鹏华债券，鹏华债券踩雷
鹏华债券，鹏华债券踩雷
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余世鹏 中国证券报·
以鹏华普利债券基金为例，该基金是一只中长期纯债基金，成立于2020年6月11日。Wind数据显示，截至2022年4月29日，鹏华普利债券基金A近6月、近1年的净值增长率分别为2.35%、6.42%，成立以来的累计净值增长率为9.06%，年化净值增长率为4.72%，*回撤为0.66%。
据刘涛介绍，鹏华普利债券基金的投资策略中加入了国债期货品种，在今年阶段性债市回调时，通过国债期货做一定对冲。此外，鹏华普利债券基金以中短久期债券打底，阶段性把握住利率下行趋势和资本利得机会，以取得比货币基金更高的基础收益。
“去年7月至12月，整体宽信用相对初期不是特别顺畅，货币端整体宽松幅度和速度更快，收益率震荡下行，双宽局面下货币宽于信用，该基金在此阶段处于进攻状态；去年12月至今年3月中下旬，货币和信用双宽格局整体处于相对平均状态，由此带来了利率变化，此阶段处于震荡市。期间基金整体运作思路是以中短久期债券为主，辅以偏高杠杆状态，规避掉震荡市中整体可能的回撤，组合久期较佳，因此在整个震荡市中能享受到一定的资本利得。当前仍处于震荡市场，投资者可适当配置绩优纯债基金，在分散风险的同时，还有助于取得债券资产的长期投资回报。”刘涛说。
读创/深圳商报
中金基金突然宣布其督察长与副总经理互换了职务，这种角色互换的情况在业内并不多见。公告显示，其原督察长赵璧因工作调整离任，转任公司的副总经理、财务负责人岗位；原副总经理、财务负责人席晓峰因工作调整离任，转任督察长岗位。资料显示，去年3月，赵璧接任中金基金督察长一职；去年12月，席晓峰新任公司副总。
这种情况在业内较为罕见。根据公告，出现过高管职务互换的公司有安信基金、国融基金、朱雀基金等。去年安信基金原督察长乔江晖与原副总经理职务互换；同年国融基金原总经理王占祥与原常务副总经理徐进职务互换；2020年朱雀基金梁跃军为了亲自上阵管理朱雀企业优胜股票型基金，和公司总经理互换职务；同年，东海基金原总经理邓升军转任副总经理，原副总经理严晓珺履新总经理一职。不过，业内最早出现高管角色互换的案例，发生在2014年，当年民生加银基金原督察长张力转任公司副总经理，原副总经理林海转任公司督察长职务。
同花顺数据显示，中金基金成立于2014年，由中金公司全资持股，目前总管理规模为917.82亿元，在180余家公募中排名52。旗下共有41只基金，其中9只股票型基金规模合计24.99亿元，15只混合型基金规模合计70.58亿元，14只债券型基金规模合计301.31亿元，1只FOF基金规模为2.33亿元；*的一只货币基金规模高达460.24亿元，占比近一半。
尽管从管理规模结构看，中金基金以固收业务为主，但公司也曾尝试发展权益业务。去年公司尝试发行了两只权益基金，不过最终均宣告失败。管理层方面，去年底渤海汇金资管前副总经理李耀光与席晓峰同时履新中金基金副总经理。李耀光履历显示，他曾先后在中国农业银行、中信证券、摩根士丹利证券任职，入中金基金后任创新投资部负责人。
另外，近来公司旗下多只产品因规模过小被清盘。最近一年，中金泰顺12个月、中金瑞泰、中金瑞康等10只主动权益类基金产品，成立时间一年左右便遭遇清算，原因均是“存续期内基金资产规模不满足基金合同中的约定，从而触发合同终止条款”。值得注意的是，以上被清算产品中，多数存在机构投资者持有比例较高的情况，即大部分基金份额被少数几个机构投资者持有，在发生机构投资者的集中巨额赎回的情况时，产品只能被迫清算。
