科创板和苹果股票,中国证监会：设立科创板并试点注册制主要制度规则正式发布
科创板和苹果股票,中国证监会：设立科创板并试点注册制主要制度规则正式发布
暂时还不确定，因为市场行情随时都在变化。
进入2022年之后，多家科技公司迎来公司市值稳定上升期，其中包括影响力最大的苹果公司。苹果公司不仅成功实现股票节节高升，甚至还出现了公司市值突破30000亿的状况。
然而，稳定上升的状况并没有持续很长时间，美股市场迎来了大幅下跌的情况，其中，受影响较大的是科创板块的多家公司。随着多家公司市值蒸发越来越大，这反而导致一部分投资商认为最大的泡沫将要到来。其实，经济世界中，经济泡沫与多重因素有关。可现实的情况却是股票市场和行情每天都在变化，短暂的股票下跌并不意味着全市经济泡沫。
科创板块受影响严重，并不一定是经济泡沫
美国居民工资与物价水平已经形成了较大的差距，甚至部分居民获得工资后，同样会面临着工资无法支撑生活的状况。居民长时间收支不平衡，从而造成极其严重的通货膨胀。
此外，美国多家公司的公司市值售股票下跌影响很大甚至部分公司市值缩水接近1000亿。公司市值下跌，最主要的原因是股票市场变动。股票市场整体下跌较为明显，部分小型公司完成上市后，不仅没有成功实现资金回笼，还损失了大量的公司市值。久而久之，经济市场不景气，居民选择购买股票的意愿越来越低。但是经济泡沫与经济下滑并不是同一个概念，股票下跌并不意味着经济泡沫。
反观多家科技公司面对股票下跌等状况，大都会发布全新的技术或产品，巩固市场和投资商的信心。苹果公司推出ioS 16系统，消费者和投资商发现，苹果公司的发展前景后，苹果公司仍然存在着市值反弹的情况。
【本期摘要】
重点推荐
中国证监会：设立科创板并试点注册制主要制度规则正式发布
央行将很快出台政策，落实粤港澳大湾区规划纲要
市场点评
市场点评：券商、保险等板块再发力，领涨两市，个股普涨，情绪高涨建议积极参与
宏观视点：4K超高清时代来了！4万亿的大市场，咋掘金？
光伏产业链：龙头上市公司投资价值明显，建议积极布局把握机会
期货情报
金属能源：黄金286.50,跌0.47%；铜50450,涨0.52%；螺纹钢3750，涨2.04%；橡胶12935，涨2.05%；PVC指数6490，涨1.33%；沪铝13695,平%；沪镍104670，涨2.42%；焦炭2157.0，涨2.23%；焦煤1335.0，涨1.44%；布伦特油64.79，跌2.00%；铁矿613.5，涨3.81%；郑醇2653,涨4.24%。
农产品：豆油5790,涨1.51%；玉米1827,涨0.55%；棕榈油4652,涨1.53%；棉花15530,涨0.71%；郑麦2421,平；白糖5182,涨0.52%；苹果10253，涨0.51%。
重点推荐
1、中国证监会：设立科创板并试点注册制主要制度规则正式发布
事件：2019年3月1日，证监会发布了《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》，自公布之日起实施。经证监会批准，上交所、中国结算相关业务规则随之发布。
点评：设立科创板并试点注册制主要制度规则正式发布，意味着科创板的推出已箭在弦上。
科创板的推出是今年资本市场的一大重磅事件，是资本市场的重大制度创新，影响深远，推进速度之快，超出市场预期，对于高科技创新类企业构成实质性利好。
（投资顾问 钟燕玲 注册投资顾问证书编号：S0260613020024）
2、央行将很快出台政策，落实粤港澳大湾区规划纲要
事件：全国人大代表、央行金融稳定局局长王景武3日在两会人大代表团驻地回答上证报记者提问时表示，央行落实《粤港澳大湾区发展规划纲要》的具体政策，已经征求各部门意见，并完成了会签，预计很快出台。
点评：在前期的《粤港澳大湾区发展规划纲要》发布后，资本市场虽有一定的反应，但由于前期预期较强，表现并不突出。但粤港澳大湾区做为一个确定性较强的主题，对于相关公司股价仍将构成持续刺激。建议投资者关注港口物流、基建、金融等相关企业。（投资顾问 钟燕玲 注册投资顾问证书编号：S0260613020024）
市场点评
市场点评：券商、保险等板块再发力，领涨两市，个股普涨，情绪高涨建议积极参与
