银华优选基金净值(什么是小金库)银华内需基金今天净值
银华优选基金净值(什么是小金库)银华内需基金今天净值
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01月21日讯 银华核心价值优选混合型证券投资基金（简称：银华价值优选混合，代码519001）01月18日净值上涨1.50%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.6151元，累计净值为5.4410元。
银华价值优选混合基金成立以来收益520.57%，今年以来收益3.61%，近一月收益1.18%，近一年收益-34.06%，近三年收益-17.43%。
银华价值优选混合基金成立以来分红2次，累计分红金额0.51亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为倪明，自2011年09月26日管理该基金，任职期内收益24.84%。
苏静然，自2017年10月30日管理该基金，任职期内收益-30.30%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有中国平安（持仓比例6.22%）、五粮液（持仓比例5.09%）、洋河股份（持仓比例4.30%）、贵州茅台（持仓比例4.25%）、中国太保（持仓比例3.26%）、农业银行（持仓比例3.04%）、比亚迪（持仓比例2.64%）、中国石油（持仓比例2.58%）、宁德时代（持仓比例2.21%）、中国铁建（持仓比例2.14%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
三季度上证指数、沪深300指数和创业板指分别下跌0.9%、2.1%和12.2%，上证指数和创业板走势出现明显分化，三季度的A股市场受到外部和内部因素的双重压力，市场风险偏好迅速下降导致中小创为代表的额风险偏好的权益资产表现较差。三季度我们对基金持仓进行了较大幅度的优化调整，按照宏观加中观行业自上而下的选股思路，首先基于对宏观经济的判断确定受益和受损的行业，其次综合考虑行业景气度、季度业绩的环比变化情况以及公司的实际经营情况选择投资标的。在三季度，我们重点增持的行业包括银行、保险、基建、食品饮料、石油等行业，重点减持的行业包括新能源、医药、家电、家居等行业。展望四季度，从宏观和中观数据结合草根调研的微观数据来看，中国经济虽然面临外部的贸易战压力但是还是具有相当的韧性，政府对经济加大了预调微调和逆周期调控的精细化程度，在较为宽松的流动性环境和政府稳定固定资产投资的增长节奏的双重托底举措之下，经济没有失速的风险，市场对于中国经济过于悲观的预期可能会得到一定程度的修复。我们战略上看好大金融、基建相关的公司，并关注周期股的投资机会，同时我们也在等待成长股跌到合理估值的机会。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.7484元；本报告期基金份额净值增长率为-10.72%，业绩比较基准收益率为-1.35%。
（一）基本概念
2014年，财政部、审计署发布《深入开展贯彻执行中央八项规定严肃财经纪律和“小金库”专项治理工作方案》，对“小金库”的概念进行了界定，明确指出“小金库”是指违反法律及其他有关规定，应列入而未列入规定账户、账簿的各项资金（含有价证券）及其形成的资产。
（二）表现形式
一是合法性经营收入未纳入单位独立账簿核算；二是虚列产品成本、工程成本、采购成本等或以假发票等非法票据骗取资金；三是隐匿资产处置、资产出租和资产使用收入；四是通过向关联公司进行利益输送或上下级单位间转移资金来套取资金。
但在现实情况中，小金库的表现形式往往更隐蔽，也更复杂，因此具体认定“小金库”时，结合国家相关政策和规定，需要注意以下几个问题：
1. 境外企业和中外合资企业中方人员劳务费结余的认定。
随着国家“一带一路”的推进，不可避免地遇到境外企业和中外合资企业中方人员劳务费结余的问题。对于这类劳务费结余，应当纳入中方人员派出企业（单位）账簿核算。未纳入或在劳务费结余中坐收坐支的，应当认定为“小金库”。
