恒生科技成分股权重怎么计算(恒生科技权重分析)

按照恒生科技指数的编制规则，单一个股的权重上限定为8%，能够比较分散的布局各赛道的龙头公司。个股权重设定后，随着股价的波动，每个成分股的比重也会随之变化。

1、我们看到某电商龙头的权重达到了11.84%，显著高于其他成分股。原因是它在港交所二次上市后注册在香港的股票数量显著提升。此电商龙头之前在美国上市，2019年11月在香港二次上市。按照转换规则，二次上市中概股ADR与香港普通股完全可兑换，所以尽管中概股二次上市时增发股本一般不超过10%，但随着时间推移，其在香港市场交易股份占比逐步提升。我们在港交所下面的中央结算系统中查到，该公司注册在香港的股票数量占总量的比例从3月底的38.17%提升到6月底的46.64%。所以按照成分股权重计算逻辑，此电商龙头的权重占比短期大幅提升。

2、当然，按照指数编制规则，下次检讨时单一个股的权重上限又会重新设定为8%，届时这只成分股的权重占比会重新回落到8%。

财说 | 又是大跌！恒生科技指数当前估值是什么水平？

在经 历史 上单日最大跌幅后，恒生 科技 指数继续下挫，3月15日报收3643点，跌幅8.1%。从2021年2月最高点11001点至今，该指数已经下跌67%。

由于包含腾讯（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）等知名互联网公司，恒生 科技 指数一直被不少 财经 大V列入抄底港股的投资组合中，跟踪恒生 科技 的指数基金高达8支。近期跌跌不休的股价考验着投资者心态，那么恒生 科技 指数当前估值是什么水平？

根据编制规则，恒生 科技 指数由30家公司组成，单个公司占指数权重上限为8%，公司必须来自恒生行业分类中的工业、非必需性消费、医疗保健业、金融业和资讯 科技 类，且对创新属性有一定要求。创新属性需满足以下其中至少一项：1、利用 科技 平台营运（如网络或移动通讯平台）。2、研究发展开支占收入的比例大于等于5%。3、年度收入同比增长大于等于10%。

从创新属性的第一条就能看出，恒生 科技 指数对于互联网公司的偏好。截至3月15日，恒生 科技 指数行业构成中，可被视为互联网平台的公司有14家。由于恒生 科技 指数并不是实时披露指数权重，界面新闻根据指数编制规则进行模拟（不代表实际指数构成），腾讯控股、阿里巴巴、美团（03690.HK）、百度集团（09888.HK）、京东集团（09618.HK）和网易（09999.HK）的指数权重都触及了8%的上限，互联网平台公司占整体指数权重的63%。在指数权重超过5%的公司中，仅有小米集团（01810.HK）是非互联网平台公司。

这也意味着，互联网公司的股价走势将对恒生 科技 指数起到主导作用。

恒生 科技 指数由恒生指数公司有限公司在2020年7月27日推出，一定程度上迎合了2020年市场对互联网公司的偏好。指数只花了不到半年时间，就从推出首日的6677点一路涨至11001点。

回顾2020年7月这个时点，当时互联网公司估值已经普遍经历一轮抬升。由于恒生 科技 指数 历史 较短，参考指数构成有一定相似性的中国互联网50指数，按照市销率计算，当时互联网公司估值基本达到了5年 历史 中枢区间，随后半年的上涨将互联网公司估值带到了 历史 最高位，这为后续的暴跌埋下了伏笔。

恒生 科技 指数的另一个隐患来源于设计上的缺陷。恒生指数在将某公司纳入指数时，要求至指数检讨会议当日，该公司上市至少三个月，而在恒生 科技 指数中并没有这一条款。

以快手为例，公司于2021年2月5日上市，随后于2021年2月23日被纳入恒生 科技 指数，相隔仅有18天。

目前在港股，一些稀缺概念公司上市初期股价易受到炒作，使其背离基本面。快手和商汤（00020.HK）作为“港股短视频第一股”和“AI第一股”，上市初期股价都经历了爆炒。过快将这类高位股票纳入，一方面满足了投资者尝新的心理，另一方面也可能带来投资风险。

此外，2021年大批中概股在股价高位时，来港股二次上市，使得港股投资者没有享受到上涨的主升浪，却承受了暴跌之苦，典型的有哔哩哔哩（09626.HK）这类公司。

俗话说，风险是涨出来的，机会是跌出来。随着恒生 科技 指数大幅下跌，投资风险正在减小而非增大。

从过去十年的 历史 看（回港股二次上市的公司参照其美股 历史 ），有16家公司当前市销率处于最低点， 有14家公司当前市净率处于 历史 最低点。特别是占指数权重较大的腾讯控股、阿里巴巴、美团、京东、百度和小米的市净率均处于 历史 最低位。