周五A股三大股指全线回稳延续反弹，截止收盘上证指数上涨1.8%，迫近3000点整数关口。盘面看行业板块全线上扬，券商、保险等板块继续发力，领涨两市，赚钱效应逐渐显现，投资者信心倍增。预计本轮反弹仍将纵深发展。操作上可适度积极参与，轻指数、重个股，加强波段操作。建议逢低关注业绩增长明确、估值合理被错杀的品种。建议关注大金融、大消费、通讯软件、工程机械，军工、新能源等板块。股市有风险，投资需谨慎。
（投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S02606611020066）
宏观视点：4K超高清时代来了！4万亿的大市场，咋掘金？
3月1日，工信部、国家广播电视总局、中央广播电视总台印发《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》。《计划》指出，按照“4K先行、兼顾8K”的总体技术路线，大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用，2022年，我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元。
（投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S02606611020066）
光伏产业链：龙头上市公司投资价值明显，建议积极布局把握机会
受行业供需影响导致近期产业链价格波动。本次产业链价格波动主要是对2018Q4供需关系变化下产业链价格变动的恢复，对龙头企业盈利能力影响相对有限。同时，随着行业龙头新增产能释放及爬坡，其在成本方面优势愈发凸显，本次价格波动将使市场进一步向先进低成本产能集中，龙头优势继续加大。
（投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S02606611020066）
科创板是在首届中国国际进品博览会上由我国领导人在开幕式上宣布设立的一个独立于主板市场之外的一个新兴板块，该板块是为了对我国的股票市场进行改革及创新而设立的，有很多股市新政策都是在科创板试行，可以说科创板就是我们国家为了扶持科技创新企业的发展而设立的一个板块。
科创板是于2019年6月13日正式开板 ，并于当年的7月22日上市了首批科创企业，科创板在设立初期就确立了服务于我国科技强国战略，为科技企业与资本市场的深度融合而做出自身的作用，在科创板上市的企业都是我国在近些年涌现出的最具科技创新力和影响力的新型企业，科创板的设立成为了这些企业发展融资的极好渠道，而投资者也可以通过直接投资这些公司来享受科技创新所创造的红利。
个人投资者开通科创板需要满足拥有两年以上的交易经验、开通前20个交易日内日均资产需达到50万以上和证监会批准的其它条件这三个要求才能够到具有开通权限的证券交易所内开通，开通权限后就可以在股票市上买卖科创板内的股票了，并且对开通者的年龄也有要求，必须是未超过70周岁的投资者才可以申请开通。
股市的投资还是具备了一定的风险，所以个人投资者在进行科创板的投资前还是要务必理清楚科创板的交易规则，毕竟科创板和主板的规则还是有区别的，而且科创板上市公司由于大部分都是创新型公司，所以规模普遍不大，这也就需要投资者擦亮眼睛，对自已中意的标的多做观察和了解，以避免投资出现的风险，毕竟在股市中收益与风险都是成正比的。
昨日晚间，国内资本市场再次上演一起“黑天鹅事件”。这一声惊雷，打懵了欧菲光35万多股东，也让无数人因此夜不能寐，忧心如焚。
3月16日晚间，欧菲光正式公告，该公司于近日收到境外特定客户的通知，特定客户计划终止与公司及其子公司的采购关系，后续公司将不再从特定客户取得现有业务订单。
虽然公告没有明说这个“特定客户”是谁，但公告显示，该客户是欧菲光2019年的第二大客户，相关业务营业收入为116.98亿元，占总营收的22.5%。据此分析确认，欧菲光是被苹果公司剔除出供应链了。这就意味着，每年上百亿的订单，瞬间化为乌有，可以想象这是多么惨痛的局面！
毫无意外，今日开盘，欧菲光股票开盘高达100多万手封死跌停板上。后面到底还有多少个跌停板，目前也无法预估。几十万股东也只能“望股兴叹”，欲哭无泪。
