300327(英派斯股票股吧)

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首创证券 何立中 韩杨

中颖电子2021年1-9月实现收入10.94亿元，同比+47.40%;归母净利润2.68亿元，同比+78.17%。2021Q3单季度收入4.08亿元，同比+42.05%;归母净利润1.15亿元，同比+104.05%。前三季度公司订单饱满，上游供应链产能持续满载，主要系公司前期争取的产能逐季略有增长。

涨价叠加产品组合优化，公司毛利率持续提高。2021年1-9月公司毛利率达到46.66%，较去年同期增加5.90pct;净利率为24.59%，较去年同期增加5.39pct。主要系缺芯带来的产品涨价及高毛利产品占比增多所致。

锂电管理芯片增长强劲，品牌厂商逐渐放量。2021年1-9月公司锂电管理芯片销售同比增长逾倍。在手机及TWS耳机上已实现国内多家品牌大厂量产，预计将持续贡献收入;笔记本电脑端，公司产品亦得到品牌大厂的认可和采用。锂电管理芯片国内手机品牌国产化率仍较低，公司替代空间广阔。

AMOLED屏国产化进程加速，公司显示驱动芯片翻倍增长。AMOLED显示驱动芯片，主要市场仍被韩系和台系厂商所主导，有单一产品量大的市场特性，公司长期培养内部团队，相关AMOLED显示驱动芯片需要的IP完全自研，可完全掌握核心技术，有较低的IP成本优势，针对国内客户可以提供快速的服务。

预付账款锁定上游产能，保障增长可持续。截至2021年9月30日，公司预付账款账面价值为2.90亿元，去年同期仅为0.08亿元。公司主要产品线处于快速增长期，在上游产能紧张的情况下，公司提前付款锁定产能，保障未来增长。

基于下游旺盛需求及产品涨价和结构调整带来的毛利率提升，我们调增公司2021-2023年盈利预测，预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为3.71/4.89/6.51亿元，对应10月22日股价PE分别为53/40/30倍，维持“买入”评级。

风险提示：新品研发不及预期、行业景气不及预期。

4月6日午间，青岛英派斯健康科技股份有限公司(A股代码002899.以下简称英派斯)发布了《关于收购事项终止支付终止费的公告》。公告称，因无法在2022年3月31日前完成协议，根据约定，英派斯公司需支付给拟收购对象、其在美国的客户Hoist公司300万美元的终止费。按照2021年12月31日的汇率折算，约为1912.71万元人民币。

公告一出，舆论哗然。在“英派斯”股吧中，在这则公告的评论区，众多股东纷纷留言表达了自己的强烈不满。业内人士分析指出，英派斯的这次境外收购行为让人“看不懂”。按英派斯公告中的说法，其2021年1月就与交易对象签订了收购的《谅解备忘录》，然而如此重大的事项为何当时不公告?反而是终止收购、需要支付终止费的时候才发出公告。通过英派斯的财报，可以看到其2020年全年的净利润只有3956万元，而本次收购的终止费就花掉2020年近50%的净利润。像这种涉及金额近2000万元的费用支出，难道不需要经过股东大会的批准吗?

令人遗憾的是，英派斯在发布的公告中，对于为何要发起本次收购、标的公司的价值几何、对业务的协同性如何等收购的必要性、合理性未做任何交代，对为何要支付300万美元终止费的解释语焉不详，难怪广大股东难以接受。

浪费大量人力物力谈判收购海外公司，如今却无疾而终，不由得让人质疑：英派斯的管理层在此次收购过程中是否存在渎职、失职的行为?是否坚持了谨慎性原则?是否切实维护了全体股东的利益?公开数据显示，2020年英派斯的5名*管理人员从上市公司获得了225.8万元的薪资，另外还拿走了100多万元的分红。现任董事长丁利荣是英派斯的实际控制人，兼任公司总经理，2020年的薪资为54.9万元，分红142.7万元。

