上海华泰证券投资有限公司(利率风险)华泰证券2022年度投资峰会
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证券简称：华泰证券 证券代码：601688 编号：临2021-054
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
华泰创新投资有限公司为华泰证券股份有限公司的全资子公司。近日，经北京市西城区市场监督管理局批准，华泰创新投资有限公司注册地址由“北京市西城区丰盛胡同28号楼15层1501”变更为“北京市西城区丰盛胡同28号楼7层701-8至701-11”。
特此公告。
华泰证券股份有限公司
董事会
2021年9月17日
很多人可能觉得银行的利息是统一的，在哪个银行存都一样。这种想法是很久很久以前的事情了，国家现在早已经实施了利率市场化，银行的存款利率可以自行浮动。
一般来说，在全国范围内的大型商业银行比如说中农工建交邮政“六大行”，由于网点多、名气较大、信誉较高，吸引了大量的存款。我国还有4000多家中小型银行和地方性银行，比如说农商银行、信用社和村镇银行等等，这些银行由于公信力较低，吸引存款存在很大的难度，只能采取“高息揽储”的方法了。
实际上，为了防止各个银行之间打“利息战”，在央行的主导下我们建立了存款市场利率定价自律机制。按照银行存款自律机制约定的上限，国有大型商业银行定期存款和大额存单的利率浮动上限是50个基点和60个基点，其他银行利率浮动上限是75个基点和80个基点。央行发布的三年期整存整取定期存款的基准利率是2.75%，因此自律机制内的成员，三年期整存整取定期存款利率浮动上限也就是3.25%~3.5%之间。
3.85%，是在基准利率上上浮了110个基点。实际上，这也不算是*的。根据8月初华夏日报的报道，四川的成都农商行、绵阳市商业银行等一些地方性银行存款利率居然达到了4.025%，不过这都是五年期大额存单或者定期存款的利率。
大家都知道高利率代表了高风险。也是前一段时间河南和安徽的禹州新民生村镇银行等五家村镇银行出现了存款无法取款的问题，主要的问题在于一些人通过与银行的管理层勾结通过小程序或者APP，被非法转移走了银行的存款。
不过，存款的安全性上，一般来说没有太大问题。我国从2015年开始就建立了存款保险制度，目前建立了专门的存款保险公司管理这笔保险费。同一存款人、同一家投保机构，所有被保险存款账户的存款本金和利息，限额偿付50万元。
现在五家村镇银行已经开展了有步骤的垫款兑付。最初是存款金额在5万元以内的储户，现在已经提升到了15~25万元以内的储户，相信最终能够完成50万元保障的。
这五家村镇银行*争议的地方，实际上还是储户通过异地存入APP的或小程序的钱，究竟是存款还是理财。
存款一定要确认是存款，才能够享受到存款保险的保障。理财产品是不能被“保险”的。
一般来说，当地的信用社、农商行或者村镇银行像一些地方性中小银行和村镇银行，经营范围有限，一般不能跨区域开展吸收存款业务。当然通过专门的APP存款倒也没有限制，但一般来说需要到当地进行开户。但是一定要注意，如果银行出了问题，毕竟维权也很麻烦，个人用钱也不能随时支取了，对于中小型银行*还是现场存取款吧，这样还更能放心一些。
未来我们存款和理财的收益，大概率是会持续走低的。2022年第5期和第6期的储蓄国债（电子式）的销售公告已经发布了，将于8月10日至19日发售。三年期国债的利率只有3.2%，5年期是3.27%。储蓄国债（电子式）是按年付息。3.85%的利率，已经超过了同期储蓄国债的利率，非常划算了。
总体来说，3.85%的银行存款*是值得存的，不过一定要注意风险防控。存款不要超过50万，一定要确认是存款。
财联社（上海，