欧菲光为何被“踢群”？
众人疑惑的是，为何欧菲光会惨遭苹果“踢群”呢？这就得从头说起。
早在2017年4月，欧菲 科技 通过收购索尼华南电子***的股权，顺利打入苹果摄像头供应链。同年，欧菲光生产的薄膜触控传感器获苹果认证通过，并将使用在全系列的iPad平板上。受利好消息影响，欧菲光股价一路上扬，较之前期低点上涨了3倍，最高达到26元。
然而，受地缘政治因素影响，欧菲光和苹果的合作关系开始皱起波澜。2020年7月，在美国宣布新纳入“实体清单”的11家中企中，欧菲光被列入。
随后，市场多次传出苹果考虑欧菲光之外的模组供应商。
2019年10月，市场有传闻苹果为确保iPad、iPadmini供货无虞，有意转单台湾TPK和GIS。
2020年8月，市场传出苹果与多家韩国相机零部件厂商接触，意在为iPhone新机配备TOF镜头模组寻找的替代厂商。
2020年9月，曾有媒体爆料，苹果将欧菲光剔除出供应链名单，iPad触控订单全数归入台厂，由业成GIS与宸鸿TPK供货。但随后被该公司否认，称暂未收到相关通知。
虽然欧菲光多次矢口否认，但据媒体报道欧菲光与苹果“分手”基本已是既定事实 。
欧菲光损失有多大？
那么，对于欧菲光来说损失会有多大呢？
根据资料显示，在摄像头模组、指纹识别模组和触显模组出货量上，欧菲光连续多年位居全球第一，而苹果公司正是其重要大客户之一。
根据欧菲光2020年上半年的财报数据显示，其非安卓影像模组产品销售收入为36.73亿元，占总营收15%以上。而2019年该业务营业收入为116.98亿元，占欧菲光2019年营业总收入的22.5%。被剔除后，则意味着欧菲光每年减少上百亿元的营收。
另外，据欧菲光初步评估，截至2020年底，与苹果业务相关的设备资产账面价值约为32.82亿元，约占公司净资产的三成。如今苹果与该公司终止合作，意味着30多亿元的这部分资产将计提减值，该公司业绩也必然受到较大的影响。而已经被排除出苹果供应链的欧菲光，后续公司的市场估值也将面临重估。
此外，欧菲光目前还面临着高库存和高债务的双重压力。
不过，今年2月，欧菲光将包括华南厂在内的4家子公司资产总值超100亿元的苹果业务出售给了闻泰 科技 ，其苹果产业链逐渐边缘化，而闻泰 科技 则借助此资产顺利进入苹果供应链。 对于欧菲光来说，通过出售该业务资产，一方面回笼资产缓解债务压力，另一方面降低负面消息对公司股价的影响，毕竟从前期高点至今已经下跌超6成。
谁在瑟瑟发抖？
欧菲光被苹果踢出供应链后，影响最大的还是资本市场，尤其是数十万的上市公司股东。
虽然此前已经多次被市场传闻预警，但是“黑天鹅”真的来临之时，却是已经无法全身而退。这又是多么痛的领悟呢。
欧菲光惨遭“踢群”的前车之鉴，是否会引发其他苹果概念的上市公司的极度担忧？其他公司是否也会步其后尘？
大家知道，中国不仅是苹果的一大重要消费市场，同时也是其重要的零部件乃至整机组装的供应商所在地，尤其是iPhone 、iPad等主流电子消费产品。 而在国内资本市场上，仅A股苹果概念股的上市公司就有95家，包括主板26家、中小板29家（剔除欧菲光）、创业板29家和科创板11家 。
不过， 从消息面上看，苹果正在从中国转移生产线，尤其是近年来，苹果频频将生产线从中国转移到印度、越南等地。
3月初，据外媒报道称，苹果正准备将10%的iPhone 12生产从中国转移到印度。此前，印度只能生产一部分旧款iPhone机型，但到了2020年印度的生产线已经可以制造苹果iPhone 11智能手机了。
那么，苹果为何向外转移供应链呢？究其原因有四：
一是印度等地区市场潜力巨大；二是其劳动力成本更低廉；三是政治因素制约；四则是供应链多样化有利于降低对中国制造业的依赖。
可以看到，苹果供应链外移，必然会给A股苹果概念相关上市公司的业绩增长和股价走势增添了一些不稳定的因素。
然而，苹果要完全脱离中国制造，目前来说也并不现实，毕竟国外的生产水平尚不能完全满足苹果的供应需求。况且，中国作为全球最大的消费市场，苹果CEO库克自然也不会轻言放弃。 因此，市场也不必过分忧虑了。
苹果产业链一览
（一）iPhone手机产业链：
