纸业新闻（中国纸业发展论坛）

造纸行业拉响原材料紧缺警报，产业链将进入新一轮上涨周期丨牛熊眼

1月15日早盘，造纸板块持续拉升，截至发稿，博汇纸业涨逾6%，太阳纸业涨逾4%，荣晟环保涨逾3%，景兴纸业、晨鸣纸业、民丰特纸等多股均不同程度上涨。

生态环境部12月23日公布了2020年第一批废纸进口许可，总共核准了278.35万吨废纸进口量，比2019年头批许可量下滑45％。废纸进口量大幅缩水，无疑将拉响原材料紧缺的警报。有券商预计，2020年全年外废进口总量将减少50%，保守测算全年缺口接近1000万吨，占需求总量的15%。

从2019年10月份起，纸价就已经出现了异动。12月初纸企涨价函也是漫天飞舞，甚至有的纸企一周提价两次，并且立即执行新价格体系。今年1月份以来，下游文化纸厂涨价函频发，主要为未涂布纸，涉及的厂家主要有晨鸣、太阳、亚太森博、银河纸业、岳阳林纸等，提涨幅度为100元/吨，执行时间2月1日。原材料紧缺、库存总量不高，是业内普遍认为纸价将进入新一轮上涨周期的主要逻辑。

据上海证券报统计，A股造纸板块中，晨鸣纸业、华泰股份、景兴纸业、齐峰新材、岳阳林纸等纸企的股价均处于破净状态；恒丰纸业、山鹰纸业、青山纸业、民丰特纸的市净率不足1.5。即便是被产业资本多次举牌的博汇纸业，市净率也仅为1.63。

目前市净率最低的是华泰股份，仅为0.68。公司是全国最大的新闻纸生产基地，市场占有率超过30%。公司也是2020年获得首批外废配额比例最高的纸企，具有低成本运作优势。

与此同时，近期，机构对上市纸企的调研日益增多。比如，2019年12月以来，已经有14家机构前往景兴纸业调研。公司在调研纪要中表示，美废具有一定木浆属性，是废纸系产品质量的保证，若供应不足，需使用成本较高的木浆替代，公司已经做好了2021年完全没有任何废纸进口配额的打算。2020年，公司预计有10万吨左右的废纸进口额度。而且，公司目前已签订了约38万吨的协议再生浆，足够保证公司正常生产。

华西证券表示，文化纸受益低浆价，吨盈利逐步提升，推荐太阳纸业；废纸成本上升叠加低库存推涨下游纸品，包装纸盈利有望修复，受益标的玖龙纸业、山鹰纸业；白卡纸行业加速整合，集中度确定性提升，纸价年后有望继续提涨，受益标的博汇纸业。

山西证券指出，受环保成本增加及生产运营成本居高不下的影响，纸业龙头纷纷提价。废纸供应缺口叠加库存低位因素，预计废纸价格将进入上涨通道。

山东造纸业产值超千亿！来看看山东造纸业的飞速发展

根据山东省造纸行业协会对重点企业的调查和综合汇总分析，2021年山东省造纸行业产量和经济效益同步增长。

（1）主要经济指标 。2021年山东省造纸行业销售收入1360亿元，同比增长2.26%，占全国(统计口径) 造纸行业销售收入的18.93%;利税合计117亿元，同比增长10.38%;利润总额76亿元，同比增长15.15%，占全国(统计口径) 利润总额的16. 61%。

“十三五”期间，全行业销售收入增长12.40%，年均增速2.36%,低于“十二五”期间全省年均3.82%增速，实现了稳定增长。

（2）纸浆产量 。首页山东省造纸用浆产量634万t，比上年增加128万t，同比增长25.30%，占全国31.46%(比上年提高4.2个百分点)，其中:

草浆16万t，比上年增加1万t，同比增长6.67%，占全国同品种总产量的13.68%(比上年提升3.77个百分点);

木浆618万t，比上年增加127万t，同比增长25.86%,占全国木浆产量41.48%(比上年提高2.76个百分点)。在木浆产量中:化学木浆363万t，比上年增加94万t，同比增长34.94%;化机浆255万t，比上年增加33万t，同比增长14.86%。

“十三五”期间，山东省造纸木浆产量由405万t增至618万t，增长52.59%，年均增长8.82%，高于“十二五”期间7.66%的年均增长，实现了持续中高速发展。首页

（3）纸及纸板产量 。山东省纸及纸板产量1920万t，比上年增加90万t，同比增长4.92%，占全国(行业口径) 纸及纸板产量的17.05%，占比略升。

主要纸及纸板品种产量:

新闻纸43万t，比上年增加20万t，占全国的39.09%;

未涂布印刷书写纸370万t，比上年减少10万t;其中:轻型印刷纸102万t，比上年减少3万t，占全国的21.39%;

