景顺长城资源垄断，景顺资源垄断行情
景顺长城资源垄断，景顺资源垄断行情
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08月12日讯 景顺长城资源垄断混合(LOF)基金08月11日上涨2.31%，现价0.52元，成交18.83万元。当前本基金场外净值为0.5340元，环比上个交易日上涨2.69%，场内价格溢价率为-0.37%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值下跌2.20%，近3个月本基金净值下跌0.93%，近6月本基金净值下跌7.93%，近1年本基金净值上涨4.86%，成立以来本基金累计净值为3.3620元。
本基金成立以来分红11次，累计分红金额33.80亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为韩文强，自2020年04月29日管理该基金，任职期内收益25.17%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有东方雨虹（持仓比例9.78%）、科顺股份（持仓比例9.38%）、滨江集团（持仓比例9.07%）、保利发展（持仓比例8.94%）、金地集团（持仓比例8.92%）、建发股份（持仓比例8.67%）、招商积余（持仓比例8.54%）、招商蛇口（持仓比例8.20%）、中国建筑（持仓比例7.56%）、中国船舶（持仓比例6.35%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
回顾二季度海内外的经济，海外方面，5月份美联储议息会议之后，市场对美联储可以实现“软着陆”的信心有所增强，6月中旬以来，随着通胀数据的超预期走高、经济数据的全面走弱，市场对于美联储牺牲需求被动加快收紧以及经济“硬着陆”担忧加剧，各市场波动明显加大。从我们较为关注的实际利率来看，近几个交易日从震荡了1个月的0.3%附近，进一步抬升至0.6-0.7%的水平，处于历史上的高位，我们认为目前的水平与经济基本面并不匹配。国内方面，上海疫情自3月底开始发酵，4月中下旬开始对周边以及产业链相关地区、企业形成了较大范围的冲击，目前上海已逐步复商复市，全国的物流情况也得到比较显著的恢复，企业生产也逐步正常，政策方面对于稳定经济大盘诉求更是明显提升，预计政策支持将进一步起效，疫情的影响大概率也可以告一段落，资本市场将重新回归到此前的逻辑演绎。在风险偏好等得到较明显修复之后，宽信用大概率仍是中期趋势，包括5、6月份的制造业PMI也得到了边际修复，5月份金融数据无论从总量、还是从结构的环比变化来看，仍是往好的方向在发展。后续关注的一个问题是经济重启的力度与速度会有多大，这决定了股债市场的弹性有多大，仍有待观察。但从市场运行来看，疫情冲击之后的经济将出现一个确定性较高的环比修复脉冲，在资本市场上也体现为一个较为确定的上涨行情，修复的力度、强度决定的可能是上行的高度，而不是短期内上涨的趋势，对此可能需要较理性看待。货币政策方面，总量工具操作窗口暂时关闭，但无论从狭义的银行间流动性宽松、还是从宏观层面的剩余流动性充裕，对相应的板块应当保持乐观的看法。
短期来看，宏观需求回落是上游周期行业主要矛盾，整体风险相对较高。从宏观角度看，在全球经济走弱的大背景下，大宗商品处于下行期，尽管当前市场或已定价衰退预期，但若后续需求下行落地，不排除大宗商品及相关股票仍存在一定下行风险。分品种看，需求的韧性形成了不同大宗商品价格及对应股票走势的分化。能源类大宗需求韧性相对较强且受益于俄乌危机，价格及股票表现优于其他大宗商品，但边际上供需缺口可能难以扩大，若高韧性需求在衰退背景下无法持续、抑或俄乌危机出现缓解，那么在国内煤炭持续保供形成的高供给、高库存背景下，能源行业可能将面临一定的回调风险；工业金属目前或已充分交易海外衰退预期，但若衰退真实落地，不排除后续价格及股票也存在进一步调整的可能；贵金属方面当前属于左侧布局时点，但在美联储持续加息压制下短期难言性价比。