从手机成本来看，重点是各类芯片和屏幕，占比最大；其次是零部件及模组，最次是整体组装。国内厂商主要集中在中游零部件环节和下游整机代工组装。
【屏幕】主要参与企业：京东方A
【摄像头模组】主要参与企业：闻泰 科技 、水晶光电
【电池模组】主要参与企业：德赛电池、欣旺达
【软板】主要参与企业：鹏鼎控股、东山精密等
【散热】主要参与企业：中石 科技 、安洁 科技 等
【连接器、天线、插槽等】主要参与企业：立讯精密、信维通信等
【外观件及精密加工件】主要参与企业：工业富联、蓝思 科技 、长盈精密、科森 科技 等
（二）Airpods产业链：
从苹果 airpods 产业链来看，上游主要是芯片和方案厂商，中游主要是各种零部件如PCB、电池、扬声器、线缆、天线等，下游主要是整机组装或代工厂。
【软板】主要参与企业：鹏鼎控股
【模切件】主要参与企业：领益智造
【代工】主要参与企业：歌尔股份、立讯精密
（三）Watch产业链：
【Watch触控模组】主要参与企业：长信 科技 、蓝思 科技
【Watch SIP】主要参与企业：环旭电子、立讯精密
【Watch盖板及FPC软板】主要参与企业：蓝思 科技 、鹏鼎控股、东山精密
（文/Jacky）
今晚，首批进入科创板上市审议环节的3家公司传来好消息：全过！
据上交所官网6月5日消息，科创板上市委发布公告，首次上市委审议会议审议的天准 科技 、安集 科技 和℡☎联系：芯生物3家企业全部过会。按照科创板上市流程，上交所接下来将向证监会报送审核意见。3家公司离最终成功发行上市只有咫尺之遥。
此次过会的3家公司分别来自专用设备制造、半导体、生物医药行业。伴随着审核结果一同披露的，还有上市委提出的审核意见及问询主要问题，主要包括未来是否存在亏损的较大可能性、研发费用计算的合理性、公司大客户依赖情况等。
在6月5日上海证券交易所科创板股票上市委员会2019年第1次审议会议上，上交所的审核意见为2个：
1、报告期内，发行人2016年至2018年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为502.60万元、1130.00万元、1897.61万元。请发行人结合2019年生产经营情况以及未来产品开发和销售预计情况、研发项目和在建工程预计完成情况、深圳坪山生产基地用房土地使用权取得成本、代建成本预计情况等，补充披露未来是否存在亏损的较大可能性，如存在，相关信息披露和风险揭示是否充分。请保荐机构核查并发表明确意见。这同时也是上市委会议对其提出问询的主要问题。
2、请发行人补充披露《深圳市坪山区人民政府关于℡☎联系：芯生物制药厂区的情况说明》的相关内容。
专注抗肿瘤创新药领域
“公司已有自主研发的新药上市销售，并实现盈利，这点难能可贵。”一家早期参投℡☎联系：芯生物的创投机构人士表示。
招股书显示，贝达药业、歌礼制药、百济神州、华领医药、信达生物、君实生物、基石药业7家公司作为国内创新药企业，业务特点与℡☎联系：芯生物较为相似。这7家可比公司最新营业收入中位数为5450万元，而℡☎联系：芯生物为1.48亿元；7家公司最新归母净利润中位数为-17.45亿元，℡☎联系：芯生物为3128万元。
从财务状况看，2016年-2018年，℡☎联系：芯生物营业收入分别为8536.44万元、1.11亿元、1.48亿元，年均复合增长率超过30%；归母净利润分别为539.92万元、2590.54万元、3127.62万元。
对于营收快速增长的原因，公司表示，主要在于西达本胺片自2015年上市以来销量快速增长。值得一提的是，西达本胺研发历经12年，其上市创出了多项纪录。招股书显示，西达本胺是℡☎联系：芯生物独家发现的新分子实体药物，是目前国内唯一治疗外周T细胞淋巴瘤（PTCL）的药物，海外首个亚型选择性组蛋白去乙酰化酶抑制剂，也是中国首个以II期临床试验结果获批上市的药物。
在有先发优势的基础上，公司不断加强研发投入。℡☎联系：芯生物指出，一贯将创新与研发视为公司核心竞争力。2016年-2018年，公司研发投入占营业收入的比例分别为60.52%、62.01%和55.85%。该数据在目前7家申请科创板上市的医药制造类企业中居前。
此次，℡☎联系：芯生物拟募集资金8.04亿元，投向创新药研发中心和区域总部项目等6个项目。
