网易股价(民生投资)
网易股价(民生投资)
炒股太难？小编带你从零经验变为炒股大神，今天为各位分享《「网易股价」民生投资》，是否对你有帮助呢？
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智通财经APP获悉，周四美股盘初，网易(NTES.US)股价大跌，截至北京时间22:54，跌7.15%，报321.13美元。
该公司今日早间公布的*财报显示，2019年第四季度归属于网易公司股东的持续经营净利润为30.54亿元(4.39亿美元)，较上一季度下降26%。
第四季度在线游戏服务净收入为116.04亿元(16.67亿美元)，较上一季度的115.35亿元增长1%，较上年同期的110.20亿元增长5%。网易游戏增幅明显放缓。
本报记者 李春莲 见习记者 刘钊
1月5日晚间，民生控股发布公告称，原定于2021年12月31日前完成现金分配的中国民生信托-至信772号荣盛地产股权投资契约型私募基金（以下简称“至信772号合同”）再次逾期。截至公告发布日，公司尚未收到剩余本金3，010万元及对应的收益。
2020年4月3日，民生控股以自有资金4300万元认购中国民生信托发行的至信772号合同，到期日为2021年11月19日。2021年11月18日，公司收到民生信托的函件，函件表示因基金资产端违约，基金拟于2021年12月31日前完成现金分配，然而至今剩余本金及对应的收益仍未得到兑现。
一年来，民生控股经营几经波折。投资理财产品屡屡违约的同时，公司控股股东中国泛海所持股份又险些遭到拍卖。《证券日报》记者对此进行过系列报道。详见《中国泛海控股股权遭司法强拍民生控股股价四天大涨37%》《民生控股股权临拍前紧急撤回中国泛海与海通证券达成和解》《中国泛海再度质押所持民生控股***股权》。
根据此前民生控股对深交所的问询函的回复，民生控股表示，如中国民生信托能按期兑付，将不会对公司2021年度财务状况和经营成果产生重大影响。此外，民生控股还就该产品公允价值变动对公司2021年度净利润影响进行了量化分析。
民生控股在分析后得到结论，根据公司目前情况，按本金3，010万元的50%至90%分别测算相应公允价值对公司扣非前后归母净利润的影响，预计不会导致公司触及《股票上市规则（2020年修订）》规定的应实施退市风险警示。
然而，这个结论是建立在本金兑付了50%-90%的基础之上的。公司估算，如本金仅能兑现50%，影响净利润为-1215万元。依照公司的量化分析进行计算，如本金无法收回，对净利润的影响将高达-2343.75亿元。
公司对此表示，民生信托一直与荣盛地产方面保持有密切联系，近期更加大了沟通联系力度。公司将继续加强与民生信托的沟通，督促民生信托加快处置进程。同时，民生控股保留通过司法途径解决该事项的权利。鉴于此次投资款项的收回存在不确定性，其对公司本期及期后利润的影响亦存在不确定性。
此外，民生控股对深交所问询函的回复中提到另一笔美元债的逾期情况。泛海控股于11月23日兑付五月份美元债剩余本金约1.34亿美元截至2021年11月23日利息，并与部分主要债券持有人就五月份美元债偿还方案继续进行友好协商，计划将剩余本金约1.34亿美元延期至2022年3月23日前兑付。泛海控股如能按期兑付本金，将不会对公司2021年度财务状况和经营成果产生重大影响。民生控股全资子公司民生国际对该项目投资总额达368.44万美元。
同样，民生控股也就该美元债的减值情况对公司2021年度净利润影响进行了量化分析。民生控股表示，根据公司目前情况，按债券面值372万美元的10%至30%分别测算减值准备对公司扣非前后归母净利润的影响，预计不会导致公司触及《股票上市规则（2020年修订）》规定的应实施退市风险警示。
根据民生控股2021年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入2630.65万元，同比下降44.12%，实现归母净利润仅697.09万元，同比下降73.11%，实现归母扣非净利润-265.47万元，同比下降118.05%。如果以上两笔逾期投资理财产品无法兑现，将会对公司产生巨大影响。
“对于上市公司而言，对于理财产品违约事件都会制定相应的处置机制，如果机制得当，可以在一定程度上减轻产品违约对公司的影响。”盘古智库*研究员江瀚告诉《证券日报》记者，“然而民生控股本身业绩水平一般，盈利能力较差，如果产品一旦违约无法兑付，公司将面临巨大的压力，甚至可能会出现较大的连锁反应。”
（编辑 崔漫 乔川川）
作者 | 格隆汇 puuuuuma
数据支持 | 勾股大数据