2. 企业通过会议费、培训费等形式支付给宾馆酒店且已在单位法定账簿列支的超出实际支出金额的款项的认定。
各级单位通过会议费、培训费等形式支付给宾馆酒店的款项，应在账簿中据实列支。若在账簿列支金额超出实际支出金额，存放于宾馆酒店或用于其他支出的，应认定为“小金库”。
3. 国有企业接受捐赠实物的认定。
国有企业接受捐赠的实物，应按规定纳入财务账簿核算，未纳入财务账簿核算的应当认定为“小金库”。
4. 应由上级企业负担转由下级企业或关联单位负担的成本费用的认定。
上级企业将应属本企业所有的收入计入下属企业（含关联企业、业务往来单位）或将资金转入下属企业，同时由下属企业从上述收入、资金中列支应由本企业负担的成本费用，应认定为上级企业的“小金库”。下属企业直接列支上级企业成本费用的，属于虚列支出转出资金设立“小金库”，应认定为下属企业的“小金库”。
5. 对外提供商品或劳务，对方给予的实物补偿、有价证券或通过报销方式取得回报的认定。
企业对外提供商品或劳务，取得实物补偿或有价证券的，应按规定确认收入并及时入账，未按规定确认收入并及时入账的，认定为“小金库”。未按规定取得相关收入，却通过在对方单位报销费用等方式获取回报的，也应认定为“小金库”。
6. 企业在境外以自然人名义代持的股权、购置的资产的认定。
在境外及港澳台地区，企业根据股（产）权所在地法律规定需要以自然人名义持有的股权，以及以自然人名义购置的资产（包括房产、汽车等），按规定已纳入单位法定账簿核算的，不认定为“小金库”，其中，没有与自然人签订委托代持协议及办理公证手续的，还应按规定补办相关手续。
7. 盘盈资产的认定。
企业应定期进行资产盘点，盘盈的库存物资、在产品、半成品和产成品等库存商品，应按会计制度规定纳入单位账簿核算；未纳入规定账簿核算的，应认定为“小金库”。
8. 账销案存资产、已完全摊销资产的认定。
账销案存资产、已按有关制度规定完全摊销并规范进行账务处理的资产（包括一次或分次摊销的低值易耗品），不认定为“小金库”，企业应建立健全辅助账簿，加强实物资产管理。对上述资产的处置收入未按规定入账的，认定为“小金库”。
9. 实践工作中，企业二次分配的绩效工资和奖金也易被认定为“小金库”。
08月08日讯 银华内需精选混合(LOF)基金08月05日上涨1.62%，现价2.59元，成交76.68万元。当前本基金场外净值为2.6540元，环比上个交易日上涨2.08%，场内价格溢价率为-0.83%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值下跌5.01%，近3个月本基金净值下跌0.41%，近6月本基金净值下跌0.30%，近1年本基金净值下跌12.32%，成立以来本基金累计净值为2.5230元。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为刘辉，自2017年03月15日管理该基金，任职期内收益62.03%。
王利刚，自2021年04月26日管理该基金，任职期内收益-7.56%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有大北农（持仓比例9.16%）、中国海油（持仓比例8.86%）、荃银高科（持仓比例8.60%）、中国石油（持仓比例8.41%）、盛达资源（持仓比例6.84%）、农发种业（持仓比例6.50%）、登海种业（持仓比例6.10%）、银泰黄金（持仓比例5.74%）、中国交建（持仓比例5.44%）、隆平高科（持仓比例5.41%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2022年二季度A股证券市场整体上是在比较剧烈的震荡中，先是无信心下跌，而后在5月及后的时间里，则呈现了触底反弹的态势。虽然过程复杂，但各类风格指数最终还是收得有一定的上涨幅度。尤其是创业板指数，在一度大幅下跌的情况下，二季度最终收得5.68%正的涨幅。在二季度后期的反弹中，汽车股和新能源尤其表现出色。
我们的组合在二季度前半段市场比较弱的时候，表现还是较为出色的，在5月底一度上升到正收益并优于市场绝大多数同类产品。而在市场进入反弹以后，尤其是在6月创业板指数强势反弹后，则进入震荡调整的负收益状态，由此拖累二季度总体表现，使得单季度表现欠佳。但如果把上半年作为整体来看，上半年总体业绩依旧处于较好的那一类，而适当的调整反而有利于后续组合的发展。