安集 科技 自受理到上会用时68天，此次会议，科创板上市委员会对安集 科技 无审核意见，上市委会议提出问询的主要问题为：
1、报告期内，发行人的研发费用分别为4288万元、5060万元及5363万元，占营业收入比重均超过20%，主要由人力成本、物料消耗、折旧与摊销等构成，其中，在研发费用中的折旧和摊销占到发行人总折旧摊销的70%左右。截至2018年12月31日，发行人及其子公司拥有授权发明专利190项，但均为2014年及之前取得。
请发行人代表进一步说明：
（1）研发费用中的折旧摊销占公司总折旧摊销金额比较高的合理性？是否存在将实际生产用设备折旧计入研发费用，从而导致毛利率虚高的情形？
（2）研发费用的加计扣除数与实际归集的研发费用存在较大差异的原因及合理性。请保荐代表人发表明确意见。
2、请发行人说明光刻胶去除剂和CMP抛光液产品的相关性，是否有副产品，如有，在发行人财务报表中的反映情况，发行人现有项目是否取得相关环保部门的批准。请保荐代表人发表明确意见。
半导体材料行业潜力股
安集 科技 主营业务为关键半导体材料的研发和产业化，目前产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂，主要应用于集成电路制造和先进封装领域。其中，集成电路领域的化学机械抛光液2016年-2018年的全球市场占有率分别为2.42%、2.57%和2.44%。
2016年-2018年，安集 科技 营业收入分别为1.97亿元、2.32亿元和2.48亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为3709.85万元、3973.91万元和4496.24万元；研发投入占营业收入的比例分别为21.81%、21.77%和21.64%。
其中，安集 科技 2018年在中国大陆、中国台湾及其他地区分别实现收入比例为88.77%、10.34%和0.89%，化学机械抛光液、光刻胶去除剂和其他业务分别实现收入2.05亿元、4205万元和25.79万元，占比分别为82.78%、16.97%和0.10%，该三项主营业务收入合计占比99.85%。
研发投入方面，截至2018年12月31日，安集 科技 拥有授权发明专利190项，覆盖中国大陆、中国台湾、美国、新加坡、韩国等多个国家和地区。
对于拟募资金及投向，安集 科技 此次拟募集资金3.03亿元，投向安集℡☎联系：电子 科技 （上海）股份有限公司 CMP 抛光液生产线扩建项目、安集集成电路材料基地项目、安集℡☎联系：电子集成电路材料研发中心建设项目、安集℡☎联系：电子 科技 （上海）股份有限公司信息系统升级项目4个项目。其他与主营业务相关的营运资金投资金额未披露。
天准 科技 自受理到上会用时64天，在3家公司中用时最短。对于苹果公司的依赖成为科创板上市委问询的重点内容，上市委在审核会议上要求天准 科技 表说明获得苹果公司及其供应商订单的稳定性，是否存在对发行人产品的需求上限，发行人玻璃及其他结构检测装备是否存在其他供应商，发行人的产品是否存在被替代的风险，上述产品的后续研发能力。
上市委还要求天准 科技 说明：公司自主研发的视觉传感器产业化生产存在哪些困难和不利因素，未来是否仍将采用外购核心零部件的经营模式；行业分类和产业链定位的准确性，及相关信息披露的准确性；公司提供的产品、技术基础与可比公司是否存在重大差异。
发力机器视觉工业应用
天准 科技 成立于2009年，总部位于苏州。公司以机器视觉为核心技术，专注服务于工业领域客户并为其提供领先的工业视觉装备产品，主要产品包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等。2015年8月公司曾挂牌新三板，此后于2018年1月摘牌。
4月2日，天准 科技 披露招股说明书申报稿，公司计划募资10亿元，主要用于机器视觉与智能制造装备建设项目、研发基地建设项目及补充流动资金。5月5日、5月20日，公司分别披露了两轮问询及回复。
从研发投入看，2016年至2018年，天准 科技 投入研发费用分别为4742.16万元、5956.22万元、7959.89万元，占同期营业收入分别为26.22%、18.66%、15.66%。截至招股说明书签署日，公司已获得63项专利授权。其中，33项发明专利、68项软件著作权。
