块。
提到很多明星基金经理，大家都会想到他们的成名作，但很多成名作都存在这样那样的问题：
第一是太出名了，规模变大，导致收益下滑；
第二是具有浓烈的行业标签属性，波动很大。
如果你是一个行业主题的基金经理，很多时候你想做的事情和公司想让你做的事情是无法一致的。从公司角度看，规模是重中之重，所以如何把规模做到*化是股东、总经理自上而下都需要关注的问题，因为规模就意味着管理费，意味着收入和利润；从个人角度看，基金经理也希望自己能有产品可以做出更好的体验，打造自己的行业口碑，而不是陪着公司圈钱、没有限制扩张规模。
即便是被打上了浓烈的行业标签，很多基金经理也不是想仅仅成为行业主题基金经理，他们都或多或少跳出了本行业之外去探索更多的可能性，或者努力在做更好持有体验的产品（通常和主力产品相比，有着高夏普低回撤的特点）。本民工经过长期观察，列举几个疑似的产品，供大家讨论，不作为投资依据。
1、汇丰晋信动态策略混合A(540003)
去年股基*陆彬的产品，我之前介绍过他很多次（本民工已经快成行业第一陆彬吹了，所以不多赘述了），*是行业内最勤奋、最值得被高薪挖走的基金经理之一。汇丰晋信智造先锋和低碳先锋是更具知名度且长期收益更高的产品，但这两个产品由于合同限制，具有强烈的新能源属性，在大家的眼中，陆彬是一位偏向于新能源属性的基金经理。
但动态策略这个产品，是一个可以全行业配置的产品，必要时可以把新能源仓位都卖掉，所以对比一下，这个产品的收益曲线更加平滑。
你可以想象一下，一位*的新能源基金经理在产品里面做波段，这是多么美妙的事情（当然做择时也是有一定风险的，需要较高的胜率）。
如果你持有时间较长，可能风格更*的产品更适合，但从持有体验上看，11的回撤和近20%的回撤，你觉得哪个更能拿得住？
2、中邮风格轮动灵活配置混合(001479)
郑玲是航天系出身的基金经理，专注军工行业，曾是分管投研的投资总监，很晚才下场亲自做投资，看起来是个新人，其实很*（我以前的文章也写过她，见《管理经验只有一百来天的新人业绩很好？两大女投资总监浮出水面》）。不吹不黑，她可能是我见过气质*的女基金经理，是一位非常有亲和力的御姐。
上周我看她直播，发现她表达能力真的很好，思维清晰，主持人完全插不上话。
她*代表性的是中邮军民融合，这也是市场上唯二带“军民融合”的产品（另一只在中航基金，原来是个打新，现在定位不明），但同样由于合同限制，该产品必须持仓较多的军工股票，所以波动很大。
而中邮风格轮动灵活配置就灵活很多，仓位高低灵活，配置股票的行业也灵活。至于回撤和夏普比率，大家感受下：
军工这行业确实波动太大，如果看好但又怕回撤，你知道该怎么做了吧？
二季报显示这个产品规模不大1亿，我估计三季报披露的时候，应该规模已经上来了。
3、诺安创新驱动混合A(001411)
很多人不知道，这个产品是行业顶流IP蔡嵩松博士的，我之前买了一点诺安创新驱动，结果被人喷了，说民工你居然买蔡经理，他连半导体指数都跑不赢。
你睁大眼睛看看这个产品接手以来的数据，到底跑赢了诺安成长混合多少：
到底是我不懂，还是你不懂？为什么你认为芯片博士出身的蔡经理，就只会投芯片？如果我是基金经理，我就把大规模的产品做成一个风格不漂移的类指数主题基金，然后专心做小产品，这样不破坏产品原有的定位和市场预期，也能自己做出体验更好的产品，不是所有产品都要做成一模一样的才是风格不漂移。
4、招商中证消费龙头指数增强A
前几天有个粉丝跟我说，买了侯昊新发的消费龙头，净值刚回到1，我说你可以看下业绩比较基准，侯昊差不多跑赢了基准10个百分点以上，你们看到的是新发没回本，我看到的是超额收益惊人。
作为全市场*的指数基金招商中证白酒的掌舵者，我觉得侯昊对于白酒的行情判断*是高于99%的基金经理的，核心是市场情绪的判断，如果这样敏锐的指数基金经理不能有一个增强产品，那还是有点遗憾的，白酒指数这个大规模的指数基金都能做出超额，更何况仓位更灵活的增强指数？
由于成立时间不长，所以目前很难看出更多数据，但这个产品的思路基本上是确认的，就是需要分散配置、控制回撤、提高夏普比率，至于长期看，抛开持有体验而言，招商中证白酒可能长期收益更高（当然这个不是预测）。
5、银华心怡灵活配置混合(005794)
这个勉强沾边，因为李晓星并不属于行业主题基金经理，但既然都聊到同类产品了，就顺带讲一下。
因为南宋基金经理的缘故，银华一哥李晓星都快被市场遗忘了，别忘了这才是银华基金*的IP，而他的代表作是银华中小盘（李晓星凭次产品6次斩获金牛），大家应该都不陌生。据说心怡是用他女儿的名字命名的，妈耶，这个爸爸也太浪漫了，当然我没有向银华求证，也许跟事实有出入（也有人说他女儿不叫这个名字）。
废话不多说，上数据：
我之所以不太关注银华中小盘还有个原因，就是可能会面临仓位不灵活的问题，你看易方达中小盘都改名了，那么万一大盘股行情到了，岂不是很吃亏？当然具体合同我也没看投资范围，本来我就更喜欢灵活配置型产品一些。中小盘作为历史上拿过N多金牛的公司代表性产品，我猜银华自然也不会怠慢这个基金。
上面讲的都是全市场知名度比较高的基金经理，至于还有没有其他基金经理有类似的产品，可能需要大家一起来发掘了。
一不小心透露了基金经理的“小秘密”，其实我知道，这些产品只要存续时间长一些，市场迟早会发现，我也不敢舔着脸说这都是我第一个发掘的（顶多算第一个总结的），只是不知道这些产品什么时候限购。
其实这些数据对比用wind可能更精确，但我懒得用（看一看这丧心病狂的阿尔法收益）。
需要强调的几点：
1、基金经理对于多个产品做不同策略，并不是风格漂移，而要具体根据合同限定投资范围来定，我不认为上述基金经理管理的产品有风格漂移之嫌疑；
2、高夏普低回撤的产品其实是在帮你对抗人性的弱点，但这种产品长期持有的收益不一定比主力产品好，只是收益曲线会更加平滑，如果你是老基民且持有时间很长，那这种产品是比较鸡肋的。
(风险提示：权益基金属于高风险品种，投资需谨慎。本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议， 本人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本人不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。定投过往业绩不代表未来表现，投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品或者服务情况、听取适当性意见的基础上，理性判断市场，根据自身的投资目标、期限、投资经验、资产状况等因素谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。市场有风险，入市需谨慎。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。)
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