我们较早就对高估值赛道型资产保持谨慎。这个保守策略使得我们错过了诸如新能源、半导体等在去年4季度的上涨，也使得在今年一季度没有招致在这些方向上的明显损失。当下，同样的策略又使得我们错过了诸如新能源、半导体等在5月6月的反弹上涨，导致一度非常靠前的排名有了阶段性的明显回落。但这并不足以改变我们对于投资环境的基本认定，那就是：走向通胀或滞胀的世界，以及，逆境中着力稳增长的中国。这是一个变动期震荡期，机会似乎唾手可得，危险总是时隐时现。
在上一期的定期报告中，我们明确提示，组合已经调整得具有比较明显的低估值低位置特征，并预见即将到来的震荡。而在二季度，这种安排，给与了我们下跌时的安全感，也暂时缺少了随风而动的反弹动力。但从稍长时间来看，我们认为这种安排依然具有当下的合理性。
在二季度，我们继续维持了两条逻辑主线在组合构建中的关键支撑。一条逻辑主线是越发明朗的全球性通胀乃至滞胀前景。第二条逻辑主线则是低估值低位置的中国经济稳增长。这两条逻辑线的具体理由和背后考量，在前期的多份定期报告中有持续的阐述，在此自不必赘述。
显然，在二季度，市场对于以上两条逻辑主线所代表的资产，开始有了关注和理解，但价格实现过程并没有充分展开，还处于酝酿阶段。这从市场下跌风险一有缓解，反弹依然主要由过去12个月的强势品种来推动这一点，可以看出来。也就是说，历史记忆依然在推动着市场的能量变化。
具体到操作上，在二季度，我们继续坚持了以上两条主线，没有明显的调整动作。少量小规模调整动作发生在通胀线路上，即，少量增加了金银资产，以应对开始浮上水面的世界滞胀前景。在低估值这个逻辑线路上，基建股则继续维持。我们设想的未来，财政支出敏感的基建股而非货币扩张敏感的其它资产，依然是重要的方向，且在市场情绪复杂混乱的时候自带安全性。
当然我们还是维持了少量的新能源、科技、医药的配置，但比例下降到不影响组合总体表现的程度。二季度的反弹中，我们继续降低了这部分配置。我们认为这部分资产虽然在反弹中表现出色，但从事物发展起起伏伏一波三折的常态来看，其风险释放和价值回归过程是否已经结束，还不能轻易下结论，未来依然存在较大震荡的可能，依然需要保持耐心和小心。
对于2022年的3季度的市场形势，我们继续坚持2021年年报展望以及一季度报告中所作出的对于2022年的相关总体判断。我们依然保持着对于市场会出现比较明显震荡的警惕，全年后面的投资过程会比较复杂。
对于成长端资产，我们总体上认为在经过过去二、三年以拔高估值为主的上涨后，已经或将面对属于自己的调整期。在静态估值较高、历史涨幅较大的状态下，单凭集体性的伟大前景热情，有可能很难抵御通胀上行经济形态下的全市场均衡估值下移。当然，我们无法评估5月和6月的反弹，是总体下跌的结束，还是总体下跌的途中过程。我们不敢妄断，但需要考虑到各种可能性。我们自2021年下半年以来反复提示的通胀担忧，已经成为西方国家的普遍现象。但更进一步的是，以前在全球范围内始终保持低通胀的中国，在我们的推算里，自6月开始，也大概率会开始一轮抬升的过程。市场会如何面对这些投资环境的重大变化？市场当然可以继续忽视而置之不理，继续已经熟悉且习惯的投资环境以及相应定义下的投资行为。但，是否也有可能发生其它变化？思考总是要尽量走到市场前头去的。
而在价值端资产上，我们继续认为在2022年可能存在一定的投资机会，至少有相对收益的优势。我们甚至认为，价值端资产中的相当大部分，已经完成了为期15个月的下跌过程。而后也许还有下跌的考验和确认过程，但属于整个市场的新的力量在酝酿中。从较长时间维度来看，过去三年成长赛道估值不断推升、价值方向估值不断压缩的过程，是在塑造新的不平衡，这种不平衡的张力扩张到一定的程度，既塑造了投资风险，也创造了新的投资机会。有生命的机体，往往有内在平衡的能力和需要，证券市场也如此。在内外动能转弱的大环境下，有为而欲突围的中国，确实在践行稳经济的政策转向和由此的预期转向，这为这种内在的变化提供了实现的可能。