涂布印刷纸225万t，比上年增加10万t，占全国的35.16%;其中:铜版纸217万t，比上年增加11万t，占全国36.17%;

生活用纸95万t，比上年减少3万t，占全国的8.80%;

特种纸及薄页纸92万t，比上年减少5万t;

白纸板405万t，比上年增加30万t，占全国的27.18%。其中涂布白纸板365万t，比上年增加30万t，占全国的25.9%;未涂布白纸板40万t。在涂布白纸板中涂布白卡纸280万t，比上年增加28万t;涂布白纸板25万t，与上年持平;涂布白面牛卡60万t，比上年增加2万t。

包装纸板505万t，比上年增加10万t，占全国的10.46%,其中:箱纸板245万t，比上年增加15万t，占全国的10.04%;瓦楞原纸260万t，比上年减少5万t，占全国的10.88%。其他纸及纸板185万t。

“十三五”期间，山东省纸及纸板产量增长7.87%，年均增长1.53%，低于“十二五”期间年均增长3.34%，实现了持续稳定增长。

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山鹰纸业：业绩表现略超预期 低估优质长线布局

公司发布 18 年度业绩预增公告：预计公司报告期内实现归母净利 33.8亿（+68%），扣非净利 27.6 亿（+38%），非经常性损益 6.1 亿（其中因收购凤凰纸业产生营业外收入 3.6 亿）；其中 Q4 单季度实现归母净利10.63 亿（+82%），扣非净利 8.21 亿（+38%），非经常性损益 2.31 亿，略超预期。根据公告，报告期内北欧纸业、福建联盛并表合计贡献利润6.3 亿，预期 Q4 单季贡献利润 2.23 亿；因收购凤凰纸业，Q4 单季产生营业外收入 3.6 亿；因会计估计变更转回坏账准备，全年增厚净利润约0.57 亿。剔除上述影响预计 18 年公司的内生归母净利同增 18%至 23.33亿，单 Q4 同比下滑 11%至 4.81 亿。

单吨盈利处于高位，进一步外延扩张：根据公司的产能情况，我们推算山鹰纸业全年实现总销量约 470+万吨，其中内生部分销量 350+万吨；对应测算得到公司全年的单吨净利 700+元，其中内生的单吨净利约为650+元。由于 Q4 北欧纸业恢复生产（Q3 停产 1 个月导致销量和利润贡献较少），我们预期公司 Q4 单季度的单吨净利在 800 元+，较 Q3 环比提升；其中内生部分的单吨净利约 500+元，持续处于高位。此外，公司于 18 年 7 月通过控股孙公司 Global Win 出资 1600 万美元购买凤凰纸业 ***股权，并于 18 年 9 月 6 日完成交割。

加码外延贡献增量，切入北美包装纸市场：由于凤凰纸业的净资产评估值为 1.34 亿美元，公司 18 年将确认因此产生的约 3.6 亿元人民币的营业外收入。根据中国纸业网，凤凰纸业位于美国肯塔基州，主营纸浆及新闻纸，拥有木材厂、一条纸浆生产线和一台造纸机的完备产业链布局，年产 28.5 万吨高档铜版纸和 3 万吨商品浆，但自 2015 年 11 月以来处于停产状态。本次收购完成后，公司将对凤凰纸业进行设备改造、转产包装纸，助力公司打开北美市场，预期后续将贡献公司年 20-30 万吨的产能。

内外废价差略有扩张，短期关注废纸系提价：1 月 1 日-14 日，国废单吨价格上涨 112 元达到 2333 元，短期判断废纸系纸价和盈利均将小幅回升，原因包括：（1）此前库存清理至较低水平（12 月 31 日箱板/ 瓦楞纸厂的库存较 9 月高点分别下滑 38.38% / 44.99%），叠加春节备货需求拉动；（2）中美贸易战略有缓和导致美废顺利通关，美废 13# / 欧废 / 日废的单吨价格均有下滑，我们预计国内外废价差略扩至 700-800元/吨；（3）人民币汇率升值为纸企带来成本结余。但我们认为下游需求预期偏弱，持续观察纸价涨幅。

长期成长可持续，PB 处于 历史 底部：我们认为，本轮供给侧改革持续利好具有资金和原料优势的龙头企业。山鹰纸业现有产能约 500+万吨，且随着 220 万吨包装纸项目建设投产（其中 120 万吨预计 19Q1 投产，100 万吨预计 20 年投产）和外延项目，公司的市场份额将持续提升。此外在原料大势短缺的背景下，预期龙头公司得以凭借资金优势前瞻布局海外，完善产业链闭环并强化原料获取能力，从而获得长期具备比较优势。当前公司 PB 处于 历史 底部，建议持续关注。