4月7日，英派斯的股价报收于13.92元。自2017年9月15日上市以来，英派斯已跌破了16.05元的发行价，这意味着，上市4年多，其带给股东的回报为负数。一边是股价的低迷，一边是管理层的“神操作”，难怪股东愤怒。

近2000万元的失败操作，理应有人为此承担责任，而不是用冠冕堂皇的理由搪塞过关。造成如此重大的损失，如果一纸公告就烟消云散，让广大股东为某些人的失误买单，公司的制度设置岂不形同儿戏?更让人担忧的是，如果不能杀一儆百，类似这般“儿戏”的行为会不会一而再、再而三的发生?而英派斯又能有多少家底，禁得起如此挥霍?

岸清

300327中颖电子股吧

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告，上调中颖电子(300327.SZ)2021-22年营收分别为15.42、21.41亿(此前为14.49、19.54亿);归母净利润3.61、5.07亿(此前为3.16、4.42亿)，同比增速72%、41%，对应2021-2022年估值为52、37。该行看好公司锂电池管理国产替代、MCU缺货涨价、OLED受益业绩扭亏弹性以及管理改善，综合考虑公司当前成长阶段及可比公司估值等，维持“买入”评级。

公司于2021年7月6晚发布2021半年报业绩预告，其中2021年上半年归母净利润为1.49-1.55亿元，同比增加58-65%，扣非净利润1.39-1.45亿，同比增加67-75%。

中泰证券主要观点

Q2业绩持续高增长，多业务协同共振。公司于2021年7月6晚发布2021半年报业绩预告，其中2021年上半年归母净利润为1.49-1.55亿元，同比增加58-65%，按中值Q2业绩约为0.84亿，同比增加62%,环比增加25%，业绩持续高增长超之前预期，该行预计业绩高增长主要来自于营收贡献、AMOLED产能释放、锂电管理品类(TWS)及份额提升以及MCU涨价等带动。

2021年开启业绩成长期及持续性。展望2021年及未来三年，分业务看(1)、锂电管理未来几年在安卓手机/TWS等前装、笔电前装0到1导入可望快速上量，预期销售的增速会比家电主控芯片好，公司已经提早积极增加产能布局。(2)AMOLED显示驱动芯片产品技术已经通过市场验证，预期随着下游屏厂的制程量率精进，未来的产品市场空间将更为广阔;由于已经提早取得一定的产能保障，预期销售仍有倍数以上增长机会，另外中长期看随着下游面板厂商在前装市场的突破，公司将迎来量价齐升拐点。(3)MCU，根据此前1季报公司目前家电主控芯片订单暴增，公司短期争取的新增产能暂无法消化客户订单需求，但会受益涨价驱动，待产能消化也将迎来量价齐升趋势。

股权转让优化管理。公司此前2月23日公告，控股股东威朗国际拟协议转让股份5.3%给予西藏信托有限公司( “西藏信托-华芯晨枫一号股权投资集合资金信托计划”)，华芯晨枫为华登国际关联方，此次股权合作公司后续有望利用华登国际平台优势，优化管理，加强产业和资本的融合。

风险提示：产能释放不及预期，涨价不及预期，国产替代不及预期。

5月30日丨中颖电子(300327.SZ)公布，持有公司16,500,000股(占公司总股本比例为5.31%)股份的股东西藏信托有限公司(代表“西藏信托-华芯晨枫一号股权投资集合资金信托计划”，以下简称“西藏信托”)拟通过符合中国证监会及证券交易所相关规定的集中竞价交易和/或大宗交易的方式，合计减持中颖电子不超过总股本0.312%的股份，即不超过97万股。

其中，通过证券交易所集中竞价交易方式进行减持的，将于减持计划公告之日起15个交易日后的3个月内进行；通过大宗交易方式进行减持的，将于减持计划公告之日起3个交易日后的3个月内进行。

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