银华富裕基金(中金策略基金净值)银华富裕基金经理

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• 1、银华富裕基金

• 2、中金策略基金净值

• 3、银华富裕基金经理

• 4、银华富裕基金净值

银华富裕主题（代码：180012）是银华基金旗下的一只偏股混合型基金，成立于2006年11月16日。最新合计规模为69.7亿元，现任基金经理为焦巍。基金业绩比较基准为沪深300指数收益率×80％+中国债券总指数收益率×20％。

近四年每年业绩均排名同类前50％：该基金自成立以来，历史业绩稳定优秀。截至2019年9月6日，已为投资者获取了613.6％的收益，在同类可比的114只基金中排名第四。自2016年以来，该基金在每一个自然年度的业绩均排名同类可比基金的前50％，在不同市场风格下均表现稳健优秀。

聚焦“富裕主题”，把握居民收入增长所带来的投资机会：该基金认为，近年来，我国居民收入的稳步增长及收入分布结构的变化促使其消费意愿和能力显著增强。消费迅速升级，为消费、服务类相关行业的发展提供了难得的历史性机遇。该基金将这些收益行业定义为“富裕主题行业”，选择其中的优势企业进行投资

06月02日讯 中金量化多策略灵活配置混合型证券投资基金（简称：中金量化多策略，代码003582）06月01日净值上涨2.78%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1460元，累计净值为1.2500元。

中金量化多策略基金成立以来收益26.45%，今年以来收益6.11%，近一月收益3.90%，近一年收益28.25%，近三年收益35.24%。

中金量化多策略基金成立以来分红2次，累计分红金额0.17亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为刘重晋，自2017年08月02日管理该基金，任职期内收益27.09%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有通策医疗（持仓比例1.39%）、药明康德（持仓比例1.12%）、亿帆医药（持仓比例0.91%）、恒瑞医药（持仓比例0.84%）、吉比特（持仓比例0.83%）、塔牌集团（持仓比例0.83%）、华邦健康（持仓比例0.82%）、牧原股份（持仓比例0.81%）、亚厦股份（持仓比例0.81%）、特锐德（持仓比例0.81%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年一季度，由于国内外疫情的影响，海外及A股市场都发生了大幅度的波动，市场整体有一定幅度下跌。整个一季度内，沪深300指数由4096下降10.02%至3686点，中证500指数由5267点下降4.29%至5041点。

本基金仍然采用量化选股的投资策略，在不同的维度上进行投资组合的构建，利用基本面指标、技术面指标及情绪面指标等综合确定组合权重。在一季度内，由于市场波动加大，模型加强了风险暴露的控制，同时对于主板及科创板的新股申购积极参与，力图进一步获取收益。接下来，我们会密切监控市场变化以及策略表现，积极应对，在控制风险的同时尽可能获得更好的收益。

展望下一季度，疫情的爆发为全球经济及资本市场带来了巨大的不确定性。从短期来看，一方面，在不确定性的冲击下资产定价出现较大困境，股、债、商品、货币市场的℡☎联系：观流动性均经受了较大考验；另一方面，对疫情的担忧直接打断了2019年末全球市场对经济周期的乐观情绪，海外市场从历史高估值位置快速滑落。从中期来看，疫情延续时间成为本年全球证券市场走势的核心因素，如果疫情能够在短期内结束，叠加全球财政货币政策新刺激的托底，经济基本面有望重回原有周期轨道；而在海外国家普遍控制力度弱于中国的大背景下，如果疫情继续延续至下半年，那么全球经济将面临大级别的衰退风险，在供应链中断和海外需求羸弱的影响下，中国国内经济也难以走出独立周期。从长期来看，尽管经济基本面整体偏弱，但目前国内权益相对于债券资产的风险溢价水平正处于历史极值位置，长期价值凸显。

文/号外财经（北京号外科技有限公司旗下），胡凌云

作为老牌基金公司之一，银华基金公司的基金经理可谓身经百战。不过俗话说“巧妇难为无米之炊”，即使历史业绩优异也仍然在去年亏损严重，银华富裕主题混合就是这样，纵然累计获利超四倍，还是在去年大跌中亏损22%，并且由于其规模太大，去年四个季度的综合利润亏损额达到了16.7亿元。

