华能国际可转债（华电国际可转债）
华能国际可转债（华电国际可转债）
造纸行业的龙头股不止一个，分别有以下几个：
1、晨鸣纸业：
晨鸣纸业公司是集制浆、造纸、能源生产、纸机制造于一体的大zhi型企业集团，是国内造纸行业*拥有A、B两种股票和可转债的上市公司。公司拥有7条国际*的造纸生产线和15条国内领先的造纸生产线，纸产品包括文化用纸、报刊用纸和包装用纸品种。
2、银鸽投资：
银鸽投资公司是河南省*的制浆造纸企业，以文化用纸、包装用纸、生活用纸、特种纸四大系列为主业，并利用造纸行业的废料生产生态肥料。公司主要产品是以草浆为原料的中*文化纸，产品几乎***在国内市场销售
3、华泰股份：
华泰股份公司主要从事新闻纸、文化纸的生产和销售，总产能达120万吨，其中新闻纸现有产能80万吨，是国内*、市场占有率*的新闻纸生产企业。造纸工业关联度高、产业链长、涉及领域广，属于技术、资金密集型和资源约束型产业，规模经济性极为显着。
4、太阳纸业：
太阳纸业公司是国内*的*涂布包装纸板生产基地，主要产品有*涂布包装纸板、*工业用原纸、*文化办公用纸等三大系列150多个品种规格。公司进行涂布白卡纸和无菌液态包装纸的生产，该项目将填补国内纸业空白。
5、博汇纸业：
博汇纸业公司属造纸行业，主要产品有“博汇”烟卡、涂布白卡纸、书写纸、牛皮箱板纸等，是国家科技部认定的*高新技术企业。公司产品主要用户为大型出版社、印刷物资公司、印刷包装公司、大型烟厂等。
摩根银行原名纽约摩根担保信托公司，是1959年4月20日由两家商业银行合并而成的，一家也称为J.P.摩根公司，一家是纽约担保信托公司。
组成纽约摩根担保信托公司的J.P.摩根公司建于1860年，以J·皮尔庞特·摩根名字命名。创建之初，该公司只是一家个人经营的办事处，专门买卖外汇。而后业务不断发展。
1864年更名达布尼·摩根公司，1871年改称德雷克塞尔·摩根公司，1895年改为J.P.摩根公司。该公司从早期开始，就同美国金融界发生的历史事件有着密切关系。
第一次世界大战期间，该公司包揽美国对西欧的金融业务，大发其财。根据1933年银行法，摩根公司改为商业银行，把原来经营的投资银行业务交付给摩根斯坦利。1940年以后，摩根公司由合伙公司改为股份有限公司，并开始经营信托业务。
纽约担保信托公司建于1864年，1896年改名为纽约担保信托公司。1910年合并莫顿信托公司和第五大道信托公司，1912年合并标准信托公司，1929年合并商业银行。
二战以后美国银行界的竞争日趋剧烈。摩根公司同纽约担保信托公司合并为纽约摩根担保信托公司就加强了实力，能够更有效地进行竞争。
60年代末期，作为纽约摩根担保信托公司即摩根银行的持股公司――J.P.摩根公司建立之后，经营范围进一步扩大。为了适应国内外金融市场的变化，该公司先后建立了一些新的附属机构，其中包括1971年建立1976年更名的摩根社会发展公司，1981年建立的摩根期货公司，1986年建立的J.P.摩根证券公司等。
大通曼哈顿公司于1799年由为纽约市供水的曼哈顿公司成立，至1922年成为全国商业和工业贷款的领先者，并在六年之中成为全美*的银行。
进入90年代以来，伴随着信息的浪潮，公司的业务范围进一步扩大，如推出网上银行、为用户提供更加方便的信用卡服务等等。银行的业务已遍布全球，但公司仍始终本着真诚、公正与公平的原则，为全球千千万万个客户提供优质的服务。
J.P.摩根公司早先作为一家英国的商人银行由John Pierpont Morgan的父亲在伦敦建立，在19世纪末20世纪初期，公司对包括美国钢材、通用电器以及美国电话电报等一些知名企业最初的建立构造及融资起了重大作用。
富林明集团是一家以伦敦为基地的全球性投资银行集团，其亚洲业务均以怡富名义运作，而怡富证券则是于1970年由富林明及怡和公司共同在香港建立的该地区首家投资银行集团。
合并后的摩根大通主要在两大领域内运作：
一是在摩根大通的名义下为企业、机构及富裕的个人提供全球金融批发业务；
