债卷型基金(钢铁股有哪些)股债均衡型基金
债卷型基金(钢铁股有哪些)股债均衡型基金
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根据数据，纯债基金的长期年化收益大约为6%。如果掌握债券的特性，收益会更高。历史数据表明债券和股票有一定的负相关，即股票大跌，债券收益会较好。债券基金波动较小，盈利稳定，适合保守型投资者或者做资产配置。
本文主要内容：
债券分类
债券基金分类
债券基金收益
债券基金风险
债券基金的牛熊周期
债券基金的择时
债券基金和股票相关性
哪些投资者适合买债券基金
债券基金如何购买
债券基金亏损如何应对
1、债券分类
债券按照发行主体分为利率债和信用债。按照债券期限可分为短债(一年以内)、中债(1-3年)和长债(3年以上)。还有一种特殊的债叫可转债。
利率债和信用债区别：主要是发行人不同。
利率债的发行人一般都是国家，或者是有中央政府、信用等级与国家相同的机构的信用做背书，比如金融债、央票和国债等。
信用债的发行人是一些商业银行、城投公司等企业，包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、分离债、资产支持证券、次级债等品种。当然前者风险偏低，后者风险高。
2、债券基金分类
债券型基金，就是主要投资债券的基金，规定基金资产80%以上要投资于债券，也可以有一小部分资金投资于股票市场、可转债、打新股等等。
由于每个投资者的风险偏好各不相同，我们应该如何正确选择符合自己的风险承受能力与投资目标的基金产品呢？
目前市面上短债基金偏少，约占10%，中长期纯债基金偏多，约占65%，其他的二级债券基金大约20%左右。
3、债券基金收益
收益来源主要来自4个方面：
▼ 利息收入
债券本身的票面利息收入，用大白话讲就是借款人支付的利息，借款人包括中央政府、地方政府、金融机构、上市公司、企业等等。这部分利息收入属于债券基金中比较稳定的收益来源。
▼ 市场波动收益
债券交易类似于股票交易，也是受人的情绪和周围市场影响，价格有一定的波动，只是债券波动比股票小。经验丰富的基金经理会通过低买高卖的操作，在银行间市场或沪深交易所进行证券的买卖，从而获得超额收益。
▼ 杠杆收入
为了增加收益，基金经理有时候也会进行杠杆操作，将持有的债券质押融资，融得的资金又继续投入到债券市场，这样就可以获得杠杆收入。当我们看到基金资产分布中，债券持有比例占资产大于***时候，一般是用了杠杆的。
▼ 股票收益
部分债券基金是参与股票打新，并持有一部分股票的，比如一级债和二级债，可以通过买卖股票获得超额收益。
根据历史统计：
短债基金长期年化收益率为3%-4%。
长债基金长期年化收益率为5%-6%。
含股票投资的二级债券类基金长期年化收益为7%-8%。
根据数据，纯债基金的长期年化收益大约在5%至7%之间。
如果我们在债券基处于低位的时候投资，收益会更高一些。
4、债券基金风险
债券基金的风险主要来自两个：信用风险和利率风险。
▼ 信用风险
如果债券基金持有的某个债券出现了债务违约，直接影响了债券收益，按照债券发行主体可分为利率债和信用债，利率债的发行主体一般为政府、政策性金融机构等，违约的风险极低。信用债发行主体一般为上市公司和企业等，相较于政府，有违约的风险，比如2019年有一小批上市公司出现债务违约，但毕竟还是少数。相对来说，债基的风险是偏低的，基金经理会通过专业的分析避开有违约风险的企业，并通过多样化投资分散风险。
▼ 利率风险