但这代表指数没有下跌空间了吗？

我们应该注意到两点。首先，部分成分股上市时间较短，还未经历一轮完整牛熊的检验，如商汤、理想 汽车 、小鹏 汽车 ，这三家公司占指数权重超过10%。第二，部分成分股存在周期性，如中芯国际（00981.HK）、华虹半导体（01347.HK）、联想集团（00992.HK）等，他们正处于周期的高点。

综合来看，如果将恒生 科技 指数分为互联网板块和非互联网板块，互联网板块，也就是63%的那部分，毫无疑问处于低估值区间；而非互联网板块，也就是37%的那部分，还难言低估。因此是否到抄底的时候，就看投资者的理解了。

恒生科技为何没显示换手率

指数分析系列：恒生科技指数能代表港股科技产业吗

复利无声

2022-08-12 21:12山东基金投顾策略研究员,优质财经领域创作者

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港股市场是国内A股市场的重要补充，很多有志于全球化的国内优秀公司都会考虑在恒生上市。

在恒生众多有代表性的细分指数中，能够代表恒生市场科技产业的，当属恒生科技指数（代码【HSTECH】）。

一、编制轶事

恒生科技指数并无官方简称，但大部分投资者习惯将其简称为恒生科技。

查阅恒生指数官网后不难发现，截至2022年7月1日，恒生指数中心旗下共有4只港股科技主题指数，分别为恒生资讯科技业指数、恒生互联网科技业指数、恒生港股通中国科技指数和恒生科技指数。

这四款指数有何不同呢？

恒生资讯科技业指数是一只综合指数。

根据恒生指数中心编制规则，其旗下所有综合类指数原则上均不具备投资价值，仅用作对港交所上市证券某类属性的筛选与归纳。

比如恒生资讯科技业指数的基准指数为恒生综合指数，其作用仅是将归属于恒生一级资讯科技业行业的成份股从恒生综合指数中挑选出来，并组成恒生综合指数框架下的资讯科技业行业细分指数。

补充说明，截至2022年7月1日，恒生一级资讯科技业行业下辖3个业务类别（对应中证二级行业）和6个业务子类别（对应中证三级行业）。

细分来看，除主营互联网软件服务的企业外，主营业务为电话（包括手机）、电脑和半导体制造、销售的企业，大多归属于恒生一级资讯科技业行业。

相对恒生资讯科技业指数，恒生互联网科技业指数更加细分，其成份股均属于恒生一级资讯科技业行业下的电子商贸及互联网服务恒生业务子类别（对应中证三级行业），并严格限定指数成份股数量为30只。

与以上两只明确遵循《恒生行业分类标准》的指数不同，恒生港股通中国科技指数的特色是“科技主题”，故其成份股归属行业在恒生资讯科技业指数的基础上新增了电子零件和卫星及无线通信两个恒生业务子类别（对应中证三级行业）。

大致来看，归属于电子零件和卫星及无线通信两个恒生业务子类别的证券主要经营消费电子零件（摄像头、面板等）和5G相关业务。

另外，既然名称中有“中国”二字，恒生港股通中国科技指数限定成份股必须为内地证券（注册地或营收超过50%来自中国大陆），且必须为港股通标的，其成份股数量被限制为30只。

与以上三只指数相比，恒生科技指数对成份股的行业限制最少。事实上，只要证券主营业务与“科技主题”相关，即可被纳入恒生科技指数，包括但不限于互联网服务、数码产品、智能化等等。

当然，成份股行业分布广并非恒生科技指数最吸引人的优点，作为一只2020年7月推出的年轻指数，其之所以获得如此多公募基金关注，最大的原因在于其纳入了港交所二次上市的内地互联网企业（股票名称带有-S后缀）。

众所周知，截至2022年7月1日，虽然港股通规则中没有明确剔除港交所二次上市证券，但在实际执行中，港股名称带有-S后缀的证券均被拒绝纳入港股通标的。

同时，由于在科创板推出前，A股市场不允许未盈利企业IPO，这就导致许多内地互联网企业IPO时选择了美国证券市场。

在2020年开始的内地互联网企业回归浪潮中，许多企业均选择以二次上市方式回归港股市场，故其股票名称均带有-S后缀，从而未能获得港股通交易资格。

如果剔除这些名称中带有-S后缀的内地互联网企业会影响港股科技主题代表性么？显然会。

对比恒生港股通中国科技指数成份股和恒生科技指数成份股后不难发现，截至2022年7月1日，恒生科技指数成份股中共有1只超2万亿市值证券、1只近万亿市值证券和两只近5千亿市值证券未被纳入恒生港股通中国科技指数。