二是在美国以“大通银行”的品牌为3千万客户提供零售银行服务。其金融服务内容包括股票发行、并购咨询、债券、私人银行、资产管理、风险管理、私募、资金管理等。
2004年，摩根大通收购芝加哥第一银行，把芝加哥第一银行的行政总裁Jamie Dimon委任为营运总裁，成为现行政总裁的接班人。该企业品牌在世界品牌实验室（World Brand Lab）编制的2006年度《世界品牌500强》排行榜中名列第七十二，在《巴伦周刊》公布的2006年度全球100家大公司受尊重度排行榜中名列第三十八。该企业在2007年度《财富》全球*五百家公司排名中名列第三十一。
2004年6月14日，美联储发表声明，批准美国摩根大通银行与美国第一银行的兼并方案。合并后的新摩根大通银行资产总额达1.12万亿美元，一举超过美洲银行，与1.19万亿美元资产的第一大银行花旗仅一步之遥，而且业务也将从纽约扩展到整个中西部，成为了继花旗之后第二家真正跨地区的银行。 进军中国
摩根大通在中国市场的悠久历史可追溯至20世纪初。1909年，JP摩根担任湖广铁路债券的承销商。1920年代，大通银行在上海和天津开设了办事处，为当地及外国机构提供金融服务。
摩根大通与新中国的关系始于1973年，当时担任大通银行主席的大卫·洛克菲勒带领第一个美国商业代表团访问了中国。大通银行当年就成为中国银行首家美国代理银行，并于1982年成为首家在北京开设办事处的美资银行之一。
摩根大通在香港有30年历史，多次被评为香港*秀、*影响力的投资银行，在执行香港复杂上市发行方面具有广泛的经验。
1999年11月，摩根大通担任联席全球协调人，成功发行香港盈富基金。摩根大通在此次金额为43亿美元的交易中作用举足轻重，接获机构需求量为承销团之首，占机构投资者订单总量的32%，零售订单的6.4%。摩根大通自1987年起即开始在中国投资及开展投资银行业务，主承销过许多国企发行项目，包括多起H股重组上市项目：华能国际电力、安徽海螺、成渝高速等，B股有内蒙古伊泰煤矿等，以及N股：华能国际电力。
2008年5月，摩根大通在中国财政部10亿美元的10年期债券发行中担任联席牵头行及薄记行。此前，还为财政部1亿美元世纪债券和5亿美元7年期全球债券担任过主承销。摩根大通于2000年为华能国际收购山东华能担任财务顾问。
2003年10月，摩根大通得到中国证监会批准，取得了QFⅡ资格。这是摩根大通进军中国金融市场的又一重要步骤。摩根大通旗下的基金公司摩根富林明与上海国投签署协议，合资成立基金公司。摩根大通作为商业银行取得了经营人民币业务和外汇兑换牌照，这为其在中国境内开展包括投资银行业务在内的各项业务提供了很好的基础。
2011年6月，摩根大通和第一创业证券有限责任公司组建的合资证券公司—第一创业摩根大通证券有限责任公司（一创摩根）宣布，该公司已经获得中国证券监督管理委员会（中国证监会）颁发的经营证券业务许可证。一创摩根将凭借该许可在国内开展证券市场业务。
2010年12月，中国证监会批准组建一创摩根，其中第一创业持股66.7%，摩根大通持股33.3%。公司总部设在北京，从事国内股票与公司债券的承销与保荐业务。
分支机构
至2012年，总部位于北京的摩根大通银行（中国）有限公司在中国内地拥有7家分行，分别是北京分行、上海分行、天津分行、广州分行、成都分行、哈尔滨分行和苏州分行。
亚太三甲
投行业务亚太三甲，一段时间以来，摩根大通在中国并不很受关注，无论是商业银行业务还是投资银行业务，尽管它是美国第二大金融机构，综合性金融服务集团的典范。原因何在？
摩根大通的商业银行业务主要是批发银行业务，很少做零售银行业务。因为在其经营哲学中，做批发业务更有利于管理。摩根大通在中国也秉承这个原则，因此并没有受到公众的重视。
从投资银行业务来说，2000年9月合并以前的JP摩根和大通曼哈顿都是商业银行，尽管JP摩根已经得到美国证监会的特批，可以从事证券业务。合并后的摩根大通的投资银行业务几乎是从零起步，在中国更是如此。
