富国天成(长信双利)富国天成红利*消息

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• 3、富国天成红利*消息

• 4、富国天成红利混合100029

于江勇偶尔会跟同事聊星座，他自谦不懂星座，而80后、90后更懂一些，却在大家聊到摩羯座时脱口而出：“摩羯座是冬天的星座，（个性）应该是比较深、看不透那种。”

于江勇在富国基金任职已整整18年，是公司最*的元老级人物之一。从公募到专户、从行业研究员到权益专户投资总监，于江勇步步行来，一如这个星座的标签——隐忍踏实、大智若愚。

于江勇首任基金经理所管理的富国天成红利混合基金，在其接近10年的任职期间回报为185.63%，曾获《中国证券报》“五年开放式混合型持续优胜金牛基金”等奖项；接过专户权益的担子后，他又以踏实稳妥的业绩，持续赢得机构客户的青睐，权益组合的规模稳步提升。

图为富国基金总经理助理兼权益专户投资部总经理于江勇

“公募基金管理与专户组合管理有很大不同。”于江勇说，自己不仅是一个公募基金经理，还可以是一个比较好的组合管理投资经理。

锁定机构、锁定主动管理业务

2008年我国“一对多”专户业务开闸之际，恰逢于江勇首度出任基金经理，管理富国基金旗下第二只灵活配置混合型基金——富国天成红利。那时于江勇还搞不太清楚专户“一对多”是什么意思，更没想过后来他会担纲富国权益专户投资总监。

富国基金是国内11家全牌照基金公司之一，但它没有很早启动专户业务，而是直到2012年才正式成立专户部。于江勇回忆表示，与早期市场上的基金专户大量转向定增、通道业务不同，富国的专户部一开始就奔着机构业务、主动管理业务而去。此前，富国基金于2011年中标社保基金投资管理人资格，开始运作社保组合，于江勇负责其中的股票组合；随后富国开始承接保险委外业务。系列信息令富国感受到，以机构委外业务为特点的非公募业务是行业发展的重大趋势。

富国基金专户部成立的头几年主要开发保险委外市场，客户覆盖了平安、国寿、太保、新华、人保等大部分保险公司，甚至可以说富国基金专户部承接了业内最多的保险委外客户。此外，银行委托资金也是富国专户资金的一大来源。考虑到富国天成红利中有85%的机构，时任基金经理于江勇拥有与机构打交道的丰富经验，加上他管理的社保权益组合开始暂露头角，专户权益部分的担子越来越多地落在于江勇的肩头。

目前富国权益专户团队有10名成员，一半来自内部培养，一半来自外招，大多数直接参与组合投资管理。于江勇对权益专户团队成员的甄选和安排上，有一个“硬性指标”，大体可归纳为“稳”字——“与追求相对收益为主的公募不同，专户以*收益为衡量标准，其背后的资金不能承受大幅波动，由此投资经理对组合仓位的控制，尤其权益组合，就很关键，”于江勇强调，对判断结果扛不扛得住，不是投资经理说了算，而是客户说了算、组合本身说了算。

比如，原先关注消费股的内部投研人员，或出身于年金、券商资管等以*收益管理为主的外招人员，更容易获得富国权益专户团队的接纳。于江勇认为，前者更注重组合管理的稳定性，可满足客户对组合收益相对稳健的需求；后者则在长期*收益投资的过程中，培养出对组合控制的高度敏感，有助于减少主观冲动判断的干扰——这都利于强化遵守契约合同的约束，以前瞻性地调整策略、采取措施细化风控管理，以防业绩短期大幅波动，更好地在波动的市场中满足客户实现*收益的需求。

如今，富国基金专户业务的投资表现日益得到广大客户的认可，2017年、2018年、2019年连续在基金“金鼎奖”评选中斩获多项基金专户大奖，专户资产规模也已闯入行业前列。据中国证券投资基金业协会的统计，2018年富国基金专户业务的月均规模为835亿元，在全市场一百多家具备专户资格的基金公司中排名第19位。

理财子公司促进资管生态圈重组

近年，基金行业强化去通道和回归本源，加上“史上最强资管新规”及银行理财子公司获准成立等冲击，基金专户业务规模持续下滑。基金业协会的数据显示，截至2018年Q4，基金专户规模（不含社保、养老金等）约为4.37万亿元，同比下降约12%；同期富国专户规模降幅为9%，较行业整体表现平稳。