债券市场的表现主要与市场利率相关，越是长期的债券基金，受利率影响越大一些，相比短期债券基金来说，长期债券基金在牛熊市中的波动也更大。怎么理解这句话呢？如果市场利率上涨，那么原来持有的债券收益率相对就下降了，债券是吸引力下降，会被抛售，债券价格下跌，直到价格有足够吸引力，达到平衡，反之亦然。不同的债券受利率影响不同，对于债券基金来说，债券基金的久期越长，债券收到的利率影响越大。什么是久期，意思是债券基⾦持有的债券的平均到期时间。我们平时讲的短债基金，长债基基金，其实说的就是久期。市场利率上升，长久期的债券品种下跌幅度就比短久期的债券品种更高。反之，如果市场利率下降，长久期的债券品种上涨幅度也会更高。
觉得下面的图片比较形象，加深记忆。(债券就像一辆车，利率就像道路，债券剩余期限就像车身长度，车身越长对利率反应越敏感，尤其是下坡路的时候爽的要死，但是换成利率上行的爬坡阶段，那可能就要刮底盘甚至出车祸了)
债券基金主要投资于包括国债、金融债等等债券，这些债券收益稳定、风险较小，因此债券基金风险较小。与其他类型基金相比，风险由小到大：货币基金＜债券基金＜混合基金＜股票基金。
5、债券基金的牛熊周期
中证全债指数最近5年走势，5年内年化收益率4.7%，中证全债指数是综合反映银行间债券市场和沪深交易所债券市场的跨市场债券指数，如果经过基金经理的筛选组合，债券基金长期的收益率是远高于4.68%。
尽管低风险低收益，但是债券市场仍然有牛熊市之分。下图为中证全债指数在各年度的收益情况。2008年中证全债获取了15.94%的收益，而2007年却亏损了2.41%。因此熊市尽管并不会让本金缩水太多，但仍然会损失资金的机会成本；在牛市也能够获取不低的收益。
根据最近10年的统计，中证全债指数*的跌幅为5.6%，远低于股票波动。上图那个中证全债年涨跌幅显示的跌幅*一年是2.41%，这个跌幅按自然年度计算，而上面那个5.6%跌幅是按照打破自然年度时间计算的。
再看下国证企业债指数(代码399481)，该指数是在深圳和上海交易所上市并符合一定条件的企业债券组成，反应企业债整体表现。企业债风险总体上会比利率债偏高一些，波动也会大一些。
这是2003年初至今的走势月线图，可以看到，企债指数在过去十几年里，发生了5轮牛熊市。债券市场的牛熊市比股票市场的牛熊市短很多，基本2-3年一轮。而且债券市场的熊市周期也不长，这5轮熊市的长度分别为7个月、20个月、9个月、12个月、6个月。也就是，平均熊市长度为10.8个月。这5轮熊市中，企债指数的*下跌幅度分别为-12%、-8%、-5%、-6%、-3%。
6、债券基金的择时
上面讲到债券基金存在利率风险，并且有一定的周期，那么我们何时买卖债券基金？
既然债券市场的表现主要与市场利率相关，那么我们就根据市场利率的表现决定债券投资的时机。
刚才讲了市场利率上涨，债券收益会下降，反之市场利率下跌，债券收益会上涨。那么如何判断市场利率高低？我们可以参考十年期国债收益率(可以在百度里查询，也可以通过这个网址网页链接)，参考10年期国债到期收益率，在国债收益率单边下跌的年度，中证全债年度收益较高，国债收益率单边上涨年度，中证全债年度收益率较低或者为负，并且有明显的均值回归特点，所以当国债收益率比较高，大概率会下行的时候，可以配置债券，而当国债收益率比较低，大概率会上行时，可以考虑卖出。从中可以看到2018年收益率下降，同年债券基金收益率达到8%左右。
上图为十年期国债近9年走势，*为2.74%，*为4.63%。主要波动区间是3%-4%，中轴大概是3.5%的样子。
当十年期国债利率在3.5%以上，通常是利率的高位，未来有下行压力，投资中长期债券基金。 当十年期国债利率在3.5%至3.0%之间时，属于利率低位，则适合投资短债基金，因为此时利率的下降空间已经非常小了，当然，此时配置货币基金、银行货币型理财，也是可以的。