经过3年的努力，摩根大通的投行业务已经取得了不俗的业绩，在全球投资银行中，股权融资和债券融资交易量都取得了前五名的成绩，在亚太地区更是进入三甲，在韩国和中国台湾地区已经拔得头筹。
仅仅在10月份，摩根大通就在中国内地市场做成了六项业务：
在中国政府海外发行的合计15亿美元的国债中，摩根大通是全球联席账簿管理人之一；
中国电信在以近800亿人民币从母公司收购六省市网络资产的项目中，摩根大通是独立财务顾问；
中海油签署了收购澳大利亚的Gorgon项目，估计金额3亿美元。摩根大通是财务顾问之一；
中信国际金融发行的1.8亿美元可转债项目，摩根大通是独立账簿管理人及全球联席协调人；
中旅国际投资发行的1.5亿美元可转债项目，摩根大通是独立账簿管理人及独立全球协调人；
在摩托罗拉对中兴通信芯片厂的收购中，摩根大通担任摩托罗拉的财务顾问。
人才战略
招揽*人才，摩根大通以中国市场为战略性发展重点，有超过1/3的亚洲员工派驻在大中华地区。摩根大通加大了中国区的力量，从其他机构挖来了几位在业内颇有影响的投行人才。
摩根大通秉承着全球一盘棋的策略，利用综合性金融控股的优势，在全球每一个地方都全方位地开展业务。 摩根大通抵押贷款部门*裁员1800人
摩根大通银行(JPMorgan Chase)2013年6月7日宣布全国范围内削减抵押贷款部门约1800个工作机会。其中两个地区裁员最为严重，分别是纽约艾尔比奥(Albion)，位于此地的整个呼叫中心被关停，和佛罗里达坦帕(Tampa)，摩根大通银行本欲在此实现业绩增长。 据业内相关人士2014年3月19日透露，摩根大通(JPMorgan)即将向瑞士能源贸易公司--摩科瑞能源集团(Mercuria Energy Group Ltd)出售旗下商品交易业务。
今年2月两位前高盛高管曾向外媒透露，摩科瑞能源已在和摩根大通高层洽谈购买摩根大通旗下的商品交易业务部门，该部门曾是华尔街最强大的石油及金属部门之一。
目前整个协议的条款还不明确，但根据此前摩根大通在去年10月向潜在买家提供的报告显示，该商品交易业务部门总价值大约在33亿美元。
摩根大通周三拒*此事作出评论，专业人士称摩科瑞能源不会马上就达成协议。
由于日益增强的监管和政治压力，2013年摩根大通正式决定出售旗下价值数十亿美元的实物商品部门，以便在核心业务上集中精力。
您好：
国泰君安投资银行 中国本土最悠久的投行部门，起步于1990年代初。横跨内地及香港两个市场，涵盖多种业务类别，致力于为客户提供多层次、全方位的资本金融服务，包括股权融资、债券融资、购并重组、资产证券化、战略投资、衍生产品设计发行、私募服务、PE投资财务顾问服务等，满足企业各发展阶段的不同资本市场需求，为企业实现战略远景提供一站式的资本运作服务。中国资本市场最主要的参与者之一，证券承销总金额一直名列前茅。十多年来，担任保荐机构兼主承销商合计完成*公开发行、公开增发、定向增发、配股、可转债、可分离债逾120家，筹集资金约1800亿元；为逾80家企业提供了购并重组顾问服务，为上海、深圳等五个省、市政府担任财务顾问，列全国券商之首；资产证券化、衍生产品设计发行方面始终处于市场领先地位。凭借*的业务能力与创新精神，成就了诸多投行界“第一”。如主承销其时史上筹资规模*上市项目——中国工商银行和中国农业银行的*A+H同步发行上市，首例换股吸收合并整体上市（上港集团），IPO首家缩股发行（新钢钒），*采用社会公发与定向配售相结合（华能国际），*将“派生分立”用于股份公司改制和设立等。 拥有200名投行专才，90%三年以上业务经验，98%硕士以上学位，在业内具有良好的口碑。多次获得“*投资银行”、“*大型团队项目奖”、“最受尊敬的投行”、“*投行团队”、“*债券承销投行”、“IPO业务能力第一”、 “增发业务第一”、“*定价能力投行”和“*债券销售奖”等荣誉。
资料来源：
一个国家经济的增长主要靠投资、出口和消费。