“富国专户的目标一直很明确，聚焦主动管理，不做通道业务，因此这一轮调整对我们影响相对有限。”于江勇解释道，从权益角度来说，专户规模下降主要来自净值的损失。2018年富国权益专户新增资金约10亿元，但由于当年A股上证综指全年跌幅约25%，由此造成的净值损失冲抵了资金新增额，加上债券方面的规模收缩，因此总体会表现为规模减少。

相对十年前专户刚起步时固定收益一统天下的格局，如今专户业务中的权益部分开始显山露水，如富国专户中权益部分的占比约1/4强。于江勇回忆说，以前客户对相对收益、*收益不作区分，给组合的投资基准以两者加成为主，而现在客户在提出组合之际就实现了区分，尤其大资金的委托人，会明确区分每个账户的性质，也开始有客户尝试接纳一些波动性较大的组合。

于江勇承认，新生的银行理财子公司可能对专户业务的发展产生影响。他切实感受到，随着资管新规的落地和理财子公司的出现，银行资金明显放慢了对专户的投资节奏，原先谈好的业务，因银行内部调整和合规方案的更新而陷入搁置。“目前各家银行对理财资金如何进入股市，尚未形成趋势性的共识，有的希望通过购买公募基金的方式进行，有的可能还是通过专户，具体会产生多大的影响，还需进一步观望。”

拉长时间周期，于江勇并不太担心理财子公司带来的冲击。按富国专户此前多年为保险资金和银行资金做委外管理的经验，这类大机构即使拥有自己的资管公司，也愿意从市场上再选择一些*的管理人，由此既可促进内部竞争，也可分散风险。

于江勇对富国权益专户吸引理财资金的能力颇有信心。仅就创新能力而言，2013年富国专户开始引入股指期货；股指期货暂停后，转向阿尔法追踪；应客户需求，专户相关组合还纳入债券、港股通、量化对冲等手段；在目前市场波动性较大的情况下，部分专户组合增加了套保头寸，以便快速实现一二十个点的仓位下降。

“以大机构庞大的资金体量，其不大可能把资产配置、具体组合管理全拢在自己手里。”于江勇说，很大的可能是，它们自己做大类资产配置，然后将具体投资组合以自营，购买相同策略的基金、专户等方式进行再分配，相当于资管生态圈的重组——这里不完全是竞争关系，也有合作关系，是新型竞合关系。

满足客户*收益的需求

权益专户的第一要务是满足客户*收益的要求，尤其在市场波动日益放大的背景下，如何更好地实现*收益，对管理人和投资人都是挑战。于江勇偏重基本面分析，他注重长期投资，强调观察一个行业、一个公司的长期经营发展是否良好，并在此基础上进一步细化组合管理中的风险控制，以尽可能地规避业绩的大幅波动。

早在2018年10月、11月，于江勇管理的富国权益专户团队就已敏感地观察到异动的发生。“当时有几只股票有被游资看中的迹象，陆续启动，关键是没有像以往那样，稍一启动就被压制。”于江勇认为，这是一个很重要的信号，说明市场已有所变化。

当时的宏观环境是经济下行、上市公司季度盈利下行，流动性维持中性口径，估值接近历史低点。于江勇指出，这三点里，2019年1月上市公司集中暴雷符合市场原先的预期；估值持续下行更多是受中美贸易战引发的市场情绪影响，而随着中美贸易谈判获得实质性推进，低估值本身对市场产生上升能动性；重点是流动性出现拐点，1月社融增量达到4.64万亿的天量，新增人民币贷款3.23万亿元，创历史新高。

“我们原先判断1月社融增速最差也能与上个月持平，即9.8%，而不会再一路下行。在低估值的环境下，社融企稳甚至突增，市场必然有反应。即使不预期逼空式上涨，至少下跌风险大大减少。”于江勇回溯年初团队的策略时表示，整个1月，富国权益专户都在调整策略、加仓。

但这轮行情与以往不同的是，这次涨得太快，以至于很多投资者都踏空了。尤其那些习惯在1月定立全年投资计划的投资机构，它们通常在春节后落实计划，正式执行则在3月之后，如果今年还按这个节奏走，相当于完整错过了整个Q1的行情。

此外，2018年有约3000亿外资进入中国资本市场，今年大约将增加，这些资金是冲着中国的消费体量而来，尤其青睐消费股。“以前很难想象一些增速不是很高的行业，比如食品、酱油等能维持在二三十倍的高估值，这是外资的影响。”于江勇表示，现在的投资组合必须考虑这个因素。