盈利预测与投资评级：预计 18-20 年公司营收 246.9/305.5/369.3 亿（+41.3%/23.7%/20.9%）,归母净利 33.8/34.5/40.5 亿（+67.8% /2.0%/17.5%），对应 PE 为 4.39X/4.31X/3.67X，维持“买入”评级。

东莞造纸业倒闭了很多吗

是的。新闻参考：

近期小编的业内朋友走访东莞，得知当地40多家造纸厂将在年底前退出市场，涉及淘汰造纸年产能恐超400万吨，其中涉及纸种多为包装纸。小编找相关部门了解发现，实际淘汰力度大多了。

57家造纸厂2015年底前退出市场

2014年6月起，坊间开始盛传东莞市政府对于淘汰落后产能的改革力度很大，在相关政策讨论稿中已将淘汰标准定为50万吨以下的包装用纸企业和5万吨以下的生活用纸企业。当然，在政府定稿之前，一切都是传闻。

时隔三个月，2014年9月11日，广东东莞市常务会议审议通过了《水乡特色发展经济区“两高一低”企业全面整治与引导退出工作有关文件》。在造纸行业方面，要求除中堂环保专业基地外，在2015年底前全面完成年审批生产能力在20万吨以下的包装纸生产企业和年审批生产能力在5万吨以下的生活用纸生产企业退出。按照这个标准执行，意味着有很大一批造纸企业将面临被淘汰的命运。这也被业内人士称之为东莞造纸业的一场“地震”。

2014年10月24日，原本是东莞市各镇街上报引导退出企业“名单”的日子，据东莞日报报道由于材料多和需要协调多部门初核等原因，最后期限延迟一周。而华印小编在东莞环保局上并未发现相关名单公示，于是连线环保局工作人员，据他透露上述日期只是退出企业上报的截止日期，并非名单公示期限。目前环保局统计全市本次纳入登记“两高一低”填报的造纸企业共57家，其中12家为自愿申报，申请“一事一议”。目前具体名单已上报市政府审批，具体公示时间尚不确定。

而我们小编从公开资料查到，目前东莞水乡经济区57家列入“两高一低”退出企业名单的造纸企业，已有39家企业签署退出协议。目前东莞市政府已初步同意，将在春节前向这39家企业预拨部分奖励款，约占奖励总额的30%。此外，从提前退出奖励专项资金暂行办法可以看出，市财政会一次性给予镇街退出企业三年地方税收留成部分作为补助，给予因退出造成厂房空置的集体物业一年的租金补助。

中堂镇受重挫，甚至引发劳资纠纷

公开资料显示，从产业结构来看，造纸业在东莞中堂的工业产值占比和纳税占比都接近65%，是当地的支柱产业。目前该镇有规模造纸企业27家，实际产能779.68万吨每年。一批小纸厂的退出，预计将压缩15%左右的产能。

自从2014年年底市里面要求落实“两高一低”企业退出工作后，中堂镇便加紧落实。据悉，本次纳入登记“两高一低”填报的造纸企业共16家，全部已填报《信息登记审核表》。目前中堂镇已有多家企业签订了关闭协议，部分企业更是从元旦开始并已经停工等待市里面发放财政奖励。可截至1月底，相关财政奖励迟迟未到位，导致部分尚有薪资未结算的企业发生劳资纠纷，甚至出现集体上访的情况。

此外，东莞其他几镇退出工作也在有条不紊地进行中。据悉，位于洪梅镇的东莞市南翔纸业有限公司、东莞市洪梅合益造纸有限公司和东莞市宝力造纸厂3家纸厂积极配合水乡经济区“两高一低”企业引导退出工作。位于麻涌镇的东莞市致泰纸业有限公司产能为10万吨/年，符合东莞市政府引导退出管理办法奖励范围，预计在2015年6月底停产退出。

企业博弈：退出拿奖励划算，还是继续经营更有赚头?

目前阶段东莞市是‘奖励’退出，就意味着不能强制。谁上名单、谁不上名单，其实大家都在算一笔账——退出拿奖励划算，还是继续经营更有赚头?

据东莞日报报道，中堂一纸厂尽管只有3万吨的包装纸产能，但这次表示不会主动退出，理由是纸厂要用来处理淀粉糖生产废水，属于综合利用。而知情人士透露，该厂虽然没利润，但养了100多人，生产线较早，关停补的钱连遣散费的一半都解决不了，所以不如不退，对外称解决废水处理后会自动关停。

此外，同一个香港老板旗下不同的两个小造纸厂，则显示出截然不同的态度。该老板一间造纸厂从糖厂买蒸汽，只需要处理好废水，环保成本相对较低，便不同意退出，而另一间厂提前退出可能还更划算，便很爽快地答应了。

造纸业曾经促进东莞经济快速发展，随着近57家甚至更多的造纸业全面退出水乡经济区，谁来填补这个产业空白?这引起了当地人的担忧。而让我们担忧的是，东莞地区包装纸厂聚集，而淘汰的纸厂中大多又为箱板纸、瓦楞纸、白板纸厂商。这无疑削减了很多原纸供应商，当地上规模纸厂的优势更加明显，垄断地位更巩固，纸箱厂的利益又该如何得到保护呢?