绩优基金大亏

基金经理离任

银华基金公司旗下的银华富裕主题混合，在多年的操作下业绩可谓优异，累计收益高达四倍以上，其中主要原因就是两任优秀的基金经理。

第一位是王华，其在银华富裕主题混合2006年底成立时负责管理，一直到2013年年底，管理时间长达7年，单单其自己管理期间就收益114.45%的涨幅。第二位是周可彦，经过短暂历练后，其从2014年开始单独管理，到2018年年底收益达128.36%。不过目前二人都已经离任。

号外财经（北京号外科技有限公司旗下）从最近刚刚发布的周可彦离任公告上看到，其离任原因显示为个人原因，并且不再转任公司其他工作岗位，似乎已经离职。

虽然周可彦的历史业绩不错，但还是在去年的股市暴跌中亏损了22.46%，并且从各季度的财务情况看，其仅在二季度盈利了4.5446亿元，其余三个季度综合亏损了21.2432亿元，综合下来银华富裕主题混合在去年亏损了16.7亿元。

这与其基金净值的表现也完全同步，银华富裕主题混合仅在去年二季度净值上涨，其余三个季度全都下跌。但周可彦在去年的重仓股几乎没有变化，主要以机械和消费为主，包括机械股三一重工、徐工机械、天地科技，白酒股山西汾酒、贵州茅台、古井贡酒、洋河股份等，其余个股也稳定在保险和其他消费领域。但经过2017年的暴涨，去年蓝筹股在下半年遭遇估值杀，尤其在四季度杀跌行情非常明显。

从各季报看，周可彦全年都对宏观经济保持相对乐观，并且对基建的复苏看好，所以过早的投资了基建类股票，但总体来说，基建股因为此前的涨幅不大，所以在去年回调并不惨烈。而对消费股尤其是白酒的策略，更导致了银华富裕主题混合的净值亏损。

号外财经（北京号外科技有限公司旗下）从季报中看到，周可彦对白酒股的调整预期比较温和，其表示：“我们倾向于认为白酒本轮的调整会比2012年理性，同时更有利于向头部企业集中，因此保持了白酒行业的高比例配置。”

但去年其重仓的山西汾酒大跌30%以上，其余白酒也下跌超过10%，另外其重仓的索菲亚全年大跌53%，其重仓的一二季度最大跌幅超过30%，随后周可彦在三季度对该股进行了减持。

焦巍接任周可彦

过往业绩似成“污点”

此前，周可彦在券商和基金公司从事多年分析师工作，并在天弘基金管理有限公司担任投资部总经理，其去年12月27日离任后，银华富裕主题混合由焦巍接任。据号外财经（北京号外科技有限公司旗下）了解，焦巍此前在银行和券商工作，后来在湘财合丰基金管理公司(现泰达宏利基金)研究部任职银行及房地产行业研究员，汉唐证券资金管理中心首席交易员，平安大华基金管理有限公司宏观策略分析师。2018年10月加入银华基金，但从事基金经理的时间刚刚3年多。

其在平安大华基金公司管理的两只基金平安行业先锋混合与平安深证300指数增强，管理时间都在1年多，其中平安行业先锋混合获得了83.22%的收益，不过这期间正值成长股上涨高峰，焦巍但是的重仓股也主要以成长股为主。

而在2015年3月到9月时，焦巍在大成基金的业绩回报却非常悲催，大多跑输同类业绩，这期间也正值市场全面回调时。此后，其在去年11月开始管理银华基金旗下产品，但碍于行情不济，业绩也无亮点。可以说，焦巍的投资风格依然偏成长，并且在行情预判方面并不突出，加之近几年的亏损经历，使其在未来的投资表现让人担忧。

从银华泰利灵活配置混合C来看，去年三季度，其股票资产仅有一只，这让基金在当时净值上涨。而焦巍在11月26日管理以后，四季度显示，其前十大重仓股的占比就猛涨到52.96%，全部股票占基金资产66.11%，这表示其持股非常集中，但四季度该基金下跌了2.46%。焦巍对股票资产的积极配置也让该基金未来充满动荡。