整体来看，本基金在二季度继续维持较高仓位运作，重点在房地产领域进行了布局，结构上未做太大的调整。优质龙头房企拥有稀缺土地资源优势，估值水平相对较低，经营相对更稳健、扎实，能够兑现高于行业的利润率和ROE指标。随着政策传导到基本面、房地产供给侧出清完成后，头部房企集中度及市场份额有望得到显著提升，优势房企在市场上的垄断地位也将得到进一步增强。当然，在房住不炒的大前提下，地产行业需求受到政策端的影响较大，随着经济稳增长政策目标的提出，我们可以预期房地产需求端政策将不断推出，但最终有效政策推出的时点可能仍存在一定不确定性，相关房地产企业股价走势或将仍有波动。在有效政策落地生效前，投资房地产行业需要一定时间的耐心等待。
报告期内基金的业绩表现
【解剖大盘】
恒指依然没有发力，主要有几个方面的因素：1，央行调查统计司司长表示：下一步，货币政策要进一步做好跨周期的调节，同时，密切关注国内外的通胀走势，不搞大水漫灌、不超发货币，保持物价水平基本稳定。加上8月百强房企销售金额同比下降，地产股表现不佳。
2，近日又有市场传闻称腾讯计划年内减持1000亿元上市公司股票投资。对此，腾讯方面澄清表示，“我们没有为减持设定任何目标金额。我们的投资一向是以为公司和股东创造丰厚回报为目标，而不是要在任何既定时间内达到一定金额”。腾讯(00700)的举措无疑是正确的应对，只不过市场放大了情绪。公司年内已耗资超百亿回购，今天的表现也算稳定。
3，市场在等晚间美国非农数据，因为这是美联储9月利率决议会议前的最新一份就业数据，将成为影响美联储9月决议的重要考量因素。多数经济学家预计，8月非农就业将增加30万人，较7月的52.8万大幅下降。数据不好对股市反而是好事，就等谜底揭开。
当然，市场也不乏亮点，昨日提到的9月金股新东方在线(01797)果然不负所望，今天再度大涨超12个点。有人认为公司很会做营销，不断释放消息吸流量。但笔者认为，不会营销的公司不是好公司，哪有那么多的茅台，酒香不怕巷子深。眼球经济就是如此，特斯拉如果没有马斯克估计也没那么火。当然，营销是一回事，但终归要有东西支撑。新东方直建AAPP，与顺丰物流、京东物流达成紧密合作伙伴关系，在北京、广州、杭州、郑州、成都5个城市，计划建立20个自营产品仓库，为自营产品提供面向全国的物流服务保障。这些举措都是加分项。
这样看，其实公司已经是走电商的大转型，但俞敏洪高明之处在于并不脱离教育，用知识来赋能。市场其实不CARE，能赚钱的才是好公司。新东方这面旗帜只要在飘扬，教育板块就继续跟着嗨，如希望教育(01765)、思考乐教育(01769)、中国科培(01890)中教控股(00839)。
内蒙古政府通知，自2022年9月1日起取消蒙西电网战略性新兴产业优惠电价政策、蒙东电网大工业用电倒阶梯输配电价政策。这意味着在电力日趋紧张的情况下，政策显然往电企倾斜。今天电力板块如华电国际(01071)、华润电力(00836)、华能国际(00902)等集体上涨。同时，对一些能耗高的企业会带来负面影响。长期来看，会倒逼企业提高能效，加速淘汰落后企业。
【板块聚焦】
中信证券认为，2022年以来，央企物管龙头迎来战略发展机遇。
第一、央企物管公司利润率起点较低，代表性央企2022年上半年毛利率(不含华润万象商管部分)16.8%，较去年同期上升0.1个百分点。中期而言，信用良好的关联方仍会积极负担存量项目运维养护责任，企业可以把注意力主要放在科技提效上来。
第二、凭借品牌优势，央企物管公司在对公业务拓展方面占据显著上风，其拓展的公建城服业务应收压力相对更少。第三、市场化浪潮洗礼，央企物管公司的市场化考核和激励体系更加健全，又保持了传统的稳定优势。第四、央企关联公司的开发业务市占率提升，城市能级普遍提升，关联方交付贡献虽然占比普遍不高，但中期贡献这部分营收含金量比较高。第五、更稳妥，聚焦风险控制的并购，推动外延增长。
另外，央企物管公司市占率天花板不低。物业管理是存量行业，短期没有出现地产行业部分民企货值大幅下降，份额快速萎缩的局面。但长期而言，央企物管公司的市占率天花板并不低，因为关联方缩表，品牌和组织受损对很多民企物管公司的影响是中长期的。和开发行业不同，物管的地方差异不如规模经济，地方小企业在物管拓盘的竞争中普遍对龙头欠缺优势。