从我国的经济运行来看，已进入消费时代。
老百姓普遍都说钱少不够用，但你去大商场大超市看看人们的日常消费如何？再说老百姓的大宗商品消费，例如：住房、汽车
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附分析
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今年上半年国美苏宁税前利润率均大幅提高，但毛利率、费用率和绩效都出现了相背离的现象。矛盾的背后，是企业各自发展的必然。
税前利润率：苏宁、国美分别提高1.14和0.72个（调整后）百分点。
综合毛利率：国美销售综合毛利率明显提升1.4个百分点,反映了合并后新国美议价能力的提升,此外，出于避税考虑的收入结构的调整，也是重要原因。苏宁销售综合毛利率的下滑主要与收入结构的调整有关，以及毛利率较低的电脑等产品的比重提升有关。
绩效指标：
07年上半年苏宁扭转了近年来外延扩张带来的绩效下滑的态势。如果扣除加盟店的批发收入，苏宁单店销售增长1.26%，单位面积销售增长4.59%。根据苏宁中报的数据，可比门店销售增长16%。国美付出了更大的精力来提升经营绩效，但单店销售和单位面积销售还是分别下降16％和11%，降幅有所减缓。根据国美中报的数据，其可比门店的销售同比增长0.6%。
上半年，国美和苏宁每平方米每天的租金分别上涨3.38%和1.39%，分别达到1.742和1.603元/平米*天。扣除了对加盟店的批发收入及其他业务收入后，07年上半年苏宁租金的单位产出为34.03，增长了2.41%，而国美租金单位产出为28.57,下滑14.28%。苏宁单位租金产出的增长高于租金的增长。
运营效率指标：
苏宁的存货周转天数同比下降6.3天；经过半年的整合，国美的存货周转已明显好转，达到合并前45天左右的水平。
苏宁销售人员费用率下滑0.59个百分点，而同期国美提高了0.07个百分点。
苏宁运营效率提升、费用率下降的主要原因在于：SAP信息系统的上线和物流的整合。SAP系统使苏宁真正实现了统购分销、财务、结算功能的统一，人员精简、同时更好地实现了供应商的电子对接，而集中于母公司的库存带来了资金和物流效率的提升，在旺盛的市场需求下，包括单店销售、单位面积销售、单位租金销售等各项绩效指标均有所提升。
整体而言，国美仍将面临较大的门店调整压力。苏宁的门店质量和调整压力较小。苏宁旗舰店占门店总数的11％，国美为5％。
3C产品市场巨大，集中度低，将加速整合。家电连锁企业在加速向3C连锁商转型。整合期，3C产品毛利率的暂时下滑不可避免。但毛利率的快速下滑，并不一定会造成销售利润率和单位租金产出的下滑，因为费率低，周转快。我们相信，经过2－3年的市场整合，3C产品的毛利率也将有所提升。
家电连锁企业现在处在*发展期，原因在于：
家电市场消费需求旺盛，消费升级明显；
在传统家电产品零售和制造领域，垄断竞争格局都已初步形成，产业毛利率都呈现提高的态势；
家电零售市场格局基本稳定，竞争相对缓和，企业更加注重内生增长，成效显著，苏宁已经出现绩效拐点；
3C产品市场加速整合，更大的市场空间有待深度挖掘。
2006年中国家电连锁企业最重大的两个事件莫过于国美收购永乐，苏宁SAP系统成功上线。强势进取的国美借收购永乐不仅一举“拿下上海”，而且改变了行业竞争格局，形成寡头垄断的竞争格局。而苏宁花巨资和大量人力上线SAP系统，着力于供应链管理、运营流程的优化，因无形而曲高和寡。
时过一年，借公布*中报之际，重新审视两家走过的历程，已很了然。国美收购永乐，实现了规模扩张，虽毛利提升，业绩喜人，但效率下降显示整合确实不易。我们期待下半年的绩效提升。而苏宁SAP系统终于给我们带来了惊喜，真正实现了统购分销、财务、结算功能的统一，人员精简、同时更好地实现了供应商的电子对接，而集中于母公司的库存带来了资金和物流效率的提升，在旺盛的市场需求下，包括单店销售、单位面积销售、单位租金销售等各项绩效指标均有所提升。