审读：孙世建
经济观察网
经济观察网
据投资者反馈，根据工行向投资者提出的兑付方案，可先向投资者兑付50%的本金，并通过置换成工行理财产品的方式，将剩余份额延期一年兑付。
部分投资者拒签
10月20日，
截至目前，在鹏华资产及工行的劝说沟通下，一些投资者已同意签署协议接受上述处置方案，但仍然有一部分投资者表示难以接受。
“工行方面的态度非常强硬，没办法只好签署这个协议。”一位已经同意签署协议的投资者坦言。
据
“当时银行经理跟我们暗示这个产品本息是没问题的，而且这只产品的业绩基准只有4.1%，并不高。”深圳地区的一名投资者对经济观察网
其二是在投资者看来，鹏华资产及工行至今不能提供有关该产品的定期报告。
“如果因为发生巨额亏损无法兑付，作为管理方有义务披露本该披露的相关运营报告吧？”上海的一位鹏华聚鑫的投资者质疑称，“作为投资者也有权利索要这些报告查阅吧？但从未见到相关文件，目前我希望银行及鹏华方可以提供：路演报告、投后报告、季报等相关材料。”
“多次索要定期报告都不给，是否可以认为有挪用资金、违规投资、利益输送等嫌疑呢？那么如果不幸猜中，发生这个巨额亏损责任谁来承担呢？也要我们投资者为你错误行为埋单吗？”另一位鹏华聚鑫的投资者表示。
定期报告何以不能给到投资者？有接近鹏华资产人士透露，可能源于相关产品踩雷了个别债券或非标产品有关。
“鹏华聚鑫的一些资金投向了海航债券等问题资产，直接影响到了产品流动性，进而导致无法兑付。”上述接近鹏华资产人士称。
两次延期
值得注意的是，此前，鹏华资产对该事件发布公告回应称，聚鑫系列产品的相关兑付工作正在顺利推进并“基本完成”。
“鹏华至今没有提供定期报告，还在公告中说已经基本完成，我很难接受管理人的这种态度。”上述上海地区的投资者表示。
也有分析人士认为，由于鹏华资产份额已置换为工行理财，因此仅从鹏华资产的角度，鹏华聚鑫的确已经完成退出。
“这个产品的兑付方案的牵头方一直是工行，不是鹏华，所以极有可能是一个集合类通道产品。”上述接近鹏华资产人士分析称，“最后也是工行提出的解决方案，并且置换成工行的理财产品，所以鹏华方面才发了这个公告。”
目前，
自今年7月开始，25只产品陆续到期，然而投资者等来的却不是承诺的4.1%的年化收益，而是一而再的延期公告。
8月14日，鹏华资产发布了产品提前终止公告，公告显示，投资管理计划拟提前结束，最晚于公告出具之日起30天内完成分配。
然而，30天后，投资者等来的不是完成分配的本金和收益，而是另一份延期公告。
鹏华资产方面称：资管计划已经对持仓资产进行变现操作，一定比例的资产已经完成变现，但仍有个别资产存在嵌套结构，回款需要一定时间；个别资产原定交易策略为持有至到期，询价卖出需要一定调解；个别资产的变现回款处于清算在途状态。
基于以上原因，该计划尽可能在延期公告发布后40天内执行分配。
两次延期公告使得投资者逐渐失去了信任，并赶紧联系工行及鹏华资产，结果发生了上面的情况和结局。
中招嵌套结构
上述接近鹏华资产人士对
根据此前媒体报道，今年4月15日，11.5亿元的“13海航债”到期需兑付本息，然而在兑付前夜，却出现了海航近乎“野蛮式”展期一年兑付的电话会议，只留给投资人30分钟递交参会资料。
Wind数据显示，包括本次“13海航债”在内，海航集团累计有超150亿元的存续债券未到期。
鹏华聚鑫系列产品说明书披露，该产品投资范围包括“具有业绩比较基准的各类证券投资类资产管理计划”，如信托计划、证券公司资产管理计划、基金及基金子公司资产管理计划、期货资产管理计划。
“因为这只产品含有嵌套结构并有可能投资非标，而非标资产本身的流动性是比较差的，所以才导致产品兑付出现问题。”北京一家券商资管人士分析称。
