000830，000830鲁西化工*消息
000830，000830鲁西化工*消息
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鲁西化工(000830.SZ)发布2022年半年度报告，报告期实现营业收入166.43亿元，同比增长15.01%，归属于上市公司股东的净利润27.36亿元，同比增长3.94%。报告期力求在生产经营各领域做精做细，赶超行业标杆，建设了独具鲁西特色的化工新材料产业园区，经营业绩稳步提升。
03月13日讯 天弘精选混合型证券投资基金（简称：天弘精选混合，代码420001）03月12日净值下跌1.89%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8513元，累计净值为2.3142元。
天弘精选混合基金成立以来收益167.65%，今年以来收益1.56%，近一月收益-0.91%，近一年收益20.17%，近三年收益29.20%。
天弘精选混合基金成立以来分红5次，累计分红金额0.66亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为钱文成，自2013年01月16日管理该基金，任职期内收益72.99%。
谷琦彬，自2018年05月04日管理该基金，任职期内收益16.66%。
赵鼎龙，自2019年11月15日管理该基金，任职期内收益5.66%。
周楷宁，自2020年01月15日管理该基金，任职期内收益-1.25%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有格力电器（持仓比例4.72%）、美的集团（持仓比例4.56%）、老板电器（持仓比例4.51%）、贵州茅台（持仓比例3.83%）、五粮液（持仓比例3.62%）、晨光文具（持仓比例3.60%）、泸州老窖（持仓比例2.76%）、海尔智家（持仓比例2.73%）、洽洽食品（持仓比例2.45%）、保利地产（持仓比例2.15%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年四季度，中美贸易谈判缓和以及对2020年中国经济回升的预期增强，市场整体震荡上行，科技股、耐用消费品（家电、汽车）、地产建材等行业表现相对较好，主要消费品表现则相对落后。本基金在四季度增加了科技股、地产以及地产竣工产业链的投资，减持了部分必选消费品的个股，整体在持股结构上进行了进一步的优化，力求在持仓上更加均衡，选股上仍然坚持以公司质地优先，基于中长期的价值判断，在合理价格或者低估价格的基础上，优选具备中长期价值持续增长的龙头公司，四季度整体取得了一定的投资回报。
智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，鲁西化工（000830.SZ）多产品景气上行，公司利润中枢有望向上。预计公司2021~2023年归母净利润分别为44.43亿元、43.33亿元和45.11亿元，EPS分别为2.33元、2.28元和2.37元，当前股价对应PE分别为8.0X、8.2X和7.9X。*覆盖，给与“买入”评级。
东吴证券指出，2021年以来，公司主营产品丁辛醇、聚碳酸酯、己内酰胺、尼龙6、DMC等价格不同程度上涨。考虑公司园区一体化、集约化优势显著，产品布局及空余土地资源丰富，受益本轮化工品景气提升，叠加未来新产能逐步投放，盈利中枢有望向上。
东吴证券主要观点
主营产品涨价，一体化龙头业绩拐点向上：经过多年的发展，公司打造一体化新材料产业园，形成了较为完备的煤化工、盐化工、氟硅化工和化工新材料产业链。2020年，公司主要产品建成设计产能聚碳酸酯26.5万吨/年、己内酰胺30万吨/年(在建30万吨/年)、尼龙6为30万吨/年(在建30万吨/年)、甲酸40万吨/年、双氧水25万吨/年(折百，在建15万吨/年)、多元醇75万吨/年、甲烷氯化物22万吨/年、甲胺、DMF、烧碱、DMC等。根据百川盈孚和Wind数据库，2021年Q2(截至6月25日)公司主营产品上涨较多：丁醇均价13954元/吨，同比+156.9%，环比+23.6%;聚碳酸酯均价2.95万元/吨，同比+102%，环比+24.9%;己内酰胺均价1.34万元/吨，同比+42.5%，环比+8.7%;尼龙6均价1.52万元/吨，同比+36.2%，环比+10.1%;甲酸均价2610元/吨，同比+21%，环比-0.8%;DMC均价29535元/吨，同比+81.7%，环比+21.8%。随着产品价格上涨，东吴证券预计公司2021年二季度业绩环比持续提升。