今年国美苏宁的中报，无论是毛利率、费用率和绩效都出现了相背离的现象，但税前利润率均大幅提高。矛盾的背后，却是企业各自发展的必然。
尽管今年传统家电市场特别是白电需求转旺，毛利率上升，而3C产品的毛利率下滑明显，但家电连锁企业向3C转型的趋势依旧是必然的。家电连锁业要向传统IT、手机零售网点争夺市场，标志着3C市场进入整合期，毛利率的暂时下滑不可避免。我们相信，经过2－3年的市场整合，3C产品的毛利率也将提升，并将成为国美、苏宁的重要利润来源。
税前利润率均大幅提升上半年，国美和苏宁的税前利润率和净利率都明显提升。为了反应销售的真实绩效和便于横向、纵向比较，我们剔除了少数股东、税率、以及金融衍生工具公允价值变动的影响。数据显示，如果扣除可转债衍生金融工具损益（公司称该损益不影响所得税）的影响，国美税前利润率同比提升0.72个百分点，净利润率（少数股东收益前）也同比提升0.49个百分点，07年上半年达到4.59%。苏宁的税前利润率也从去年同期的3.61%提升到今年的4.75%。同时，苏宁国美的净利润率也呈现上升态势。
利润率提升的驱动因素分析
外延扩张：收购扩张VS滚动发展国美电器通过收购永乐，实现了快速扩张。07年上半年收入同比增长74%，店铺面积同比增长84%，店铺数量达到654家，同比增加320家。
今年国美苏宁的中报，毛利率、费用率和绩效都出现了相背离的现象，但税前利润率均大幅提高的。矛盾的背后，是企业各自发展的必然苏宁、国美的税前利润率分别提高1.14和0.72个（调整后）百分点行业月度报告敬请参阅报告结尾处免责申明3从销售规模看，苏宁通过滚动发展的速度并没有明显落后于国美的收购扩张。06年上半年国美上市部分的销售规模为苏宁的109%，今年上半年略微扩大为116%。如果剔除苏宁对加盟店的批发销售（06年上半年为10.4亿元，07年上半年为29.5亿元），国美的规模分别为苏宁的120%和135%。
当然，从网点发展看，苏宁明显落后于国美，07年中期，国美上市部分的网点面积已经是苏宁的1.5倍。
市场加速整合，未来空间巨大3.1. 3C市场规模大，集中度低包括手机、电脑和数码产品在内的3C市场已经占据了整体市场的50％，其中，仅手机就占了市场25％的市场空间。
3C市场将加速整合，毛利率下滑是暂时现象传统家电渠道的整合已经基本结束，但手机、数码、IT市场的整合却刚刚开始。国美今年上半年拟开出100家手机专业店的计划被延后，可能与其策略的变化有关。国美透露，不排除以收购的方式迅速提升市场份额。事实上，国美收购北京中复的传闻一苏宁和国美的手机销量分别增长35％和63％，远高于整体市场的增速，表明手机零售进一步向国美和苏宁集中零售业敬请参阅报告结尾处免责申明12直存在。
今年出现了电脑产品由传统的专业市场加速向家电连锁商转移的迹象。一直直销的DELL即将进入国美的连锁系统，而微软也与国美签订了协议，国美将销售微软的软、硬件产品以及微软合作伙伴生产的预装正版微软操作系统的电脑和其他硬件产品。
2007年3月，苏宁、海尔、英特尔在南京结成战略同盟，苏宁和海尔签下10亿元的电脑采购大单，而这批电脑将由英特尔提供具有价格优势的*CPU。国美电器认为，3C产品的市场整合速度会快于家电产品。我们认为，目前电脑销售的渠道还非常分散杂乱，真正强势的零售商始终没有形成。从国外的经验看，拥有网络优势和家电零售经验的家电连锁商，如果把握好机会，将成功转型为3C连锁商，如美国的Best Buy，1989年引进电脑产品，1995年就成为美国个人电脑零售商。目前Best Buy在上海的店铺，电脑的销售、展示也是领先国内企业的，我们相信，Best Buy的经验和中国同业的学习，将促进电脑销售向家电零售商的转移。另外，从电脑消费的外部环境看，电脑越来越标准化，消费群体从专业人士向普通居民消费转移，以及维护知识产权力度的加强，也都有利于家电连锁商向3C零售商转移。