不过，由于鹏华资产始终未向投资者披露定期报告，所以暂时未有直接证据显示该系列产品有多少资金持有海航债券。
此事发酵至今，
出品：全球财说
近6个月跌幅*将近50%，10月跌幅*将近20%，鹏华基金数只以投资海外债券的QDII（合格境内机构投资者）产品刷新了投资者对债券产品的认知。
其中最为代表的是鹏华全球高收益债（QDII，000290）。天天基金网数据，截至11月8日，*净值0.6178元，近6个月跌幅49.26%，10月1日-10月31日区间跌幅19.33%，在全市场有数据的359只（非合并份额）QDII产品中排名榜尾，在同期全市场近1.3万只（非合并份额）基金产品中排名倒数第三。
不仅如此，鹏华基金权益投资今年以来表现欠佳，其典型代表是明星基金经理王宗合口碑下降，此外，截至三季度末，公司还有多只基金面临清盘风险，8月以来公司还频频受到监管处罚和消费者投诉。
经济学博士“失足”房企美元债
除了鹏华全球高收益债（QDII）和鹏华全球高收益债美元现汇（001876）10月跌幅分别为19.33%和18.46%外，鹏华全球中短债（QDII）人民币C（008320）、鹏华全球中短债（QDII）人民币A（206006）、鹏华全球中短债（QDII）美元现汇C（008321）和鹏华全球中短债（QDII）美元现汇A（006285）同期跌幅也超过了15%。
上述两个系列的基金产品引起国内投资者关注主要源于10月8日的净值表现，其当日跌幅都超过17%，需要说明的是，由于国内长假没有计算净值，17%的跌幅为假期一周累计大跌的结果。
上述基金产品的基金经理都是尤柏年，天天基金网显示，这位经济学博士累计任职时间超过9年，在2014年7月加入鹏华基金前，曾在华宝兴业基金任职7年，目前在管基金12只（非合并份额），截至11月8日，在11只有数据的基金中，有6只今年以来跌幅超过48%。
高收益债，又被称为投机级债券，其实是垃圾信用债，具体包括未达到标普与惠誉BBB-级的债券，或未达到穆迪评级Baa3级的债券，或未经信用评级机构评级的债券。具有高收益高风险的特征，发债利率普遍都高于10%以上。这类债券有很高的违约风险，被投资机构列为“高风险”投资标的。
以鹏华全球高收益债系列的历史持仓债券来看，2018年开始，尤柏年尤为偏爱房地产美元债。从其2021年中报看，前5大持仓涉及的发债主体包括佳兆业集团、禹洲集团、融创中国等3家中国房企，其中佳兆业集团有2只产品。9月30日披露的三季报显示，前5名债券投资发债主体全部为房企，依次为：禹洲集团、中南建设、阳光城、当代置业、佳兆业集团。
对比中报和三季报，其未评级债券规模从14.71亿元降至6.47亿元，但占比从56.55%上升至62.54%。鹏华全球高收益债系列基金规模从二季度末的26.01亿元骤降至三季度末的10.34亿元，尤柏年在管基金也从68.8亿元缩至48.01亿元。
今年特别是下半年以来，房地产股表现不佳，10月4日，频频回购提振市场信心的花样年美元债发生实质性违约，彻底触发整个行业的严重信用危机，直接拖累了其他评级不佳的中资房地产公司。
尤柏年在鹏华全球高收益债（QDII）三季报中表示，中资美元高收益指数第三季度下跌9.82%，创下过去10年以来最差单季度表现。基金在第三季度规模有所下降，经历了一些变现压力。展望第四季度，其表示市场情绪不佳对估值带来的压力需要一定时间缓慢解除，未来当市场出现积极信号，风险偏好重新抬升，存在较大的利差收窄空间。
在此前的4月和7月，尤柏年曾表示，QDII债基今年面临较多机会，中资美元高收益债是固收产品中拥有较好弹性的品种，在宏观背景下，正迎来理想的布局时点。