考虑到以上证券均为内地互联网领军企业，将这些证券剔除出“科技主题”指数，显然影响了部分港股“科技主题”指数的代表性。

最后，用一张表格总结港股4只科技主题指数特点：

二、规则概述

恒生科技指数以2014年12月31日为基日，基点为3000点。

与中证指数公司规则一样，恒生指数中心旗下指数也存在样本空间和成份股双重概念，但其样本空间筛选标准非常严格。

一般来说，恒生指数中心会将指数成份股流动性、行业、主题等筛选标准直接在样本空间中完成，而中证指数公司一般会将这些标准应用于成份股筛选步骤中。

恒生科技指数样本空间筛选要求如下：

第一步，确定上市公司范围。

香港交易所主板上市的大中华公司证券，剔除其中的投资公司证券。

补充说明，恒生指数中心对大中华公司证券的定义包括三项，满足其中任意一项即被视为大中华公司证券：

1、上市公司注册地为香港；

2、上市公司超过50%收入来自中国内地；

3、上市公司总部或主要营业地点位于香港、***或中国内地中的任意一处。

第二步，剔除低流动性证券。

每个自然月月底计算证券换手率（当月日均成交量中位数/当月最后一个交易日收盘后流通股数）。

对于最近12个自然月均可正常交易的证券，若该证券并非当前恒生科技指数成份股，则要求其最近12个月中至少10个月换手率大于等于0.1%且最近3个月换手率均大于等于0.1%，否则剔除；

若该证券为当前恒生科技指数成份股，则要求其最近12个月中至少10个月换手率大于等于0.1%。

最近12个自然月中可交易月份不足6个月的证券，每个月换手率均不低于0.1%的予以保留；

最近12个自然月中可交易月份不少于6个月但不足12个月的证券，最多1个月换手率小于0.1%且最近3个月换手率均大于等于0.1%的予以保留。

对于没有通过换手率测试的月份，若该证券当月总成交额排名位于恒生综合指数所有成份股当月总成交额排名的前90%，视为该证券通过当月换手率测试，再次计算该证券通过换手率测试的月份数后，重新决定将其剔除或予以保留。

第三步，剔除非科技行业证券。

检查样本空间剩余证券所属恒生一级行业，将不属于恒生一级工业、非必需性消费、医疗保健业、金融业和资讯科技业行业的证券剔除。

第四步，剔除非科技主题证券。

检查样本空间剩余证券主营业务情况，将主营业务与网络（包括移动通讯）、金融科技、云端、电子商贸、数码或智能化无关的证券剔除。

第五步，剔除创新程度较低的证券。

恒生指数中心对证券创新程度的筛选包括三个指标，满足其中任意一项即被认为创新程度符合要求：

1、证券经营过程中利用科技平台营运 (如网络或移动通讯平台) ；

2、证券最近一个财年研究发展开支占收入比例不低于5%；

3、证券最近一个财年年度收入同比增长不低于10%。

有了样本空间后，还需要两步才能最终筛选出恒生科技指数成份股名单。

第一步，剔除小市值证券。

计算样本空间证券过去12个月月均总市值（每月月底最后一个交易日收盘后总市值之和/12），上市不足12个月的计算上市以来数据，并按照数值从大到小排列。

若该证券并非当前恒生科技指数成份股但总市值排名不低于24名，优先纳入下一批恒生科技指数成份股名单；

若该证券为当前恒生科技指数成份股且总市值排名不低于36名，优先纳入下一批恒生科技指数成份股名单。

排除以上两类优先纳入证券后，将样本空间剩余证券按照总市值排名从高到低依次纳入下一批恒生科技指数成份股名单，直到成份股数量达到30只。

第二步，纳入大市值新股。

若新股首个交易日收市后总市值排名位于当日恒生科技指数成份股总市值排名前10，则在该股上市第10个交易日收盘后将其突击纳入恒生科技指数，并剔除该新股首个交易日原恒生科技指数成份股中总市值最小的证券。

在指数点位计算时，恒生科技指数仅计算证券流通市值，即除限售股以外的所有股份。同时恒生科技指数限制了每只成份股权重上限——单只成份股最大权重8%。

（注：规则概述来源于中证指数官网）

三、行业分布

由于恒生科技指数对成份股行业限制有明确要求（仅限恒生一级工业、非必需性消费、医疗保健业、金融业和资讯科技业行业），所以截至2022年7月1日，恒生科技指数行业权重分布如下：