十年期国债利率低于3%时，应该清仓债券类基金，因为此时配置债券基金的风险收益比已经很低了。
注意，上面三句话是投资债券基金的基本逻辑，市场环境是复杂的，要结合具体情况做决策，切忌生搬硬套。
7、债券基金和股票相关性
从历史上看，债券也跟股市有一定的负相关性，或者说跷跷板效应。在过去12年里，当股市低迷时，同期债基投资回报可观。债券是跨周期资产配置不可或缺的一部分。
从上表可以看到，当股市下跌时候，往往债市收益还不错，但也不是*的。基本逻辑是这样的，经济具有周期性，当经济向好，股市大涨，随后是经济过热，股市也会疯狂，国家为抑制经济过热，降低通货膨胀，采用紧缩的货币政策，最终提升了市场利率，利率上升，债券收益率下降。当经济过于低迷，往往股市行业也不好，比如2018年，此时，国家也会出台政策刺激经济，时不时的会放水，市场利率走低，从上面的十年期国债收益率走势能够看出2018年下行，利率走低，债券收益就走高，在2018年债券收益率普通比较高，平均达到了8%。
8、哪些投资者适合买债券基金
▼ 风险偏好低、追求稳健的投资者
对比股票和债券基金收益波动率，可以看到股票跌宕起伏，波动性大，而债券基金平稳缓慢增长，波动性小。如果不想承受大起大落的高风险，又追求比货币基金更高的收益，债券基金是一个很好的选择。
▼ 想要降低投资组合波动性
债市和股市是一个跷跷板，一般来说，股市行情不好的时候，债市会迎来行情。如果在投资组合里面配置一部分收益稳定的债券基金，可以适当降低组合的波动性，起到稳定器的作用。
9、债券基金如何购买
债券基金有场内和场外的，场内通过普通证券账户购买，场外可以多重渠道，包括支付宝等各种APP。
注意选择债券基金，基金规模不要低于1亿，如果规模太小，受到资金进出影响较大，业绩也容易有波动。
债券基金可以通过天天基金、晨星等网站查找，通过条件选择，比如选择长期纯债，能够找到数百只基金。随便选择一个基金点进去，都能够看到具体的基金规模和具体持仓情况。
为了方便选择，在这里推荐一些基金。
短债基金：大成景安短融(002086)；嘉实超短债(070009)；易方达安悦超短债A(006662)
长债基金：博时信用纯债基金(050027)；广发纯债A(270048)；
一级债券基金：中银稳健增利债券；
二级债券基金：大摩多元收益债券A(233012)，工银双利债券A。
10、债券基金亏损如何应对
首先债券基金的波动是比较低的，长期来看收益比普通的银行理财要高，文章前面介绍过，全债指数*的一年只是下跌2.4%，债券基金亏损，亏损幅度很难超过5%。如果持有的债券基金亏损了，可能有两种原因：第一是当前市场利率上升，导致债券市场普遍表现不好。第二是这个债券基金的基金经理投资失误。大部分亏损原因属于前者。
买入债券基金后，如果遇到市场利率上升，导致持有的债券基金亏损，解决办法分两种情况：
第一如果持有的是短债基金，如果市场利率上升比较高，可以将短债基金切换成长债基金，等待利率下落，因为利率有周期性变化，短债基金在利率上升周期下跌得少，长债基金在利率下降周期涨得多。这样配合比较完美。长债基金会把短债基金的跌幅弥补。
第二入股持有的是长债基金，只要债券基金本身体运作没问题，可以不断定投补仓，摊薄成本。一般债券市场一轮牛熊市也就是两三年，绝大多数时候，都是投资1年时间⾥就盈利，最多两年。配合下跌的时候定投摊低成本，盈利还会更快到来
同花顺金融研究中心
1、行业综评
给周期股估值的难点在于，难以对未来某年的盈利情况做出准确的估计。
对于钢铁行业来说，某一年的产能和需求是否匹配，供需的结构是怎样的，监管对产能的压抑程度有多大，钢价的上限在哪里，矿石的价格是上涨还是下跌，这些对钢厂的盈利状况都会产生直接的影响。