从业绩来看，2016年至2018年，天准 科技 营业收入分别为1.81亿元、3.19亿元、5.08亿元，年均复合增长率为67.65%；归属于母公司股东的净利润分别为3163.59万元、5158.07万元、9447.33万元，年均复合增长率为72.81%。
不过，天准 科技 也存在客户集中度较高的风险，主要是对苹果公司。2016年至2018年，公司来源于苹果公司及其供应商的收入合计占比分别为41.99%、58.49%、68.55%。
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发行价24.26元/股，市盈率40倍，“科创板第一股”定价宣告“锻造”完毕。
6月26日，华兴源创（688001.SH）发行价正式出炉，随后将在6月27日正式进入网上网下申购环节。24.26元/股对应到摊薄后2018年市盈率为39.99倍，这直接打破了此前A股的23倍市盈率“魔咒”。
与此同时，睿创℡☎联系：纳、天准 科技 两只科创板个股也在近日启动了路演询价，将于下周二正式开始申购。以华兴源创为始，首批科创板企业进入“发行上市时间”。
6月21日上午，位于北京华远街2号的泛太平洋酒店迎来了一波风尘仆仆、西装革履的商务人士，这些来参加“科创板第一股”华兴源创网下路演的机构投资者代表，让位于酒店二层的一间会议厅成为焦点。
6月19日，完成注册的华兴源创快速开启了初步询价工作。根据发行安排。公司将自6月19日开始进行为期三天的线下路演，以收集初步询价，并最终确认发行价格。
6月21日已经是路演的第三天，但众多机构投资代表仍未下定决心以何种价码参与报价。
“中介机构给出的是30-38倍的估值区间，对应的每股价格区间为21.17元-26.82元人民币，但在这个区间内如何报价，仍然颇为头疼。我们已经征询了很多专业机构的意见。一旦报价失策，就会错失参与首家科创板企业的机会。”在路演现场，北京一家中小公募的基金经理王思有点头疼。
“还是想再拖一拖，等到下周一（6月24日）初步询价截止前，大家都有个明确价格后再问问同行吧。”王思整场路演都在记录参会者提出的问题和华兴源创的回复，“还要回去和同事讨论”。
像王思这样选择记下路演实录再回去商讨的机构投资者并不在少数。路演现场也可以看到互相询价讨论的机构人士，一例明确的报价便会引来周遭同行的围观，华兴源创保荐机构华泰证券的参会人员更是在路演结束后被团团围住。
科创板并试点注册制下，上市企业23倍市盈率被打破。如何基于自身的判断，给出合理的申报价格，成为投资方要考虑的难题。除此以外，科创板首批企业可能带来的制度红利，也影响着众专业投资机构的判断。
“目前来看，我们会偏向中上的报价，”王思表示，作为首家科创板注册企业，华兴源创估值不能仅凭基本面来考虑，还要考虑市场的热度问题。“我觉得报32倍估值可能会抢不到”。
从事一级市场私募股权投资的新鼎资本董事长张弛也指出，投资科创板首批企业不仅能分享企业成长带来的红利，还能享受政策带来的红利，“这可能是自2009年创业板成立以来，最大的机会了”。
由此可见，对于投资机构而言，报价准确并以此入围配售机构行列，已经是在科创企业进入二级市场交易、估值大概率膨胀前最后的“上车机会”，不得不珍惜，报价也不得不慎重。
有趣的是，在科创板政策红利催动下，已有部分机构选择“蒙眼”投资。在6月19日华兴源创第一轮路演时，上海某公募投资总监就向界面新闻表示，已经拒绝了保荐机构发出的路演邀请：“第一家不用看啊，直接跟着保荐机构的定价申购就行，肯定能赚钱。”
选择“蒙眼”跟投的机构人士毕竟还是少数，多数投资机构依然想通过路演与华兴源创公司管理层直面接触，以获取帮助准确定价的信息。
6月21日华兴源创在北京的网下路演共分为两场。先是公司管理层与机构投资方高层在9点举行“一对小多”路演，共邀请了约10名机构投资方代表参加。然后才是10点15分的“一对多”大型路演。
“能和公司管理层接触，了解对方的为人也是决定投资的关键一步，虽然可能对最终的定价不会产生影响。”王思表示。