外界曾对富国基金的均股结构略有微词，认为这可能导向治理中庸、中规中矩。但对愿意秉着专业做事的人来说，这恰是一个利于企业持续经营、积极发展的稳定结构，专业能力成为这个框架下最重要的评判标准。这也是于江勇在18年亲历中收获的宝贵财富。

4月2日，小编了解到，长信基金管理有限责任公司披露旗下112只基金产品（份额分开计算）的*一期年报（2021年1月1日-2021年12月31日）。

根据数据显示，长信基金管理有限责任公司成立于2003年5月9日，报告期内（2021年1月1日-2021年12月31日)有95只产品的净值增长率为正。

其中，基金净值增长率*的基金产品为长信低碳环保行业量化A，数值达43.48%，该基金的相对业绩基准为中证环保产业指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%，现任基金经理是姚奕帆、左金保。

报告期内上述基金的投资策略和运作分析：回顾2021年，在政策、供给、成本等多因素共同作用下，全球新能源汽车市场迎来爆发、销量大幅增长，主流车企电动化进程加速，高质量供给接踵而至。从行业景气度来看，目前新能源汽车销量快速增长的基础在于电动化、智能化带来的区别于传统燃油车的优质体验，补贴退坡等因素不会影响长期景气向上趋势，渗透率在当前的基础上仍然有较大提升空间。

自2021年年末以来，随着新能源板块的普遍调整，行业整体估值已经显著回落，从PEG的角度来看板块目前具备整体的配置价值。近期新能源的调整行情中，上游环节调整幅度相对较大，尤其以锂电中的电解液、六氟、正极材料以及光伏板块的硅料、硅片等环节为代表。这其中既有市场风格切换的影响，也同时有对于未来竞争格局变化的担忧。

风格层面上来看，虽然联储加息预期对于成长板块估值形成压力，但绝大部分已被定价，未来估值层面更多会随预期边际变化而来回摆动，但中枢继续下移的空间有限。竞争格局来看，部分上游材料环节未来的确存在由于快速扩产导致竞争加剧的可能，但我们认为优质龙头企业得益于技术优势和一体化布局的成本优势能够成功穿越产能上行周期，并且实现行业集中度的进一步提升。此外部分预计未来供需仍然维持紧张的领域也可能有较深幅度的调整，为投资者提供了配置机会。

附表：

05月20日讯 富国天成红利灵活配置混合型证券投资基金（简称：富国天成红利混合，代码100029）05月17日净值下跌2.23%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9847元，累计净值为2.3357元。

富国天成红利混合基金成立以来收益162.06%，今年以来收益17.24%，近一月收益-6.97%，近一年收益-9.82%，近三年收益5.70%。

富国天成红利混合基金成立以来分红53次，累计分红金额22.77亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为俞晓斌，自2017年11月20日管理该基金，任职期内收益-10.78%。

侯梧，自2018年04月04日管理该基金，任职期内收益-7.91%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有长春高新（持仓比例8.35%）、立讯精密（持仓比例6.77%）、贵州茅台（持仓比例5.46%）、古井贡酒（持仓比例5.24%）、智飞生物（持仓比例4.99%）、新国都（持仓比例2.77%）、药明康德（持仓比例2.74%）、迈瑞医疗（持仓比例2.62%）、格尔软件（持仓比例2.46%）、华兰生物（持仓比例2.19%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

回顾一季度，为了稳定国内经济，货币政策和财政政策双双发力。贷款在一月份创出天量，社会融资总额增速超过10%，从收缩转向扩张。财政政策方面，一系列的减税政策密集出台，企业增值税、社保费率大幅降低。另一方面，中美贸易谈判也取得了重大进展。造成去年股票市场大幅下跌的两大利空，去杠杆和贸易战都出现了反转。上述宏观环境的变化降低了市场对经济硬着陆的担忧，并激发了市场的做多热情，股票市场快速修复了去年的跌幅。本基金在年初股票仓位较低，从一月中旬开始逐步提升了股票持仓，到春节后股票仓位已经达到较高水平。持仓结构方面，我们依旧重点配置消费、医药和电子，适当增加了一些计算机行业的配置。

本报告期，本基金份额净值增长率为25.04%，同期业绩比较基准收益率为15.31%

最近总有人来咨询基金如何投资，希望我能够推荐几款基金来购买。其实对于我来讲，更喜欢普及的是资产配置、理财及合理规划的思维方式。

投资理财过程中有三个重要概念。

1. 选择的投资品种

2. 进入的时点

3. 持有时间的长短。

这三个都很重要，最重要的是持有时间的长短。10年前、20年前持有优良资产一直到今，大概率都是挣钱的，如房产、股票、比特币等。所以，长期持有一个优良资产是非常重要的原则。