发展高端新材料，多个在建项目促成长：2020年12月，公司公告拟投资建设60万吨/年己内酰胺尼龙6项目(投资额64.61亿元，其中一期投资33亿元，新增30万吨/年己内酰胺、30万吨/年尼龙6及配套产品，预计新增年销售收入42.6亿元，计划2022年9月完工)、120万吨/年双酚A项目(投资额63.87亿元)、24万吨/年乙烯下游一体化项目(投资额11.86亿元)，计划总投资140.34亿元，分步实施。2021年Q1，公司新增资本支出9.77亿元，在建工程达到31.68亿元，固定资产达到218.44亿元，在建工程/固定资产实现14.5%。公司在建多个项目促成长。
两化合并激发员工活力，扩展战略布局：2020年公司实控人由聊城国资委变更为中化集团，有望帮助公司迈上新征程。2021年3月31日，经国务院批准，中国中化集团有限公司与中国化工集团有限公司实施联合重组。良好的员工管理机制、雄厚的资本支持，将激发公司员工活力，多个新项目布局助力鲁西化工新发展。
风险提示：原料及产品价格大幅波动、新项目投产进度及盈利不及预期、安全及环保。
消息 ●
传统化工企业鲁西化工（000830.SZ）加快推进产业转型升级，搭建综合性新材料平台已见效益，但资金捉襟见肘。
今年6月29日，鲁西化工宣布，拟投资建设 100 万吨/年有机硅项目一期工程 40 万吨/年有机硅项目，预计总投资 33.3 亿元。
高达33.30亿元投资，对鲁西化工而言财务压力巨大。截至今年一季度末，公司账面货币资金只有2.39亿元。公司称，这一项目的资金来源于自筹和银行贷款等。
实际上，鲁西化工面临较大的财务压力。截至今年3月底，公司长短期债务接近百亿，其中，短期债务也接近55亿元。
近年来，鲁西化工积极推进产业转型，经济效益明显。继2021年大赚46.19亿元后，今年一季度，公司再次盈利13.20亿元。
然而，蹊跷的是，在财务如此紧张之际，鲁西化工却大举派发2021年度红利。今年7月15日派发红利38.39亿元，占去年净利润的83.13%。
流动性不足仍然大规模分红
在财务日趋紧张之际，鲁西化工不管不顾地大规模派发红利，让人颇感意外。
7月7日晚间，鲁西化工披露2021年权益分派实施公告，公司将于7月15日实施年度利润分配方案。具体为，以2021年12月31日的公司总股本19.04亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利20元（含税），共计分配股利38.09亿元，不送红股,不以公积金转增股本。但自分配方案披露至实施期间，公司股本总额发生变化。主要是公司完成了 2021 年限制性股票激励计划的股份授予登记工作，公司总股本由19.04亿股增加至19.20亿股。因此，本次利润分配以约19.20亿股为基数，将派发红利38.39亿元。
2021年，鲁西化工实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）46.19亿元，本次分红金额将占当年净利润的83.13%。
分红率高达83.13%，鲁西化工足够大方了。这，在鲁西化工历史上并非*。2014年、2020年，公司实现的净利润分别为3.61亿元、8.25亿元，当年度分红金额分别为4.39亿元、9.52亿元，分红率分别为121.71%、115.44%。
2014年度分红后，2015年度、2016年度，公司均未实施现金分红。
如果公司流动性充足，通过积极的分红策略回报股东及投资者，监管部门及市场是提倡并支持的。但是，分红应该兼顾公司发展，需要确保日常正常经营，过度分红势必会影响公司经营及发展。
市场质疑，鲁西化工的本次分红就较为蹊跷，存在过度分红迹象。