界面新闻了解到，在当天两场路演中，华兴源创主动介绍的内容基本一致，着重凸显了业务承揽能力，全球先进企业的对标情况，以及正在测试的新技术，最后才介绍了公司基本面情况。
在线下机构投资者提问环节，虽然仍围绕公司现有业务及未来发展潜力展开，但提问内容明显相比主板路演更为专业。
“平板检测设备方面，Array、Cell、Module业务的分布怎样？”“未来公司仍然会聚焦于柔性OLED和六代线LCD两部分业务吗？”这些晦涩的专有名词令普通投资者需要下一番功夫去理解。
当然在场的投资方也不全是就技术专业问题提问。华兴源创产品市占率、与苹果合作占比过高是否会受到贸易摩擦影响、存储订单情况如何等更偏向公司基本面的情况也有投资者问及。值得注意的是，投资机构提出的这些问题和此前上交所问询的内容高度一致。
但他也认为，路演内容并不能太大幅度左右其最后的申报价格，“前期我们的分析师也都研究过了，感觉今天来的主要意义还是跟同行交流。”
“其实对于分析师来说，科创板企业的首场路演和此前的A股IPO路演区别不大。”北京地区某中型券商分析师也认为，两者的路演现场，投资方均会对企业的业绩波动、业绩可持续性、市场占有率、客户集中度等问题展开提问，目的是为了确定企业未来的成长性。
“可能最大的区别就是科创板路演材料太专业，我看不懂吧。”在看过华兴源创提供的现场路演材料后，上述分析师笑称。
无论是通过线下路演从公司管理层处获取信息，还是跟同行交流定价的经验，都无法驱散投资机构对申报价格的谨慎态度。
此次华兴源创配售采用了“三档报价”的模式。参与询价的网下投资者可以为其管理的不同配售对象账户分别填报一个报价，每个报价都申报的每股价格和该价格对应的拟申购股数。同一网下投资者全部报价中的不同拟申购价格不超过3个，也就是所谓的三档。
另外，在初步询价时，同一网下投资者填报的拟申购价格中，最高价格与最低价格差异幅度不得超过20%。
从华兴源创最后公布的配售情况来看，机构投资者之间的博弈堪称白热化。根据约定的剔除规则，申报价格高于26.81元/股或低于24.26元/股的配售对象被全部剔除，有效报价范围上下限差异幅度仅为10.5%。
“这真是小数点后一位的价格战，”据王思透露，其所在的机构最终报价比有效报价上限多出了0.01元，最终未能参与配售。
“26.82元/股，正是华泰证券给出的参考价格上线，我们也是受到了市场消息的扰动，说要顶格报，还是怕失去这次机会吧，没想到报超了。”王思苦笑道。
有王思这样想法的机构也不止一家。从最终配售情况来看，定价在26.82元/股的配售对象就有79个，占到了被高价剔除配售对象总数的44%。
“接近150家机构对一家公司展现出来的如此集中的报价，并不是因为大家对该公司的预期一致，而是在科创板首批预期不能破发的情况下，拿到筹码比挣多挣少重要。”前资深投行人士王骥跃评论道。
他表示，根据规则，询价对象报高价会被剔除的（剔除比例不低于10%），而报价低于发行价是不能参与网下申购的，要保证能够获得网下申购资格就必须要报价在发行价之上。所以，华泰证券的投价报告成为了科创板定价的关键锚点。
安信证券研究中心总经理助理诸海滨表示，科创板网下申购和A股过去打新规则有很大不同，建议机构多个产品之间差异化报价或可提高有效报价概率。
数据显示，保荐机构（主承销商）通过上交所网下申购电子化平台系统共收到214家网下投资者管理的1752个配售对象的初步询价报价信息，对应的申报数量为1026660万股，申购热情堪称火热。
按照诸海滨统计，华兴源创最终定价在投价报告区间范围内中间位置，且未超过网下投资者的报价中位数和加权平均数中的孰低值。更是低于行业可比的精测电子（49.22倍）、长川 科技 （180.57倍）等公司的市盈率。
“华兴源创在行业题材上并不稀缺，且其报告期内业绩增速明显弱于可比公司精测电子。”申万宏源策略团队表示，获配股票集中上市或将对产品净值波动产生一定影响，可能会倒逼网下询价投资者报价更加谨慎，同时也会考虑有选择性参与。
另外，通过抽签方式确定其中10%的账户获配股份锁定半年，一方面会使得部分对投资周期风控较严的产品考虑选择性参与，另一方面也将一定程度引导其理性报价。
不过无论如何，华兴源创都突破了长久以来A股“23倍盈利定价”的魔咒，科创板第一股的定价历程和逻辑极具借鉴意义，也让市场对未来注册制下科创板企业上市交易充满期待。