受地产大环境影响，物管股也被拖累，但其本身具有现金流稳定的优势，央企物管类个股的潜力开始受到关注，港股市场主要品种有：9月金股保利物业(06049)、中海物业(02669)、华润万象(01209) 。
【个股掘金】
东方电气(01072)：中期净利润同比增长逾31% 火电设备需求打开盈利空间
公司2022上半年收入同比增长22.7%至279.09亿元，股东净利润同比上升31.6%至17.74亿元。实现新增生效订单366.56亿元，实现每股收益0.57元，巩固并进一步增强了持续向好的发展势头。
点评：报告期，在营业总收入中，清洁高效发电设备占比30.58%，可再生能源装备占比29.20%，现代制造服务业占比8.34%，工程与贸易占比16.03%，新兴成长产15.85%。全力推进科技研发。白鹤滩水电站左岸8台机组全部按期完成安装、6台顺利投运，“国和一号”示范工程蒸汽发生器研制成功并完成发运，由公司提供关键核心设备的世界首个非补燃压缩空气储能电站国家试验示范项目实现正式投运。持续推进产品开发。
电源全方位建设进入景气周期，核电、抽蓄等项目实施逐渐提速，同时，火电灵活性改造和火电建设迎来预期调整。“十四五”期间公司有望受益新增火电设备需求高增，打开盈利成长空间。公司是我国抽蓄机组主要设备厂商之一，国内市占率为38%。公司抽蓄机组存量订单收入有望提前，带来较大业绩弹性。
六福集团(00590)：获主席黄伟常增持5万股股份 期待疫情修复业绩实现快速增长
根据联交所披露的文件，主席黄伟常于8月30日以每股均价19.5904港元增持六福集团5万股股份，涉资约97.95万港元。增持后，黄伟常最新持股数目为2.55亿股股份，好仓比例由43.41%升至43.42%。
点评：公司主席个人增持影响力是挺大的，而且持仓近一半。据香港旅游发展局8月17日公布的数据，7月初步访港旅客人数超过4.8万人次，环比增长17%，同比增长4.5倍；当中内地访港旅客超过4万人次，占整体访客83.4%。访港旅客的增加，让香港的旅游业逐步迎来复苏，香港本地与旅游相关行业的失业率也出现下跌。于2022年6月30日，集团全球共有142间\"六福\"自营店，包括74间设于内地、44间设于香港、16间设于***及8间设于海外。
于上述日期，连同2,596间内地、2间柬埔寨、2间菲律宾及1间老挝的品牌店，集团在世界各地合共设有2,743间\"六福\"店舖，加上102间位于内地其他副品牌及/或产品线的店舖，全球共有2,845间店舖。随着疫情逐渐得到控制，预期增长势头将于未来季度可追回进度，维持全年净增长500间\"六福\"店舖及50间副品牌/产品线的店舖增长目标。
中远海能(01138)：二季度环比大幅改善 伊朗石油解禁预期带来盈利空间
公司公布上半年业绩，公司营业额增加约23%至相当约人民币74.75亿元；股东应占溢利下降约69%，至相当约为人民币1.78亿元。二季度公司实现净利1.3亿元，环比大幅改善，主因俄乌冲突导致美湾、西非出口至欧洲货盘大幅增加，推升中小型原油轮船运价，成品油轮方面，欧美成品油消费逐步复苏，叠加欧洲减少俄罗斯成品油进口，而转向第三国购买，推升贸易活跃度，运价上涨。
点评：公司作为国内油运龙头，各种油轮船型全覆盖，盈利弹性较大。公司共计运营109艘原油轮和52艘成品油轮。其中，VLCC油轮54艘，对公司的盈利影响直接。2020-2021年VLCC市场深度低迷，导致公司原油轮业务亏损。伴随原油轮供给逐步收紧，全球石油产量回升和补库存需求，2023-2024年VLCC运价有望大幅回升，推动公司盈利增长。
公司LNG运输发展取得成效，项目开发与落地成绩喜人，船管平台建设加速推进，高效推进能源物流链保通保畅。基于当前VLCC运价快速上行及伊朗石油解禁预期，盈利前景值得期待。
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07月07日讯 景顺长城资源垄断混合(LOF)基金07月06日上涨0.35%，现价0.565元，成交26.81万元。当前本基金场外净值为0.5600元，环比上个交易日上涨1.27%，场内价格溢价率为-0.71%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值下跌4.44%，近3个月本基金净值下跌7.13%，近6月本基金净值下跌5.71%，近1年本基金净值上涨2.87%，成立以来本基金累计净值为3.3480元。