数据来自恒生指数官网（2022年7月1日）

不得不说，《恒生行业分类标准》对上市公司的行业划分与《中证行业分类标准》或者《国证行业分类标准》完全不一样。

比如同样经营互联网平台服务业务，有些证券被划归为恒生一级资讯科技业行业，而有些证券则被划归为恒生一级非必须性消费行业。

另外，半导体产业链上的大部分证券均不属于恒生一级工业行业，而是被划归为恒生一级资讯科技业行业。

数据来自恒生指数官网（2022年7月1日）

从恒生科技指数成份股列表看，截至2022年7月1日，其主要权重股有很大一部分都是在港交所二次上市的中国内地头部互联网企业，其次是一些经营半导体或汽车业务的证券。

截至2022年7月1日，恒生科技指数中仅有1只成份股为香港普通股（经营半导体相关业务），其余成份股均为内地证券或H股。

四、指数表现

恒生科技指数发布于2020年7月27日，截至2022年7月1日，指数成立尚不足两年。

数据来自同花顺（2020年7月27日至2022年7月1日）

（注：指数过去表现不代表未来）

根据恒生指数官网数据显示，2020年7月27日至2022年7月1日间，恒生科技指数累计下跌28.83%。

但值得注意的是，随着政策逐步完善，国内互联网产业合规发展框架逐步确立，产业出现复苏迹象，未来表现值得期待。

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中芯国际为什么被恒生科技指数调低权重

恒生指数公司20日晚公布季检结果，将中芯国际、东方海外国际、中升集团、中国宏桥等4家公司纳入恒生指数，剔除瑞声科技，成份股数目将由66只增加至69只。调整后，中芯国际在恒生指数中的权重为0.6%，东方海外国际为0.27%，中升控股为0.26%，中国宏桥为0.18%。此外，将蔚来集团纳入恒生科技指数，剔除ASMPacificTechnology，成份股数目维持30只。调整将于6月13日起生效。

恒生指数是香港股市价格的重要指标，指数由若干只成分股市值计算出来的，代表了港交所所有上市公司12个月平均市值涵盖率的63%。当前恒生指数十大权重股包括汇丰控股、友邦保险、腾讯控股、阿里巴巴、美团、建设银行、香港交易所、中国平安、工商银行、中国移动等。

恒生科技指数ETF的投资价值如何？

恒生科技指数ETF的投资价值还是可以的。

恒生科技ETF跟踪的是恒生科技指数，这只指数有点特殊，它不是由国内的指数编制公司发行的，其是由恒生指数公司发行。另外，就是这只指数比较新。在2020年7月27日才正式成立，基期为2014年12月31日。

从时间上来看，真正有效运行的时间其实是比较短的，差不多也就只有一年时间。这么晚才推出了，原因主要在以下几点。早期，由于制度的原因，在港交所上市的科技公司很少，大部分的大陆科技公司都选择在美股上市。

而上市的大多是金融地产等传统行业的公司。但是这类公司最近几年行情并不好，所以港股一直都比较萎靡，也没有什么太好的表现，吸引力越来越弱，去投资的人和做交易的人也不断下降，导致港交所在全球的金融影响力越来越低。

为了保住自身的金融地位，吸引更多的人去港股做交易，港交所在2018年对上市制度做了较多的改革，吸引更多优秀的科技公司去港股上市，以优化上市公司的质量。与此同时，还对恒生指数和恒生国企指数的编制方案。

也做了很大的调整。第二就是，由于中美关系的原因，很多中概股考虑到可能面临摘牌的风险，选择重新回港股二次上市，比如说阿里、京东和百度这些互联网巨头。随着上市科技公司数量的增多，为了能够更好的反映它们的表现。

同时也为了方便公募产品能更好的跟踪这些公司，所以港交所就推出了恒生科技指数。在选股范围上，恒生科技指数主要涵盖与科技主题高度相关的香港上市公司，包括网络、金融科技、云端、电子商贸及数码业务。

同时还会考虑公司是否利用科技平台进行营运、研究发展开支占收入之比例及收入增长等。最后筛选出来的是30家规模最大的香港上市的科技企业，组成指数的成份股，以反映科技或创新领域的龙头公司的表现。

从调整频率来看，恒生科技指数每季度调整一次成分股，一年四次调整。从最后选出来的成分股来看，基本都是我们所熟知的互联网科技公司，比如说腾讯、阿里、美团、小米这些公司，指数的科技纯度很高。

其中资讯科技行业股票数量占比接近65%，权重则超过70%。正因为成分股聚焦在港股上市的科技股，网罗了大量的优质互联网科技巨头，所以恒生科技指又被称为“港版纳斯达克”、“东方纳斯达克”。

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