问：华兴源创与苹果公司合作取得的销售收入占比较高，贸易摩擦会不会对合作产生影响？核心部件进口方面会不会有问题？
答：从企业来看，这是销售端和采购端的两个问题。销售端的环境变化，此前招股书已经作了充分披露，华兴源创的核心供应链还是在中国，当然我们也是在和行内最先进的客户合作，去推广我们的集成电路检测技术和检测设备。采购方面，招股书也披露了芯片的采购情况，目前也在扩大选择，从日本或欧洲进行采购。
问：请介绍半导体测试，有没有成型的订单情况，或者有意向的排单情况？
答：我们的BMS芯片检测设备给客户推出的其实是定制化的测试方案。得益于公司前两年，软件硬件平台的构建，通过客户的一些特殊需求，芯片的数值信号通道，模拟信号通道，DPS电源等。芯片测试来看，种类非常多，每个芯片都需要经过开发接口端的测试，我们称之为测量关卡，在我们平台上简单的规划测量关卡，注册不同类型的芯片，这是集成电路我们测试和开发的方向。BMS芯片测试设备，这一项签署订单累计金额已超过3亿元。
问：公司与对标的泰瑞达和爱德万两家测试机领军企业差距有多大，打算如何缩小，需要多长时间？
答：这两家企业属于行业内非常大的、非常专业的测试仪器制造公司，在1960年代末、1970年代初就在国外展业，经过多年努力，他们在行业形成一定的标准。我们华兴源创的研发团队，也由国内外芯片人才构成，华兴源创（想要缩小差距）还有很长的一段路，也希望通过上市科创板，获得投资机构和国家的支持。作为一家企业我们确实有些情怀，希望和国家一起，在芯片、集成电路领域尽快突破。
问：设备的使用寿命多久？除了下游企业新增产线对我们有需求外，还有什么和我们的业绩增长有关？
答：从平板行业来看，十几年来，我们经营的都是定制化设备。每个客户都有不同需求，整个产品迭代所需电子产品更新换代的，从原来的一年到现在的二年至三年，华兴源创首先会在周期内，开发一个完整的定制化新设备。同时，华兴源创的检测业务，还会跟随客户芯片更新的每个小迭代，客户需要通过我们测试芯片的改造升级性能。
问：平板检测设备方面，Array Cell、Module业务的分布怎样？
答：华兴源创在平板上的检测设备，主要针对中段CELL和后端模组，不管是电路、信号还是光学。之前LCD通过人工半自动这种合作来进行，最近通过全自动来进行。光学主要分成这几种，最有代表性的是柔性OLED，核心技术上修复色斑，OLED是个有机的显示屏，制作过程中会出现特殊的情况，通过设备采集、补偿，达到若色偏色各种情况下，完美呈现色彩。光学通过多年努力，公司在CELL阶段的AOI设备，是完全有自己的能力去完成。在Module AOI（ABI），也就是最后的完成期，我们也有自己核心的设备。
问：面板检测设备，现在我们的设备中用于LCD和OLED设备收入比例多少？
答：2017年收入出现了爆发，70%以上由OLED设备带来。2018年OLED收入持续下降，大概在30%-40%。
问：招股书中有提到公司检测治具消耗品的性质，这是什么意义，作为消耗品的更换频次？
答：我们的检测治具，有接触就会有损耗，开发设计阶段会针对具体客户定义更换时间，时间到了会自主更换。
问：招股书直接间接的订单在苹果有百分之八九十？其中有一部分40%左右是苹果指定的，还有40%是我们供应的下游客户再供应设备给苹果，是这个概念吗？
答：订单中有一部分苹果指定，根据其设计需求和指标来确定的产品。（另一部分）下游客户通过我们的检测治具来完成苹果给定的订单，最后生产的设备还是会应用到苹果手机的生产过程。
问：下游对苹果依赖度非常高？前几大客户对我们年度盈利的波动影响很大？
答：之前也说过盈利有些波动，和直接、间接客户的采购没有关系，主要还是产品影响。像2017年毛利就比较低，是因为当年三星的大订单以自动化监测设备为主，整个自动化这块需要很多设备和材料，价格比较公开，拉低了我们的毛利水平。
问：芯片是2017年设立试验部，现在订单拿的很快，这部分是我们既有客户的新订单，还是手机电池等领域的新客户？
答：目前还是商业保密期，我只能披露是华兴源创老客户的新需求。
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