即使把盈利能力的区间找到了，周期的波动在时间上的演绎也不好把握。
比如说现在这个价格上，很多优质的钢企开始破净，行业也在周期的底部，有典型的低PB高PE特征，事实上行业PE的中位数较高，但优质钢企的PE一点儿都不高，那么正是建仓的好时候，只是行业似乎还没有走到V型的右侧，基本面的反弹没有那么快到来，买入以后不一定马上就能赚钱，这个时候建仓虽然确定性很强，但是容易损失时间。
还有一个，未来周期顶点时市场情绪可以给多高？估值的天花板在哪里？
在上一轮周期中：
PB的顶点出现在2017年3月，达到2.03，而股价的顶点要到2017年9月才出现，国证钢铁指数涨到了1897。这里有一个明显的不同步现象，是因为PB触顶几个月后行业盈利能力依然强悍，继续增厚了净资产，推高了股价。
目前行业整体PB下降到0.85，钢铁指数报收1049附近，距离高点已下跌了45%之多。
2017年的市场正处在供给侧改革后的狂欢中，显然还没有意识到由于政策对产能进出形成长期的管控，钢铁行业从2016年起已经变成了一个“周期性没有那么强的周期行业”了，未来PB的上限肯定不会有上一轮那么高了。
我们假设3年-4年内出现下一个行业景气周期，PB提升到1.7，大概是现在的两倍，那么叠加期间的少量盈利和分红，再赚个30-40%，我们最终的收益率可以达到160%，年化30-40%，这个收益基本可以令大部分投资人满意了。
但这是理想情况。
如果假设悲观一些，如果下一个周期要等很久很久，5年、8年，甚至10年呢？这就麻烦了，投资人等的起吗？用10年时间赚160%-200%，这收益只能说是差强人意，那么钢铁行业就不能称之为一个好的行业。
不过没有关系，我这人比较认死理，喜欢做各种假设计算，假设在最坏的情况下，如果估值就躺在地板上不起来，看看投资*秀的一批钢铁股能有多坑，如果这种情况还可以接受，那么买一点儿作为仓位配置问题是不大的。
2、重点钢企
注意，钢铁行业里面也是鱼龙混杂，有长期处在盈亏平衡线上不赚钱的，有组织结构臃肿管理混乱的，有频繁向市场要钱的，有估值高高在上的，有地域一般、成本高、钢价还低的。钢铁行业的上市公司有四五十家，大部分都不太行，我们优中选优，投资那些估值便宜，盈利能力有保障的头部公司，相当于在安全垫之上再加一层安全垫。
之前我筛选出7家相对不错的钢企：宝钢、方钢、三钢、华菱、南钢、新钢、柳钢。现在由于柳钢股份产能即将整体置换为广西钢铁集团防城港新建产能导致的重大不确定性，暂时停止对柳钢的跟踪，所以目前覆盖的钢企还剩6家，本文即围绕这6家优质钢企当下的生产经营、盈利、分红情况做估值分析。
在疫情冲击下2020年一季度行业累库较多，钢价整体下行，钢企盈利能力都有不同程度的下滑。中钢协统计的数据是一季度会员钢企整体营收下降了5.6%，下降不多，但销售利润率只有2.05%，同比下降了1.89个百分点，使利润总额同比下降了50%之多。
对比6家钢企归母普通股东ROE的情况：
可以看出，几家钢企在2020Q1的ROE均有所下滑，有的接近腰斩。因为一季度受一次性外部事件的冲击，太特殊了，用一季度的业绩推至全年显然就有失公允。即使从二季度钢企的生产经营情况来看，钢价有所反弹，但矿价因为巴西疫情这样的影响因素上涨更多，钢材去库进程刚刚走完一半，钢企的盈利还未回归正常水平，这给我们预测全年及以后年度的业绩增加了难度。
但是从上图来看，有些大趋势是可以把握的。比如各家钢企盈利能力的座次在几年间基本保持了稳定，甚至在季度之间也没什么波动。2017年盈利能力的三强是方钢、华菱、三钢，南钢和新钢两家盘踞在中游，宝钢垫底。到了2018年-2019年，甚至是2020Q1，依然是这样的格局，很稳固。从这里可以看出，钢企的产品虽然比较同质化，钢企的流程工艺差别不大，原料的来源也类似，但是因为不同钢企的产品结构、地域区位的差异导致盈利能力会出现较强的惯性，所谓强者恒强。