华泰证券研究所副所长、总量研究负责人、固收首席张继强认为，展望明年，长期目标和短期维稳更需要平衡，减碳、自主可控、居民资产再配置浪潮等趋势将延续。大类资产判断方面，预计股市下半年好于上半年，股指震荡市、板块结构市的特征延续，建议从专精特新、景气持续、困境反转、供给恢复、赔率高企等角度进行行业选择。
华泰证券研究所策略首席张馨元表示，看多2022年A股市场，后三个季度行情更扎实，主线为能源与芯片的增长闭环，行业配置以储能电力为盾、以硅基需求为矛。
股市：2022下半年好于上半年
大类资产判断上，张继强认为，预计股市下半年好于上半年，股指震荡市、板块结构市的特征延续，建议从专精特新、景气持续、困境反转、供给恢复、赔率高企等角度进行行业选择。
张馨元对2022年A股的节奏进行了判断，认为明年二季度或见估值拐点、三季度或见盈利拐点。预计全A年度收益为正，考虑到二季度、三季度或分别出现估值与盈利拐点，对2022年后三个季度行情更为乐观。
张馨元表示：“从历史企业盈利周期、信用周期、A股估值的映射关系来看，本轮A股盈利消化估值的阶段有望在今年四季度至明年年中前结束。本轮盈利周期中，全A拔估值结束于去年11月，此后PETTM震荡下行，表现为盈利消化估值，当前Wind全A的PETTM已消化至2010年以来的中枢位置附近（56%分位数），股权风险溢价回升至2010年以来的54%分位数，表明估值消化阶段或已在半程。
对于2022年A股市场的风格研判，华泰证券策略团队认为：成长优于价值。全板块的业绩剪刀差、筹码分布、供给侧变化对比之下，预计明年高端制造板块总体占优、大众消费有困境反转机会。
投资机会挖掘：“泛电力链”行业轮动+专精特新
张馨元重点分享了碳达峰行情下，“泛电力链”行业轮动的投资机会。
他认为，2022年A股投资主线为能源与芯片的增长闭环，行业配置以储能电力为盾、以硅基需求为矛。碳达峰行情或刚行至三分之一，“泛电力链”行业轮动大概率仍是明年市场主线。具体的投资主线是电价市场化→电绿化→电气化→电子化→电价市场化的增长闭环，其核心是“碳基”需求向“硅基”需求转变，也即能源与芯片的双线国产替代。
下一轮电力小周期上行和“泛电力链”超额收益何时开启？张馨元认为，明年年中（保守预估为年中，乐观预估为二季度），预计电力小周期上行阶段和“泛电力链”超额收益有望再度开启，且二季度首先启动的大概率仍为中游电新制造。
自下而上的专精特新投资机会怎么挖掘？华泰证券认为，长期把握优质国产替代+龙头进阶。
北交所基础设施建设正加速展开，与科创板定位六大新兴产业（生物医药、新材料、节能环保、新一代信息技术、高端制造、新能源）的思路略有差异，北交所聚焦“专精特新”小巨人企业。当前A股上市的*专精特新认证企业主要集中在新能源车、医药、半导体、光伏、航空装备、环境保护、云计算-光通信、机器人、智能电网等产业链中，基本代表了未来5-10年的广义制造业升级方向——低碳化与智能化。
但华泰证券也注意到，专精特新认证的上市企业中也包含部分科技成色不足、研发强度平庸，且主营业务处于传统产业链中的企业，比如燃油车产业链上的零部件公司（且这些零部件并不会随汽车的电动化与智能化有用量的大幅提升）、石化产业链上的公司、食品产业链上的公司。
因此，华泰证券策略团队建议投资者不拘泥于采用专精特新认证名录进行专精特新主线投资，而是从专精特新的精神出发，挖掘未来5-10年的核心产业链中具备该精神的企业。部分真正符合专精特新精神的优质企业或并不在名录中（可能在*制造业单项*中，也可能并未申请认证）。
在实操层面，对于被动投资者，以量化视角进行专精特新认证企业一揽子投资时，可考虑采用研发强度、专利数量、以及产业链归属，进行负向剔除。对于主动投资者，建议从“风光锂外军机云”（风电、光伏、锂电、CXO外包研发生产、航空装备与卫星互联、数控机床、云计算与光通信）中挖掘“泛专精特新”企业。
债市：2022年延续低波动特征
对债市的判断离不开对宏观环境的分析。宏观环境方面，张继强提醒，2022上半年关注机会，下半年提防风险。