截至2021年底，鲁西化工账面上货币资金为3.79亿元，短期借款33.69亿元、一年内到期的非流动负债约2.9亿元、短期应付债券约为20亿元、长期借款10.48亿元、长期应付债券27.34亿元，长短期债务约为94.41亿元，其中，一年内需要偿还的短期债务56.59亿元。仅有3.79亿元无论如何不能覆盖高达56.59亿元的短期债务，资金缺口之大可见一斑。
实际上，仅有的3.79亿元货币资金，维持正常运营都较困难。2021年，公司营业成本为221.23亿元，存货17.71亿元，较2020年底略有减少，应收账款仅为0.91亿元。在这种情况下，通常而言，如果没有大规模投建的资本性支出，公司需要保持约36亿元的流动性。
今年一季度，这一十分紧张的财务状况并未改变。截至今年3月底，公司长短期债务仍然达92.79亿元，其中短期债务为54.98亿元，而账面的货币资金减少至2.39亿元。
问题的严重性还在于，2021年，公司经营性现金流净流入94.64亿元，较上年的30.11亿元大幅增长，但在今年一季度，经营现金流净流入金额为12.19亿元，同比减少7.01亿元。
经营现金流净流入金额同比减少，流动性严重不足，鲁西化工竟然大规模派发红利，实在让人费解。
大规模投建要靠贷款
鲁西化工的本次高比例现金分红受到质疑，还有一个重要因素，那就是，公司存在大规模资本性支出的情况下，仍然执意大规模派发红利。
鲁西化工的前身是建立于1976年的万吨小氮肥厂，1998年5月发起设立鲁西化工集团，并在深交所上市。近年来，公司围绕产业布局的动作频频。如今，公司早已不是传统的化肥企业，而是一家集化工、化工新材料及化肥产品的生产与销售的综合性化工新材料平台。其中，化工新材料是其产业布局的重点，涉及聚碳酸酯行业、己内酰胺行业、尼龙6行业、多元醇行业、有机硅行业、氟材料行业等多个细分领域。相继推进了30万吨己内酰胺-尼龙6一期项目、24万吨乙烯及下游一体化项目、高端氟材料一体化项目等项目建设。
随着产业转型，鲁西化工的经营业绩也大幅好转。2007年至2016年的10年，虽然营业收入呈现上涨趋势，但净利润在2亿元至4亿元之间徘徊。
2017年，公司盈利能力明显增强。2017年至2020年，公司实现的净利润分别为19.50亿元、30.67亿元、16.92亿元、8.25亿元，2019年、2020年有所下降，主要是受市场行情波动、原材料涨价等因素影响。2021年，市场回暖，公司实现的营业收入达317.94亿元，*突破300亿元大关，净利润46.19亿元，同比增长幅度达459.95%，扣除非经常性损益的净利润为52.68亿元，同比增长幅度达622.15%。
今年一季度，公司实现的营业收入、净利润分别为76.51亿元、13.20亿元，同比增长幅度为23.09%、32.15%，依旧可观。
去年以来的经营业绩大幅增长，一方面是市场行情回暖的结果，另一方面是公司积极推进产业布局、产能释放的结果。但是，大规模投建，让鲁西化工背负着沉重的债务包袱。
今年3月底，公司的债务接近百亿，而在2021年，公司完成了一次定增，募资32.89亿元，这些资金已经全部用于还债及补充流动资金。
未来，鲁西化工将面临大幅度增长债务。因为，公司增加负债以促进项目建设。
今年2月16日，鲁西化工30万吨/年己内酰胺-尼龙6项目开工，项目总投资64.61亿元，这是其60万吨/年己内酰胺-尼龙6项目一期工程，计划投资33亿元，预计2022年9月完工。
截至今年3月底，公司在建工程为29.49亿元。
6月29日，鲁西化工再度公告，公司拟投资建设 100 万吨/年有机硅项目一期工程 40 万吨/年有机硅项目，进一步扩大有机硅产品产能，持续丰富园区产业布局，不断提升公司的竞争力和综合实力。
公告称，本项目已于2020年10月经公司党委会讨论审议通过后开展了前期工作，截至 2022 年上半年，项目已完成政府各相关部门审批手续，开工在即。项目总投资33.30亿元，公司披露的资金来源为自筹和银行贷款。
由此可见，33.30亿元的项目即将开工建设，鲁西化工需要靠举债推进建设，这必将加剧财务压力。
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