本基金成立以来分红10次，累计分红金额32.53亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为韩文强，自2020年04月29日管理该基金，任职期内收益25.73%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有兴业银行（持仓比例8.99%）、万科A（持仓比例8.75%）、保利地产（持仓比例8.06%）、新城控股（持仓比例7.99%）、招商银行（持仓比例6.92%）、平安银行（持仓比例5.87%）、金科股份（持仓比例5.37%）、三七互娱（持仓比例4.49%）、中国平安（持仓比例4.47%）、金地集团（持仓比例3.69%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
一季度海内外的经济，从海外来说，海外因素成为近期市场以及监管方关注的重要风险。美债收益率仍趋于往上，往后看仍有上行空间，市场普遍预期年内高点在1.8%-2%，但在1.9万亿刺激计划落地之后美债收益率上行速度最快的时间段应当已经过去，后续需要观察的一个重点是美元指数是否可能显著升高，这对新兴市场资本流动将形成压力。政策方面，美联储最近一次议息会议整体定调仍偏鸽，虽然上调了通胀、经济增长预期，但并未对政策前瞻指引进行调整，仍强调了2023年之前不会加息，但会后SLR豁免不续期低于市场预期，这可能影响未来美联储的扩表能力，根据外资行估算大行将于年底“超标”。此外，巴西、土耳其、俄罗斯等新兴市场央行已经开始加息，原因在于应对通胀、稳定汇率，货币政策方向上可能指向“易紧难松”，海内外资本市场的波动可能加大。国内方面，需要厘清如何理解上半年的各项经济指标，同比增速扰动较大，我们认为观察环比增速与历史平均水平的差异是一个合理的标尺。最新公布的1-2月经济增长数据基本上延续了此前的特征，大概可以概括为“生产强需求弱”，外需等拉动工业生产维持了高景气度，相对而言总需求偏弱，其中房地产投资以及出口仍是最明显的支撑，而消费的恢复依然显著弱于季节性。从节后的复工情况来看，也并未出现显著超越季节性的强势，螺纹库存近来开始回落但绝对量水平仍处于历史高位，这部分的需求仍需要继续观察。货币政策方面，央行近来因“两会”、季末等原因保持了维稳宽松状态，至4月份可能面临变盘，缴税大月以及政府债券加速发行等被动回收因素是主要的逻辑，也可以更好观察央行的货币政策态度。信用方面，由于1-2月信贷社融数据无论从总量还是结构上均偏强，3月份因季度平滑以及政府债券发行较晚开始等因素，预计3月份贷款、社融增速可能均趋于往下，进一步推动“紧信用”环境与预期。
本季度，本基金一直维持了一个较高的仓位，仓位结构和上个季度没有变化。
宏观场景判断仍是“稳货币、紧信用”，从经济运行情况来看上半年经济仍有惯性，但经济扩张势头在边际上已经出现了放缓，叠加“紧信用”的持续兑现，债券资产的表现大概率好于权益。而从股债比价来看，相较于过去3年的情况，债券资产的性价比较高，股债的配比需要进一步平衡，后续大类资产配置的关键时点可能在4月中下旬。
从股票市场的角度来说，我们认为从2019年初开始的这轮行情可能已经告一段落。二季度的市场反弹或许是右侧离场的时机。虽然我们持有的低估值品种可能会在下跌中有超额收益，但在市场的普跌阶段，通常只有跌多跌少的区别，所以我们仍然会在市场反弹的高点选择降仓位。之后根据对市场未来是单边下跌还是宽幅震荡的判断，择机选择是配置债券还是波段持有股票。
报告期内基金的业绩表现
08月12日讯 景顺长城资源垄断混合(LOF)基金08月11日上涨2.31%，现价0.52元，成交18.83万元。当前本基金场外净值为0.5340元，环比上个交易日上涨2.69%，场内价格溢价率为-0.37%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值下跌2.20%，近3个月本基金净值下跌0.93%，近6月本基金净值下跌7.93%，近1年本基金净值上涨4.86%，成立以来本基金累计净值为3.3620元。