一家成本管控能力强，吨钢毛利处在领先水平的钢企，它在未来的盈利能力也是有保障的，很难跌落神坛。这也是一种护城河，看起来不宽、不深，但却是真实存在的。
以我对行业的了解来看，未来几年的行业既不会像2017-2018两年那么好，也不会像今年一二季度这么差，而更有可能是类似2019年全年的水平，钢铁产品的供需保持均衡状态，行业盈利能力中等，头部钢企赚钱能力可观，少数尾部钢企出现亏损，这才是行业的常态。
（本文篇幅较长，可以点个关注再看）
我们对ROE进行杜邦分析，拆解一下各家钢企的经营情况：
3、毛利
钢企盈利=毛利（营收收入-营业成本）-综合费用-所得税支出，
所以首先从毛利率的角度入手：
方钢、三钢继续胜出，新钢垫底。
注意，毛利是利润的起点，非常重要。
受疫情影响，一季度各家钢企的毛利率都有不同程度的下滑，但华菱是个例外。原因是2019年华菱公司增发股份并购了集团所属的“三钢”，即华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管的剩余全部股权，到2020年公司的产品结构应该会出现一个明显的变化，公司又多了一套汽车板生产线。在《投资者关系活动记录表20200429》中公司称：“汽车板产能目前处于爬坡的过程，2020 年第一季度实现月产量 8 万吨左右，效益同比改善，2019 年 3 季度与知名的新能源汽车生产商 T 公司签订协议，将为其新车型供应门环激光焊接拼焊板。”很明显，现在华菱已经成为特斯拉的汽车板主供货商，且开始批量出货，这回显著增厚公司业绩。
一季报各家钢企信批数据有限，我们只能先看看2019年年报的情况，从吨钢价格、吨钢成本、吨钢毛利的角度进行分析：
可以看出，吨钢毛利（每生产一吨钢贡献的毛利）高的，公司整体的毛利率也更高，但吨钢毛利高不一定代表吨钢价格也更高。这个和产品结构、地域分布都有很大关系，比如螺纹这个品种，制造工艺简单，如果成本控制得好，即使钢价不是很高，但因为吨钢成本低，所以吨钢毛利反而可能很不错。
三钢和方钢都是以长材（螺纹+线材）为主力产品的钢企，这哥俩吨钢价格是排在末尾的，但吨钢毛利占据前列。
我们看2019年不同钢企营收中长材的占比：
钢企间产品结构差异明显。
现在行业内是长强板弱的格局，这一轮建筑+地产的景气周期再持续一两年看起来问题不大，短期内长材企业的盈利能力可能更有保障一些，但板材企业的韧性明显更强一些，符合未来高端制造和消费转型的大趋势，如果能在这一轮冲击中保持住优势，稳步提高市占率，以后是可以高看一眼的。
分析不同钢企的产品结构和毛利：
我在《钢铁是怎么炼成的》这个专题中对2018年各家的产品结构做过对比，这一年下来变化不是很大，当然了，大部分产品的毛利率都出现了不同程度下滑。上面这张图很重要，尤其是在做钢企间横向对比的时候，*记在脑子里，至少要知道在各家公司里面哪些产品是非常赚钱的，哪些是微利甚至亏损的。
各家的主要特点是：三钢是长材为主的钢企，比较纯粹；方钢在此基础上加上两个特殊的产品汽车板簧和弹簧扁钢，另外还有少部分的铁精粉开采业务，就是最后的“其他”那一项，毛利率达到67%，很可观，在矿价上行期也能对成本上行压力形成良好的对冲，弹簧扁钢的盈利能力也很不错。
以上两个是长材钢企，其余四个都是板材为主，搭配不同比例的长材。
其中：宝钢的板材占比是*的，主力品种热轧和冷轧的毛利率只有10%左右，可能也是当下业绩压力*的钢企；新钢、南钢、华菱的产品线相对多元，新钢有占比较高的非钢业务（毛利率仅5%），物流运输、钢铁贸易、工程建设什么的，它的冷轧板毛利表现很差；南钢有贸易、信息科技、电子商务、现代物流等，也不怎么赚钱，但它的板材毛利率不错，大幅领先宝钢和新钢；华菱的板材表现是*的，毛利率有15%，另外有部分盈利能力强的无缝钢管产品线。