中顺洁柔：“质造”升级擦亮国产纸业品牌-

来源:经济日报新闻客户端

升级智能“质造”产线降本增效减碳降耗，坚持“纸、巾”两条腿走路多元布局市场，以大 健康 为核心为消费者创造 健康 价值……1979年踏入纸业市场的邓颖忠携中顺洁柔纸业股份有限公司，历经43年精耕细作，成为国产生活用纸龙头企业之一。目前，其产品销售覆盖全国，远销东南亚、中东、欧美等市场，推动国产纸业品牌走向国际。

中顺洁柔是中国最早的纸业研发生产销售企业之一。1979年，创始人邓颖忠成立造纸厂进行包装纸生产加工。1986年，大卷卫生纸刚刚发展到单张餐巾纸，邓颖忠敏锐地观察到，人们出门必备的家用纸巾有着广阔的市场空间。为此他认准趋势，果断从工业包装纸转型到生活用纸上来，并于1989年注册“洁柔”商标，正式成立中顺洁柔公司。2010年，中顺洁柔在深交所挂牌上市，成为国内首家在A股上市的主营生活用纸企业，2016年企业总市值超过100亿元。截至2021年1月11日，企业总市值为226.03亿元。

“我们最早从生活用纸出发，如今已延展至棉类系列产品、卫生巾等跨品类家庭生活用品。”中顺洁柔创始人、战略委员会主席邓颖忠说，当前生活用纸行业竞争依然激烈，行业集中度持续提高，随着消费者 健康 生活意识增强，对品牌的忠诚度不断增强，企业品牌和产品质量提升势在必行。为此，中顺洁柔从优化产品结构、打造管理团队、构建营销网络、布局生产基地、提升质量管理、增强研发能力、升级生产设备、增强环保能力等方面着手，不断提升自身的竞争力和影响力。

当前，我国生活用纸市场总量和消费总量逐年上升，新冠肺炎疫情加速了老百姓 健康 观念升级，他们已经逐渐把 健康 放在消费选择的第一位，这使得 健康 需求不断细化，大 健康 成为行业发展的重要方向。为此，中顺洁柔围绕大 健康 这一核心，全面升级大 健康 战略。围绕一二三线城市，以“洁柔”为生活用纸的主力品牌，全渠道覆盖消费人群，以婴儿、孕妇都能使用的LOTION及油画系列对标生活用纸高端品牌，以黑Face和粉Face深耕中高端市场份额。同时，以性价比更高的日常生活用纸全面布局四五线城市及县镇级市场，积极拓展线上社区团购等新零售渠道，打造生活用纸第二大支柱品牌“太阳”。企业与全球领先的研发机构开展战略合作，相继推出医护级个人护理产品，以“朵蕾蜜”品牌完成针对女性专业护理的品牌矩阵布局。

“生产精益化+设备自动化+数据规范化+管理信息化”，中顺洁柔在生产制造和仓储环节提升智能化力度，为制造和物流仓储插上 科技 的翅膀。中顺洁柔云浮工厂以及湖北工厂打造的智能仓库就由四大软件系统、三大设备群和两座数十万个储位的货物存储区组成，该智能仓库采用填补国内物流系统空白的全国产化第三代“自动拆垛分拣系统”，形成无死角的全流程信息跟踪与可追溯管理，助力实现全自动无人值守系统。“从生产车间到成品装车，整个流程实现全覆盖，生产、包材配送、包装、信息植入、码垛、存储、拣选、发货到装车全流程实现无人化作业，实现成品的高效率存储与转运，极大地节约了人工成本，提高了生产效率。”中顺洁柔董事长刘鹏说。

当前，双碳目标已经成为各行各业推动高质量发展的内驱力，从2019年至2021年，中顺洁柔通过设备升级改造、能源系统升级，提产能的同时有效实现了节能减排。其中，经过纸机磁悬浮真空泵改造后，相较改造前减少约50%电耗量，平均每台纸机年减碳约95.85吨标煤。纸机气罩改造后，较改造前减少约10%气耗量，平均每台纸机年减碳约达257.31吨标煤。而加工自动化升级则使得年加工成品率较改造前稳定提升，平均每套自动化加工线年减碳约达34.33吨标煤。此外，中顺洁柔还在不同的生产基地开展净水系统和中水回用系统升级，太阳能发电、伺服电机应用、设备OEE提升等技术管理改善，降本增效的同时努力走上高质量可持续发展之路。

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