本基金成立以来分红11次，累计分红金额33.80亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为韩文强，自2020年04月29日管理该基金，任职期内收益25.17%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有东方雨虹（持仓比例9.78%）、科顺股份（持仓比例9.38%）、滨江集团（持仓比例9.07%）、保利发展（持仓比例8.94%）、金地集团（持仓比例8.92%）、建发股份（持仓比例8.67%）、招商积余（持仓比例8.54%）、招商蛇口（持仓比例8.20%）、中国建筑（持仓比例7.56%）、中国船舶（持仓比例6.35%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
回顾二季度海内外的经济，海外方面，5月份美联储议息会议之后，市场对美联储可以实现“软着陆”的信心有所增强，6月中旬以来，随着通胀数据的超预期走高、经济数据的全面走弱，市场对于美联储牺牲需求被动加快收紧以及经济“硬着陆”担忧加剧，各市场波动明显加大。从我们较为关注的实际利率来看，近几个交易日从震荡了1个月的0.3%附近，进一步抬升至0.6-0.7%的水平，处于历史上的高位，我们认为目前的水平与经济基本面并不匹配。国内方面，上海疫情自3月底开始发酵，4月中下旬开始对周边以及产业链相关地区、企业形成了较大范围的冲击，目前上海已逐步复商复市，全国的物流情况也得到比较显著的恢复，企业生产也逐步正常，政策方面对于稳定经济大盘诉求更是明显提升，预计政策支持将进一步起效，疫情的影响大概率也可以告一段落，资本市场将重新回归到此前的逻辑演绎。在风险偏好等得到较明显修复之后，宽信用大概率仍是中期趋势，包括5、6月份的制造业PMI也得到了边际修复，5月份金融数据无论从总量、还是从结构的环比变化来看，仍是往好的方向在发展。后续关注的一个问题是经济重启的力度与速度会有多大，这决定了股债市场的弹性有多大，仍有待观察。但从市场运行来看，疫情冲击之后的经济将出现一个确定性较高的环比修复脉冲，在资本市场上也体现为一个较为确定的上涨行情，修复的力度、强度决定的可能是上行的高度，而不是短期内上涨的趋势，对此可能需要较理性看待。货币政策方面，总量工具操作窗口暂时关闭，但无论从狭义的银行间流动性宽松、还是从宏观层面的剩余流动性充裕，对相应的板块应当保持乐观的看法。
短期来看，宏观需求回落是上游周期行业主要矛盾，整体风险相对较高。从宏观角度看，在全球经济走弱的大背景下，大宗商品处于下行期，尽管当前市场或已定价衰退预期，但若后续需求下行落地，不排除大宗商品及相关股票仍存在一定下行风险。分品种看，需求的韧性形成了不同大宗商品价格及对应股票走势的分化。能源类大宗需求韧性相对较强且受益于俄乌危机，价格及股票表现优于其他大宗商品，但边际上供需缺口可能难以扩大，若高韧性需求在衰退背景下无法持续、抑或俄乌危机出现缓解，那么在国内煤炭持续保供形成的高供给、高库存背景下，能源行业可能将面临一定的回调风险；工业金属目前或已充分交易海外衰退预期，但若衰退真实落地，不排除后续价格及股票也存在进一步调整的可能；贵金属方面当前属于左侧布局时点，但在美联储持续加息压制下短期难言性价比。
整体来看，本基金在二季度继续维持较高仓位运作，重点在房地产领域进行了布局，结构上未做太大的调整。优质龙头房企拥有稀缺土地资源优势，估值水平相对较低，经营相对更稳健、扎实，能够兑现高于行业的利润率和ROE指标。随着政策传导到基本面、房地产供给侧出清完成后，头部房企集中度及市场份额有望得到显著提升，优势房企在市场上的垄断地位也将得到进一步增强。当然，在房住不炒的大前提下，地产行业需求受到政策端的影响较大，随着经济稳增长政策目标的提出，我们可以预期房地产需求端政策将不断推出，但最终有效政策推出的时点可能仍存在一定不确定性，相关房地产企业股价走势或将仍有波动。在有效政策落地生效前，投资房地产行业需要一定时间的耐心等待。
报告期内基金的业绩表现
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