在前一期报告中，我们提到全球通胀问题的背后是深刻的全球结构性扭曲：西方长期货币滥发是内因；逆全球化推动产业链效率下降是推手；绿能主导下的传统能源投资缺乏是触因。这三个结构性因素代表了宏观、中观、微观三个层面，具有内生性本质性。
在本期报告中，我们还需要考虑中国稳增长政策转向发力的趋势、节奏、后续影响。后续内外客观环境的严峻是显而易见的，通胀会压缩货币手段的空间，那么财政手段则会在某些条件下，成为稳定经济的重要力量，而财政手段的抓手，在投资还是消费，仍需观察。推测中，投资和低收入人群的消费能力维持，会是可能的手段。同时我们也开始意识到，中国稳增长政策展开下去，会与西方国家对抗通胀的行为主轴形成相反的政策方向和政策节奏，从而有可能形成广泛意义上的通胀粘性。这加大了我们推演未来的难度，也提醒我们投资过程的复杂性。
具体到操作上：
首先，我们会继续维持农业的配置。目前组合中的农业主要是种业。这个方向首先是生物农业对产业链的重塑带来的产业投资机会。同时，种植方向也是抗通胀的代表性方向。
其次，我们会继续维持石油黄金等通胀资产的配置。当下西方国家的衰退预期浮出水面，大宗商品的国际市场价格出现了比较明显的回落。但基于前面给述的三个内生性本质性结构性因素，我们依然认为能源的上涨韧性犹在，事物发展自有起落过程，此刻远未到终局。而黄金资产的背后定价机理比较复杂，对应着西方国家滞胀的环境，也对应着远期的西方国家的衰退前景。但当下，美联储加息缩表的劲头正足风头正健，这类资产价格表现处于阶段性压制中。但，美国天量的债务规模是不可能承受1981年类似的加息行为的，也不可能放弃运用自身优势劫掠世界的行为惯性的，由此美国抗通胀的加息缩表秀虎头蛇尾几乎注定，所以我们需要耐心等待。
其三，我们会更进一步加大基建稳增长方向，以作为我们低估值低位置品种方向的主线。其背后，是中国稳经济促增长的政策方向更为可靠、并有进一步推进的状态。预计，在未来一段时间，他们是我们组合中重要的投资线路。
最后，我们会维持新能源、科技股和医药股中少数具有较强清晰成长特征且估值不高的个股的少量配置。但预估的加大配置时机，得在再次大幅震荡以后了。事实上，在今年，它们是我们团队的研究重点，但不是配置重点。
2022年后面的时间里，基于对投资环境、市场和行业的思考，我们的投资思路可能会按照多考虑风险的谨慎思路来进行，其中，对于成长端、价值端资产以及通胀型资产会分别予以不同的管理思路。
我们会继续倾向于对现象背后的本质因素及其变迁路径进行深度思考，从而获取逻辑和行为上的延续性和一致性，并为持有人提供具有一定透明度和可预见性的投资管理活动。当然，投资，并不完全取决于努力程度。不努力是无基之木无从谈起，但单纯的努力并不必然导致正确，而不够正确的时候、甚至局限在某个时间段的相对不够正确，都有可能带来投资表现上的不如人意。希望持有人能够感受到我们组合管理的风格思路和行为特点，并在一定程度内宽宥于我们的疏漏。
报告期内基金的业绩表现
我们听到的一切都是一个观点，不是事实。
我们看见的一切都是一个视角，不是真相。
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本文目录
1、关于价值
2、价值基金的来源
3、3年以上的价值基金
4、1-3年的价值基金
5、沪港深价值基金
6、量化价值基金
7、重点选择
【P1 关于价值】
作为基金投资风格的一种，上篇说了成长基金，本篇继续说价值风的价值。
从几个细分类，说一说成长基金的筛选名单
关于价值的基金，有：价值精选，价值发现，价值优势，价值增长，量化价值，沪港深价值，价值蓝筹等等。关于价值基金的定义：
陈一峰管理的安信价值精选股票，在于“低估”：
价值精选：在深入的基本面研究的基础上，股价相对于内在价值明显低估的股票；它可以是由于经济周期原因或市场情绪原因造成的低估值股票，也可以是壁垒 明确、具有持续盈利增长前景、具有吸引人的合理价格的股票。
程洲管理的国泰聚信价值优势灵活配置混合，在于“估值和成长”：
价值优势：从上市公司的基本面分析入手，建立基金的一、二级股票池。根据股票池中个股的估值水平优选个股，重点配置当前业绩优良、市场认同度较高、且在可 预见的未来其行业处于景气周期中的股票。
中欧基金王健：从GARP策略看其管理的5只基金
【P2 价值基金的来源】