尽管今年传统家电市场特别是白电需求转旺，毛利率上升，而3C产品的毛利率下滑明显，但家电连锁企业向3C转型的趋势依旧是必然的。家电连锁业要向传统IT、手机零售网点争夺市场，标志着3C市场进入整合期，毛利率的暂时下滑不可避免。但手机、电脑等3C产品毛利率的快速下滑，并不一定会造成销售利润率的下滑，因为这些产品的销售费用低，如无需送货、销量大周转率高占用面积小，因此产品单位租金产出高。我们相信，经过2－3年的市场整合，3C产品的毛利率也将大幅提升，并将成为国美、苏宁的重要利润来源。
家电连锁业：处在*发展阶段整体而言，我们认为，家电连锁企业现在面临*的发展阶段，未来2－3年，税前利润率仍将有所提升，原因在于：
家电市场消费需求旺盛，消费升级明显；
在传统家电产品零售领域，垄断竞争格局的初步形成，而传统家电制造商的集中度也在迅速提高，毛利趋于上升，如冰箱、洗衣机和空调的毛利率都呈现提高的态势；
市场格局基本稳定，竞争相对缓和，企业更加注重内生增长，且成效显著，苏宁已经出现绩效拐点，这意味着销售利润率将提升；
3C产品市场加速整合，更大的市场空间有待深度挖掘。
苏宁的发展就像蜗牛一样慢
在我们内部，谁要说苏宁发展得快就要被开掉，我认为，苏宁的发展就像蜗牛一样慢。
我们不反对行业的整合，也不会以消除竞争对手或同行作为目标，尤其是全国范围内的竞争对手。
现在苏宁在全国的发展是：统一标准，各自为战。
8月30日，苏宁电器股份有限公司（002024）发布了半年报。报告显示，1—6月，苏宁电器实现营业总收入189.83亿元，比上年同期增长60.58%；实现主营业务收入181.96亿元，比上年同期增长62.80%；实现净利润5.78亿元，同比增长110.63%。与此同时，苏宁预计1—9月净利润同比增长将达70%—100％。可就是这么一份令众多业内外人士“惊艳”的漂亮业绩，苏宁电器总裁孙为民却颇“不满意”，他认为，苏宁发展得还是太慢。
那么，苏宁发展得多快才能令孙为民满意呢？最近，苏宁受到不少质疑，甚至有人怀疑苏宁电器会不会成为第二个蓝田，面对怀疑，在未来的战略规划中，苏宁电器要成为一个怎么样的公司？
“我不是低调，这是苏宁的原则。”作为苏宁电器发展战略的核心制定者，孙为民希望媒体不要过多关注个人，他一再表示，苏宁发展靠的是团队，靠的是成熟高效的管理体系。
发展如蜗牛一样慢
“在我们内部，谁要说苏宁发展得快就要被开掉。我认为，苏宁的发展就像蜗牛一样慢。”面对记者对苏宁电器近年来飞速发展的称赞，孙为民表示，其实苏宁发展得还不够快，如果能更快些就更好。
“没办法，由于遇到许多瓶颈，苏宁只好在现有的基础上，尽可能发展得快些。”孙为民表示，经营模式、品牌、资本实力、人才成熟度等多方面都在制约着企业的发展，苏宁必须面对这些实际问题，一步步地解决，而不可能想发展多快就能多快。
虽然孙为民一直强调说，苏宁发展得并不是特别快，但他同时也表示，快与慢是相对的，“开车能跑一百多公里，现在只开70公里，就会觉得慢；如果骑自行车，正常速度是15公里/小时，现在跑20公里/小时，那就算快的了。如果苏宁过去一年开10家店面，现在每年能开100家，也不能说苏宁现在的发展就比过去快，因为过去可能只有100个人去开店，而现在则有可能有1000个人去开店”。
去年国美赚得更多
近段时间以来，外界对苏宁的质疑不断，有人质疑苏宁有虚增业绩的嫌疑，甚至称苏宁或将成为第二个蓝田。
“直到现在，中国证监会、深交所等相关单位也没来电或者来函询问，这说明他们是充分相信苏宁的。”面对外界的质疑，孙为民表示，苏宁的发展很健康，根本不像外界所猜疑的那样。
他举例说，国美和苏宁2006年年报就可以看出问题所在。
国美并购永乐后，其全年业绩是加上永乐第12个月的经营成果形成的。2006年度国美电器总营收为247.29亿元，增长约38%;纯利润达8.19亿元，同比增长64.29%;毛利为人民币23.6亿元，毛利率由2005年同期约9.20%，上升至9.54%，