基金定投从长期看是一种低风险、高收益的理财方式，这种收益绝大多数时间一定是建立在长期持有的基础之上，这种长期至少是3-5年或者更久（敲黑板重点）。如果可以忍受3年以上时间不赚钱或者可能浮亏10%的情况，再考虑定投基金。而以目前A股的点位来看，也是开始定投比较不错的进入时点。

下面就从刚才所说的三点来分析*基金，不想看分析的可以跳过看最后结论。

富国天成红利混合（100029）

第一，通过分红机制及历年分红实现率看看100029自成立以来的表现，判断是否可作为长期持有的*产品。

分红机制：

按照《基金合同》规定，该基金采用定期收益分配机制（即定期分红），每年1月20日前公布当年分红预定方案，分红机制为两种：现金分红和红利再投。

（《基金合同》关于分红的条款）

分红实现率：

该基金2008年5月28日成立，除2009年上半年未盈利未公布分配方案外，自2009年下半年至今一直采用每2个月分红一次的分配方案，共实现分红59次。

成立以来分红总次数

2010-2013年度每次分红0.01元/份；2014-2020年度分红方案略有提高，每次0.015元/份，故根据历年分红公告及实际分红情况列表得出以下分红实现率。

注：表中2009年应分红次数，按照历年标准假设为6次来计算分红实现率。2020年截至5月，分红完全按照年初公布的公告实现，计为***。

若按照完整年度计算，2009-2019的11年中，分红实现率≧***的共6年，分红盛况在2015年牛市，实现638.89%；小于预期的共5年（其中有2年分红实现率大于80%）。

现在假设以2009年第一个交易日净值0.8081元/份买入持有到2020年5月22日，具体看看实际收益情况。

2009年1月5日基金单位净值

1. 分红实现率为155.06%，超过预期55.06%

2. 买入净值为0.8081元/份，实际分红金额为1.349元/份（见分红情况表），分红总计收益率为166.93%，年化收益15.18%

3. 按5月22日基金净值1.3053计算总收益率为61.53%，年化收益5.59%

2020年5月22日基金单位净值

4. 分红收益 + 净值收益共计228.46%，年化收益20.77%。

总结：按照该基金历史表现来看，虽然不是收益*的，但是胜在比较稳健。拉长投资期限，收益也是非常不错的。

第二，选择买入时点。

基金单位净值走势图

上证A股走势图

从基金单位净值看，剔除2015年牛市因素，目前的点位虽然不算低，但根据 基金单位净值走势 VS 上证指数 判断单位净值和大盘走势基本吻合，大盘目前在2800点左右估值合理，目前进入也算是合适的时点。

中国股市牛短熊长，前两次牛市分别在2007、2015年，中间7年时间都是慢慢熊市。按照这个时间来判断2015年距今也有5年时间，距离下一次牛市时间应该也不算太长，并且受今年疫情影响，各个国家都在实行量化宽松政策，市场上不缺资金，如果未来2-3年内迎来牛市，该基金收益也许会复制2015年的盛况。

即便以5月22日的净值1.3053元/份买入，假设分红实现率***，0.09元/份/年，分红年化收益为6.89%，对比目前银行理财4+都需要预约的情况，其收益也算良好。

第三，持有时间长短

基金*的投资方式就是定投，一来慢慢积累本金把雪球滚大，二来，分期分批定投有利于平滑成本，避免一次性买在高点。实操过程中，关于买入还有很多技巧会在以后的帖子里说明。

在此只介绍最普通的长期定投方式，采用固定金额及固定日期的周定投或月定投，下面以每周定投500元为例，看看长期定投的收益情况。

100029周定投收益情况

从图中可以清晰看到，长期定投不同的年份积累的资本及当期分红金额。

以定投10年为例：

选择现金分红方式：目前每期分红金额5129.54元，月均2564.77元

选择红利再投方式：分红金额则为6027.30元，月均3013.65元。

对照定投金额，这个分红收益就相当可观啦。要知道周定投500元，每月定投金额才2000-2500元。

结论：

100029适合长期定投并持有，积累到一定的年限即可实现比较可观的“被动收入”。

此基也可作为养老金来储蓄。前期可设为红利再投模式，等退休后改为现金分红，定期获得一笔可观的现金流，作为养老金的有力补充。

今天的内容先分享到这里了，读完本文《富国天成》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多富国天成、长信双利相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。

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