另外，9月25日，鹏华红利优选发布清算公告，值得注意的是，该基金成立于5月11日，资产规模2.11亿元，从成立到宣布清盘仅4个月左右，自网友分享至6月22日，基金经理为尤柏年和顾柔，自6月22日起，基金经理为尤柏年一人。
权益明星褪色 多只基金濒临清盘
无独有偶，鹏华基金旗下权益明星基金经理王宗合今年以来同样表现不佳，滑落神坛。
王宗合曾被称为“国民基金经理”，目前任鹏华基金副总经理、权益投资二部总经理、投资决策委员会成员、基金经理。其累计任职时间将近11年，在管基金10只（合并份额）。
天天基金网数据，截至11月9日，在管基金今年以来收益率全部告负，跌幅最少的鹏华养老产业股票（000854）年内收益率-6.8%，跌幅最多的鹏华匠心精选混合C年内收益率-18.49%，同类排名1560|1576，远低于同类平均的7.1%和沪深300的-7%。
截至三季度末，王宗合管理规模合计约为331.46亿元，较上一季度末的407.99亿元缩减77亿元。其中，鹏华匠心精选混合（A：009570，C：009571）三季度末管理规模为153.26亿元，较二季度末缩水42.44亿元，降幅21.69%。
根据10月末的三季报，王宗合的几只代表基金增持了山西汾酒、药明康德、凯莱英、隆基股份、宁德时代等“药酒”和新能源个股。
王宗合表示，“我们在消费、医药、制造业等板块的持仓整体表现不佳导致组合整体受到一定的拖累。对于短期表现较好的一些板块，属于短期因素带来的趋势性上涨机会，并且目前估值也已经较高，因此保持相对谨慎的态度。未来一段时间，我们依然坚持深度研究、价值投资，用时间来检验对这些个股与行业的选择。我们相信会度过三季度带来的净值回撤的困难期。”
作为老牌消费基金经理，王宗合并不擅长管理大规模资金，此外行业局限也使其能力短板在今年开始显露。
鹏华创新未来18个月封闭混合（501205）是王宗合管理的一只基金，这也是去年9月在支付宝*发行的5只“创新未来18个月封闭混合基金”中的一只。
彼时，5只基金卖点主打“10%的投资比例参与蚂蚁集团战略配售”。其他4只基金来自中欧基金、易方达基金、华夏基金、汇添富基金。后期蚂蚁集团上市折戟，5只基金就转变为了普通的封闭基金。
天天基金网数据，截至11月9日，鹏华创新未来18个月封闭混合成立以来收益率为-20.54%，在5只基金中排名垫底。据中报披露，其第一大持仓和第二大持仓，是今年受反垄断政策影响较大的两只港股——美团-W和腾讯控股。三季报显示，两只港股已退出前十大重仓股。
9月17日，鹏华基金的财富号发布了一封《致鹏华创新未来持有人》的信。信中提到，过去一段时间，鹏华创新未来基金表现不佳，对每一位投资者的情绪感同身受。鹏华基金在信的最后表示，无论秉承怎样的投资理念，本心都是为投资者获取回报而努力，相信会守得云开见月明。
8月13日晚，上交所发布对科创板网下投资者违规报价的处罚结果，包括对1家基金管理公司（鹏华基金）采取监管谈话并处书面警示监管措施；10月20日，深圳证监局发布三季度证券基金期货纠纷投诉情况，在基金经营机构方面，鹏华基金（含鹏华资管）投诉量居前，基金公司被投诉最多的为规范经营问题，投诉理由涉及产品也包括基金经理，主要有经营机构基金产品净值与持仓股票涨跌不一致、基金经理不作为、未及时更新持仓情况等。
此外，梳理Wind数据，截至三季度末，鹏华长乐稳健养老一年（007273）、鹏华兴利（002643）、鹏华丰腾（003527）等10只（合并份额）基金的规模低于5000万元的清盘红线。
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