苏宁2006年1-12月，实现主营业务收入249.27亿元，比上年同期增56.42%，实现净利润7.2亿元，同比增长105.43%；苏宁实现主营业务利润25.52亿元，主营业务毛利率为10.24%，公司综合毛利率为15.51%，比2005年上升0.11%。
孙为民分析说，从总收入看，苏宁的销售额要比国美多2个亿，但在净利润上，国美有8.19亿，苏宁则只有7.2亿元，反而比国美要少，从这个角度来说，苏宁比国美更赚钱是不对的。
论未来苏宁更值钱
苏宁电器的股价一直也是外界质疑的对象。8月31日，苏宁股价以71.01元/股收盘，上涨达8.40%，复权之后达1023元之多，成为名副其实的沪深股市第一高价股。
投资者为什么这么看好苏宁呢？孙为民表示，也许从国美与苏宁不同的发展轨道里能找到问题所在。
他表示，苏宁的销售每年都以50%的速度在递增，毛利率也在逐步提高，净利率也由当初的1.8%提升到现在的2.8%，各个方面的数据都显示，苏宁的发展是越来越好，已进入了良性循环的阶段。
反观国美，其规模在不断上升，净利率却在不断下降，由当初的5%点多下降到现在3%左右。
“永乐为什么上了市还要退市？”孙为民表示，因为是资本市场的选择，一个企业股票价格的高低由市场说了算，机构投资者对苏宁有着长年的跟踪研究，如果苏宁不值钱，他们不会把钱投入苏宁的股票。而国美与苏宁的股价差别，显示了投资者对企业未来成长的不同看法。
“当然，这样说并不表示苏宁的发展没有任何问题，其实苏宁问题也很多，我们的工作就是不断解决问题。”孙为民表示，企业犯错误在所难免，也要鼓励企业家犯错误，因为不犯错误，就意味着企业不会发展，如果不能发现企业的错误，就比犯错误更可怕。对企业来说，关键是要及时发现问题，及时解决问题，在发展中不断修正错误。
并购大中没有进展
从去年国美并购永乐以来，就不断有消息传出——北京大中电器将与苏宁电器进行并购。前些时间，大中把一些外地的店面盘给苏宁，以致众多业内外人士以为，苏宁并购大中在即，可是，近来这些消息又渐渐冷淡下来来，那么苏宁并购大中还有戏可唱吗？
“没有进展。”孙为民表示，苏宁并购大中一事，目前还是处于了解、建立信任的过程中。前些时间，苏宁接手大中的一些店面，对于苏宁来说，这是锦上添花的事情，因为这些店面为苏宁所需要；而对于大中来说，则减少了压力。孙为民表示，这样合作效果很好，一是增进了相互间的了解，另一方面，也为今后合作奠定了更好的基础。
“我们不反对行业的整合，也不会以消除竞争对手或同行作为目标，尤其是全国范围内的竞争对手。”孙为民表示，苏宁电器不会提出要消灭竞争对手，恰恰相反，在某种程度上，要培育竞争对手。因为企业发展到一定的规模以后，在更深层次上，他们之间相似的要求更多，利益也更为趋同，所以反而是对手最能保护自己。
而在去年国美并购永乐的时候，国美老板黄光裕与永乐当时的老板陈晓曾表示，“要打到苏宁同意合并为止”。
2010年实现1500亿元
“市场大得没有边际。”孙为民对苏宁电器的未来发展充满乐观与信心。
他分析说，中国现在家电市场消费水平达7000亿元之多，而到2010年，能达到1万亿元的规模。如果苏宁能占有其中15%的市场份额，就达1500亿元规模，而这并不过分。
“中国有3000多个县级以上的城市，只要我们进入了10%，就至少要增加三四百家以上的店面。”孙为民表示，他根本不用担心市场发展与行业竞争问题，由于各种原因，有40%的市场不在苏宁等企业的视野范围，剩下6000亿元，如果有苏宁、国美或将来发展壮大的百思买三家来分享，每家也有2000亿元的规模，这就是世界500强企业的销售规模。
“对我们来说，这两年百思买*不在考虑的范围之内。”孙为民肯定地表示，百思买不能说是纸老虎，但现在也吃不到人，最多算会吃奶的小老虎，所以苏宁现在不会专门去研究它。