今日一早，银华基金批量披露了旗下基金的二季度，其中，焦巍管理的富裕主题最受投资者关注。

二季度，银华富裕主题净值增长率为32.64%，在权益市场中是业绩名列前茅的明星基金之一。出色的业绩引来净申购份额达3.04亿元，该基金最新规模达到了256.34亿元。

相比一季度逆市加仓，二季度银华富裕主题的股票仓位由93.51%下降到87.96%。而在具体个股上，前十大重仓股中有3只新增股，分别为贝泰妮（300957）、酒鬼酒（000799）、康希诺（688185）。而顺丰控股（002352）、五粮液（000858）、云南白药（000538）则不见了踪影。

其余的7只重仓股持股数量也有大变动，其中，加仓药明康德（603259）282万股，片仔癀（600436）195万股，泰格医药（300347）近100万股。

对于这种变化，焦巍详细分析了操作的思路：

首先，本着亡羊补牢的态度，对原来重仓的快递业龙头进行了清仓。

焦巍表示，原来重仓这个行业龙头的原因是基于其日常生活的粘性以及用户愿意为时间付费从而加强其行业护城河壁垒的判断。事实证明我们的误判很可能只是基于疫情期间的特殊情况。在重读了段永平的投资心得之后，发现其早就对需要雇佣过多人力数目的行业投资提出过警示。在一季报之后，我们发现自己对需要基于信息优势的投资标的处于先天劣势，因此本着亡羊补牢的态度予以了认错回避。

其次，对其中一个中药品种进行了清仓。在投资该标的时候主要因其估值水平长期低位，同时希望个人股东的引进能够为其在新的产业方向特别是药妆和医美等先天优势方向有所突破。但后来遗憾发现自己的判读过于主观，对被投资对象的盈利模式、激励手段都与自己的理想存在误差。这一教训再次告诉本基金管理人估值陷阱的可怕之处和治理结构对投资者的长远保护弥足珍贵。

而在白酒领域，也进行了仓位调整，调出了依然优秀的浓香龙头，把仓位主要集中在酱香、清香和馥郁香的配置。截至二季度末，该基金持有酒鬼酒（000799）580万股，位列第九大重仓股。

对于新增医美行业个股，焦巍表示，男人的胃和女人的脸始终是能够产生品牌溢价和消费者定价权偏移的行业。对市场上充斥的酱香科技，医美强国之类的指责，应该本着君子和而不同的态度，尊重新兴行业。二季度，该基金新增的贝泰妮（300957）作为敏感肌的国货护肤龙头，目前总市值1110亿元，二季度股价从193元大涨至289元；

此外，基金的投资组合中增加了对医药的投资比重，特别是传统中药、疫苗核心品种和医疗服务的权重。截至二季度末，该基金持有康希诺（688185）174.12万股，为第十大重仓股。截至7月19日，康希诺总市值为1051亿元。作为创新型疫苗企业，该公司目前披露的上半年业绩预告显示，公司营业收入为20亿-22亿元，相比去年同比增加近500倍。

不过，虽然二季度获得了不错的收益，但焦巍却说对下半年继续迷茫。

焦巍表示，从一季度到二季度，本基金重仓的一批公司被冠以了核心资产的概念，并经历了向下的大幅波动和迄今为止仍然分化的反弹，对管理人来说，上涨比下跌更难应付。下跌可以死扛，同时利用下跌检验自己组合的反脆弱能力和审视弱点所在。但上涨时会面临组合相对涨不动的抉择，或者涨多了存在所谓性价比品种的诱惑。大部分人的本能是兑现利润，卖出高估值公司，买入相对便宜品种或者降仓位。

“更多的迷惑来自于希望拓展自身能力圈时候的迭代错乱：比如当习惯用商业模式和终局思维去看公司竞争格局时，会错过很多高增长低壁垒行业的投资机会。用同样的模式思维，可以在芯片设计领域找到投资对象，但对新能源领域的机会全部失之交臂。”焦巍表示。

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