他表示，债市面临的宏观环境偏正面，延续低波动特征，上半年仍顺风，十年期国债在3%的位置调整就是机会，高点预计在3.0-3.2%，房地产硬着陆的极端情况下可能冲击2016年的低点2.65%。
建议杠杆操作中性略积极，同时关注转债个券、资本债票息、腰部城投、绩优产业债、地产剩者为王等机会。
此外，在商品方面，张继强认为，供给逻辑让位于需求逻辑，单边操作难度增大，随着全球经济修复，看多与社交经济相关的原油价格，看空与中国房地产相关的螺纹钢等。
华泰证券首席宏观经济学家易峘预计，2022年一季度GDP有所回升，2022年全年实际GDP增长环比高点可能出现在2季度，折年率达到8%左右，而同比高点出现在2022年3季度，为6%。
易峘分析表示，外需和顺差可能是接下来两个季度增长的主要正贡献项。
货币政策层面，易峘预计，流动性保持宽松，主要逆周期工具可能是通过结构性再贷款扩容推升基础货币、尤其是绿色金融再贷款。降准可能性较大，降息可能性较低。
财政政策层面，易峘认为，虽然中央预算赤字可能和今年大体持平，但明年实际完成的中央+地方财政赤字率同比可能上升约2个百分点。地方一般债有望扩容。
汇率方面，预计人民币汇率短期震荡，中期温和升值，2022年底人民币兑美元汇率为6.20。
易峘总结，明年全年看，保增长政策可能迟到，但不会缺席。能够形成足够规模的宽松政策仍在政府主导的新型基础设施建设领域，如新能源与保障性住房等，配合一些民生相关的辅助性补贴。稳增长政策落实越早、则所需体量越小。
3月30日晚间，华泰证券发布2021年度业绩报告显示，报告期内，公司实现营业收入379.05亿元，归母净利润133.46亿元，分别同比增长20.55%、23.32%，均创历史新高。总资产达8066.51亿元，同比增长12.54%；归属于上市公司股东的所有者权益1484.23亿元，同比增长14.99%。
华泰证券CEO周易表示，科技赋能下的财富管理与机构服务“双轮驱动”发展战略，为公司提供了行业破局的强大动力，华泰证券将更加坚定地以开放的理念，以平台化、生态化运营的全新模式再次自我迭代，引领变革。
在财富管理领域，华泰证券建立“涨乐财富通”APP和投顾云平台服务生态，赋能客户、投顾，为客户提供总部直接驱动的全生命周期服务。据易观智库统计，截至2021年末，“涨乐财富通”月度活跃用户数达1102万，累计下载量6532万，继续领跑行业。
在双平台赋能之下，华泰证券的客户总数达2000万，客户总资产达5.4万亿元，业务优势显著。
根据沪深交易所统计，华泰证券2021年股票基金交易量达42.29万亿元，连续八年行业第一。同时，以客户需求为中心的资产配置能力不断提升，据中国证券投资基金业协会统计，股票及混合公募基金、非货币市场基金保有规模均排名行业第二。基金投顾服务“省心投”客户数超过70万，客户授权资产规模达195.11亿元。
在境外，华泰证券持续提升在成熟市场的渗透力。旗下美国统包资产管理平台（TAMP）AssetMark服务8649名投顾，资产总规模达934.88亿美元，同比增长25.45%。据CerulliAssociates及其他公开信息，截至2021年第三季度，AssetMark市场占有率达11.1%，排名第三。
在机构业务领域，华泰证券通过平台建设整合全业务链，以“一个华泰”响应机构客户日趋复杂、综合的需求。机构客户数字服务平台“行知”聚合投资银行、研究咨询、融券、投资交易等一系列服务，机构用户数增长50%。
为夯实长期稳定发展根基，华泰证券持续探索“金融+科技+绿色”的可持续发展战略，引导资本与科技向善。2021年，华泰证券MSCIESG评级跃升至A级，为国内证券公司*评级；同时，华泰证券捐资发起设立公益基金会，凝聚各方资金和专业优势重点支持乡村振兴、环境保护等关键领域，为可持续发展贡献创新解决方案。
（编辑 田冬）
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