如果脱离产品结构和吨钢价格直接看吨钢成本：
可能会感觉方钢、三钢的成本控制非常的好，吨钢成本只有3000左右，无论是原燃料、人工、折旧还是制造成本的角度都很低，但我们知道这是因为它的长材流程和工艺较少导致机器设备、原料、人工的投入没有那么多。
在板材占比较高的4家企业内部比较的话，华菱的钢价优势突出，和号称钢材技术含量很高的宝钢相比，在吨钢成本齐平的情况下做到了*的吨钢价格（4453元每吨）。南钢相对比较中庸，对比宝钢和新钢，发现二者的吨钢毛利都比较低，不足500，这也是目前二者盈利能力较弱的原因。
可以看出，宝钢的财务数据在优质钢企里是全面落后的，所谓大而不强。我很烦部分钢铁企业的投资者动不动就拿宝钢出来吹牛，说什么*，世界第三的，说什么研发投入巨大，技术*进，反正从当前的经营情况上是体现不出来，饼画得太大了，以后能不能吃到还不好说。
宝钢的经营目标是什么呢？它称要努力实现“经营业绩国内第一，吨钢EBITDA挑战全球前三，成本环比削减10.8亿元，冷轧汽车板市场占有率50%以上”等目标，要我说，你EBITDA第一、第三、第五都和我小股民没什么鸟关系，差就是差，是全方位的差。宝钢的这句：“全面对标找差，打造*效率”倒是说的很有道理，宝钢现在就是业绩差、效率低的代名词，没什么好洗地的，好好在公司自身经营上找问题吧，别总想着做大，想想怎么做强吧。
4、费用
对比6大钢企的综合费用率（管理+销售+研发+财务费用）：
综合费用率在2020Q1下降明显的两家~新钢和方钢估计是疫情影响导致部分产能的停工停产，这里华菱较为特殊，有一个明显的翘尾，原因是今年一季度投入的研发费用高达10.25亿（对比去年同期的1.65亿）所致，公司现在处在一个产品线技术含量缓慢提升的阶段，多做一些研发方面的投资可以理解。
分项目来看：
管理费用率方面，三钢在2018Q4有一个一次性的大幅提升，主要是原来计入“营业成本”的研发费用调整到利润表的“研发费用”中单独列式，研发费用率现在达到2.08%，在钢企里还是很不错的。行业内研发费用率*的是宝钢，达到3.03%，希望宝钢在未来几年能拿出真正的好产品，至少先把吨钢价格卖起来吧？方钢的管理费用率很高，主要是因为对管理层持续的股权激励产生的费用，相当于合法的利益输送吧，不过方钢这几年的经营确实挺不错的，多给管理层发一些薪酬也是应该的。
相对于高企的管理和研发费用，各家的销售费用占比就要小很多：
这个也看不出什么明显差异来，比如华菱这样身处内陆的钢企，钢材生产出来后雇几辆重卡拉到销售地点，这个费用就要计入销售费用，总的来说零点几和一点几的差别不大。
再看财务费用：
有息负债占比高的，现金或类现金（主要是存款、货基、理财产品等）持有较少的，财务费用自然更高一些。
对比各家的有息负债率和无息负债率：
宝钢和华菱两个财务费用高的，有息负债率相对较高，当然20-30%的水平从*值的角度来看也不高，对于重资产的行业是需要动用各种融资渠道来加一些杠杆的，即使是方钢、新钢、三钢这样基本没什么有息负债的钢企，为了保持和银行的良好关系，还是需要保持一定的授信额度和借款额，以备不时只需。完全不借钱是不现实的。
无息负债率代表了各家钢企对上下游的议价能力，其中方钢和新钢非常*，达到了40%以上，其他钢企差距不大，可以看出宝钢也没有什么优势。
本文的上半部分到此结束，估值的事情比较复杂，干货还很多，我们先沉淀一下，下篇接着说，敬