“现在苏宁在全国的发展是：统一标准，各自为战。”孙为民表示，苏宁并不一定要在店面规模上做到老大。苏宁的战略是，能做到抗衡当地*的竞争对手就行了，比如对手有10个店面，苏宁也许只要有7个店面就够抗衡了。对苏宁来说，最关心的还是企业发展的规模与自己的实际要相结合，不会盲目追求规模，而是要利润与规模相对的平衡。
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作为准*品茅台的扩张空间没有大众消费品那么大，也不可能无限扩张下去，但其高速成长过程中的成长质量是非常高的。作为高端白酒的超强势品牌，刚刚启动的大众高端消费市场和消费升级带来的大量新的高端消费者，茅台维持高成长的现状五到十年是大概率事件。至于最终产量能否达到甚至超过4万吨，要看远期高端白酒的市场容量、竞争态势和公司后续的营销能力，看远一点还可以考虑打开国际市场的可能性。高速成长期后可能会步入缓慢成长，但那已经是十年甚至二十年后的事情了。2010前的各项财务指标近乎完美。
2005年中国十大金融事件
1.央行成立上海总部
2005年8月10日，中国人民银行上海总部正式在上海挂牌成立。上海总部主要以现有的人民银行上海分行为基础进行组建，作为人民银行总行的有机组成部分，在总行的领导和授权下开展工作。央行副行长项俊波兼任上海总部主任、行长助理马德伦和上海分行行长胡平西分别兼任上海总部副主任。
人民银行上海总部主要负责中央银行部分操作性业务，这将更加便利中央银行从金融市场一线获取信息，从而能够更加及时、有效地进行业务操作和动态微调，提高金融宏观调控效率。此外，根据总行授权，上海总部还承担对中国外汇交易中心(全国银行间同业拆借中心)等总行直属在沪单位管理工作，以及上海黄金交易所、中国银联等有关机构的协调、管理工作。
上海总部的职能定位是“总行的货币政策操作平台、金融市场监测管理平台、对外交往重要窗口”。设立央行上海总部，有助于进一步完善中央银行决策与操作体系，提高中央银行宏观调控水平；有利于发挥贴近金融市场一线的优势，提高中央银行宏观调控、金融服务、特别是金融市场服务的效率；有利于扩大上海金融市场的影响力，加快推进上海国际金融中心建设。
2.人民币汇率改革迈出新步伐
2005年7月22日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币不再盯住单一美元，而是参照“一篮子货币”，同时根据市场供求关系进行浮动；人民币对美元的初始汇率调整为升值2%，即1美元兑8.11元人民币。至此，备受瞩目的完善人民币汇率机制的改革又迈出了新的一步。
7月22日之后，人民币汇率一路上升。截至12月19日，人民币对美元达到了8.0730，创下历史新高。以8.0730计算，人民币汇率收盘价较汇改之前的8.28水平，累计升幅达到2.456%。
人民币汇率改革是我国政府坚持“主动性、可控性、渐进性”原则，充分考虑到国内改革和发展需要以及对周边国家、地区以及世界经济金融的影响之后进行的。人民币汇率的正常浮动，有利于建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用；有利于发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用，使人民币汇率在合理均衡的水平上保持基本稳定；有利于促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。人民币汇率改革迈出新步伐
3.央行推出短期融资券
2005年5月23日，中国人民银行发布《短期融资券管理办法》，允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。5月26日，华能国际和国家开发投资公司等5家企业成功发行了7只短期融资券，分布在3个月、6个月、9个月和1年四个期限品种，总面额共109亿元。其中一年期短期融资券的参考收益率为2.92%。工商银行、中国银行、建设银行、光大银行分别担任了7只短期融资券的主承销商，农业银行、中信证券等8家金融机构%