关于价值基金的筛选来源，还是天天基金，数据全，比较好分析：
天天基金官网主页，搜索“价值”，在基金主题中查看，会找到关于成长的基金有305只，和成长的基金差不多。
这些基金只是初选，扣除掉C类，已经最近刚成立的基金，指数及联接基金（
价值ETF、富国中证价值ETF、银华巨潮小盘价值ETF、大成MSCI价值100ETF联接）等等；
扣掉规模太小的，比如东海核心价值混合只有0.06亿，南方沪港深价值混合0.5亿，这类的基金不像行业主题基金，可以跑出来黑马，基本上混合类基金很难有黑马暴发。
“弱水三千，只饮一杯”，太多的基金，只能是用来的排除的，这个条件可以苛刻，要不就是买指数了，我更喜欢权益类基金优中选优。
当然业绩靠后的基金也不要选了，比如添富沪港深大盘价值混合2018-02-13成立来收益27.21%。
梳理下，基本上还有150只左右，细分为：3年以上的基金，1-3年的基金，2020年新成立的基金
【P3 3年以上的基金】
同类型基金对比的方法还是选择，天天基金的基金对比。
同类基金，按照同时期成立看收益，同等收益看期限，对比回撤。
主要扣除：
比如：程洲管理的2只基金，国泰聚信价值优势比国泰聚优价值表现好些，但是2只基金的持仓，投资风格都很像。程洲的确是价值风代表的基金经理，还有一只基金国泰聚利价值定期开放灵活配置混合，2018/3/27才成立，不过改基金是偏债混合，股票占比才14%
还有就是谭丽的嘉实价值精选股票和嘉实价值优势混合，一个股票型，一个混合型
比如：银华价值优选混合 (519001)，基金经理倪明任职时间也不短，不过任职以来整体业绩对比还是偏弱（对比陈一峰的安信价值精选股票的话），也会排除。
不过基金经理任职3年以上的基金，这里面还有7只基金，股票仓位占比不高，属于混合基金中的平衡或者偏债性质的，把他单列出来，就不参与对比了。
比如东方新价值混合，股票占净值才24.32%，和偏股混合或者股票基金相比的确吃亏了。这类有单独的选择方法。
【P4 1-3年的价值基金】
1-3年的价值基金也是先筛选，比如胡昕炜的添富价值创造定开混合，虽然业绩不错，但是定开不能申购。2020/7/8新发行的汇添富中盘价值精选混合A，规模到了265.59亿。
差不多还有11只：
排除的还有新基金：
谢治宇的兴全社会价值三年持有混合不能申购，赵枫的睿远均衡价值三年持有混合A每天只能限购1000元。
王宗合2020/5/18新发行了鹏华成长价值混合和2020/4/29发行鹏华价值共赢两年持有期混合，差不多60亿。
陈一峰也发行了2只基金：2020/2/26发行安信价值回报三年持有混合A，2020/4/30发行安信价值发现两年定开混合(LOF)
丘栋荣的中庚价值领航混合、中庚价值领航混合、中庚价值灵动灵活配置混合，虽然在基金公司该基金可以，但是同类中就不行了。
还有就是汇丰晋信价值先锋股票规模1.32亿元，机构占比32.9%，剩下个人投资者持有差不多8900万。
【P5 沪港深价值基金】
关于沪港深的价值基金，顾名思义，可以投资港股，其中王阳的国泰价值精选灵活配置混合，基金2018/8/8成立，然并没有投资港股。
曲阳的前海开源沪港深价值精选混合 (001874)，虽然投资了港股，按照天天基金数据，2019-12-31以来机构持仓占比已经为0了。
这里面要提的还是：富国沪港深价值精选灵活配置混合A、交银沪港深价值精选混合
【P6 量化价值基金】
量化基金来打个酱油好了，不再详说
【P7 重点选择】
上面逐一筛选下来，还剩下16价值风的基金，包括了价值风的代表基金经理：程洲，陈一峰，劳杰男，洪流等等基金经理。
价值和成长价值不是独立的，在稳稳的价值中追求成长的收益，才是源源不断的价值，如果非要把劳杰男，洪流，陈一峰等做个对比筛选出来1只，就没有必要了。
如果要选，不妨在看看单只基金的具体持仓以及基金经理后市的判断，尤其自己熟悉的基金经理。
提示：投资有风险，文中涉及的股票，基金等，仅作为文章说明使用，不构成投资建议，仅供参考！
花花无缺的世界：
创作方向：基金投资分析；单只基金及基金持仓股分析，基金经理分析，投资感悟和理财配置。
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