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我们国家的基金大致可以分为四大类型：偏股型基金、股债均衡型基金、偏债型基金、债券型基金。投资者需要分散风险，需要控制回撤。控制回撤的能力是一个人理财能力的表现。投资者控制回撤的能力越强，证明投资者的理财能力越强。
偏股型基金指的是基金投资以股票为主。该类基金收入较高，起伏也较大。投资这类基金需要投资者具有较高的选择能力。一支*的偏股型基金收益较高，回撤较小。
股债均衡型基金指的是基金投资的股票和债券基本上是1：1，但会根据不同的市场行情调整股票和债券的比例。该类型基金*的优势是比较稳定，收益的增长比不过股票型基金，回撤也要比股票型基金少一些。
偏债型基金指的是基金的投资方向以债券为主。该类基金的特点是收益不大，但是较为稳定的增长，回撤也相对较小。
债券型基金是指基金的投资方向是债券。还类型基金的特点是增长稳定，回撤较小，起伏不大。
其实，大家在投资基金的时侯，最怕的就是回撤。往往20%以上的回撤就能让很多投资者割肉离场。所以，大家在投资基金的时候，尽量四种类型的基金都配置一点，保持梯队的均衡。
债券基金是基金产品中风险相对偏低的基金，仅有货币基金比它的风险更低。不过，风险偏低并不意味着没风险，不管是什么债券基金，其实都是有一定风险的，只不过不同的债券基金风险大小不同而已。
债券基金的风险来自哪里？
由于绝大部分的债券基金都是净值型的，而基金又只能做多不能做空，所以对于投资者来说，债券基金的风险就是来自基金净值的下跌。而债券基金的净值下跌，原因主要有两个。
首先就是债券基金投资的资产的价格出现下跌。债券基金的投资对象以债券为主，但也会投资一些其他的资产。
由于很多债券都可以在二级市场买卖，所以这些债券的价格也会有所波动。当债券市场的行情不好时，大部分债券的价格可能都会跌，此时配置了这些债券的债券基金的净值自然也会跌。
其次就是债券违约。债券违约就是发行债券的人没钱了，在债券到期时还不起钱。债券其实就相当于是债券发行人给债券投资人的借条。
如果是有抵押的债券还好，发行人还不起钱用抵押物还就好。可如果是信用债，一旦发债人还不起钱，想要把投资的钱收回来就比较难了。
所以，如果一只债券基金投资的债券出现违约，可能就要对这只债券的价值进行减值，这也会造成基金净值的下跌。
当然，债券出现违约并不是很常见，所以债券基金的风险主要还是来自债券价格下跌。
哪些债券基金的风险比较大？
债券基金是一个大类，在这个大类下面还有一些小类。而不同小类的债券基金，风险是有很大不同的，其中混合债基和可转债基金的风险是比较大的。
混合债基从名称就可以看出，它并不是纯正的债券基金。虽然也会把大部分资产都用于配置债券，但配置债券的比例要比纯正债基小。另外一小部分资产就会配置其他资产，最常见的就是股票。
由于股票的价格波动通常比债券的价格波动更大，更容易亏钱，因此配置了股票的混合债基，其风险也就风险更大。
可转债基金的主要投资对象就是可转债。可转债是一种价格波动比较大的债券，因为可转债的价格涨跌，与其对应的股票价格涨跌息息相关，股票价格如果大涨大跌，可转债大概率也会大涨大跌。
而且可转债还没有涨跌停板的限制，所以有的时候在市场炒作之下，可转债的涨跌幅可能比股票还大。
正因为可转债的价格波动较大，比较容易亏钱，所以以可转债为主要投资对象的可转债基金的风险也相对较高。
当然，任何东西都有两面性。混合债基和可转债基金虽然风险比较高，但在行情好的时候同样收益也高。而且从综合收益上看，这两类债券基金也是债券基金中收益*的。所以，风险较高的债券基金也并不是不好，主要看个人怎么取舍。
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