今年以来，网易股价已经上涨29.5%，其股价离400美元大关仅一步之遥，续创历史新高。
从股价上看，网易上一个"高光时刻"还是2017年底的时候。当时，网易的手游市占率新高，《阴阳师》刚推出一年多，正值"壮年"。《荒野行动》和《终结者2》类吃鸡游戏赶在腾讯的《刺激战场》和《全军出击》之前上线，狂揽一波人气。老游戏《梦幻西游》、《大话西游》等流水稳定。而电商业务也是风头正劲，网易严选和网易考拉切入电商细分市场，发展的顺风顺水，2017年最终录得三位数增速。
不过，2017年股价录得新高后，此后两年再未触及当时的高点。首先是游戏业务因政策收缩而增长乏力，然后是被寄予厚望的电商业务大幅拉低了整体毛利率，且在层出不穷的"模仿者"和激烈的竞争之下增速明显放缓，其余业务虽杂，但并没有贡献利润，且毛利率还在持续下降。
网易到了不得不改变的时候了。
2019年网易开启变革，从年初丁磊开启"游戏、电商、教育、音乐"四大战略，之后出售了考拉业务，并推动了有道上市，颇有"老树开新花"的味道。
股价来看，投资者对网易的改变投了赞同票。从19年年中的低点至今，网易的股价已经翻倍。昨天发布了2020Q1的财报后，盘前网易股价又涨了2.35%，股价突破了400美元大关。
01
由于网易在2019Q3剥离了考拉业务，且改变了营收分类。公司在财报中采用回溯法调整了过去几个季度的财务数据，我们在此皆采用调整后财报。
根据财报，2020Q1公司实现营收170.62亿元（人民币，单位下同），同比增长18.3%，营收增速边际改善。
网易实现non-GAAP净利润42.13亿元，同比增长25.6%。Q1净利润率为24.7%，同比环比皆有所改善。
公司毛利率持续改善，Q1综合毛利率为55.0%，同比增1.3pct，环比增2.8pct。期间费用率同比略增1.1pct，环比降4.6pct。其中，销售费用率为10.9%，同比增2.0pct，管理费用率为5.2%，同比降0.2pct，研发费用率为12.6%，同比降1.5pct。
总体而言，网易营业收入与净利润超出市场预期，期间费用率稳中有降。
02
分业务看，网易游戏收入录得季度新高，2020Q1营收135.18亿元，同比增长14.1%。游戏毛利率为64.1%，基本稳定。
一季度因为疫情的影响，线上娱乐均迎来了爆发。网易旗下手游《阴阳师》、《梦幻西游》、《大话西游》、《倩女幽魂》等游戏稳居畅销榜前20，《荒野行动》、《第五人格》等游戏在海外获得成功，活跃用户数显著增加，一季度海外收入占网易游戏收入约10%。
网易的游戏储备充足，即将上线的游戏有：《梦幻西游》H5游戏、《KingofHunters》、《实况足球经理人》、《星战前夜:无烬星河》、《阴阳师：怪物屋》等。另外还有多款重磅游戏处于开发之中，如《哈利波特:魔法觉醒》、《天谕》手机版、《暗黑破坏神：不朽》、《PokemonQuest》等等。由于疫情影响，公司一季度并无新游戏上线，预计下半年将进入新游发布高峰期。
03
另一块业务是有道，网易有道在去年下半年登陆美股后，因为2020年初的疫情，不断录得新高，*市值接近30亿美元。
2020Q1有道的收入确实增速明显高于前几个季度，收入5.41亿元，同比增长139.4%。同时，毛利率也明显改善，达43.5%，同比增长20.1pct。
有道的营收分为学习服务和产品收入、广告营销收入。其中，2020Q1学习服务和产品收入为4.42亿元，同比增长226.4%。主要是因为K-12付费学生人数的大幅增长以及精品课平均付费金额的增长。Q1K12付费学生人数同比增长358.7%，达到152,800人。有道精品课平均付费金额同比增长158.2%，达到1619元。
同时学习服务和产品的毛利率大幅改善，由去年同期的18.5%增至48.7%，财报中有道解释毛利率大幅改善的原因主要是收入增长的规模效应以及教师薪资结构的优化。
广告营销收入9930万元，同比增9.9%。毛利率较去年同期的30.8%降至Q1的20.5%，主要是因为第三方渠道和国际广告分销占比增加，它们的毛利率较低所致。
2020Q1有道的non-GAAP净亏损同比大幅增长60.4%至-1.62亿元，主要是因为一季度公司加大了在营销和教研的投入力度，如增加销售人员和教研人员，提高待遇等等。
正是这些投入换来了更大幅度的收入增长，而如果看有道的净亏损率，还是明显收窄的。
04
网易的创新业务及其他是去年三季报重新划分后单独呈列的收入分部，该分部主要包括网易云音乐、网易严选、网易邮箱、网易新闻、网易CC、163.com等。
2020Q1创新业务收入为30.03亿元，同比增长28.0%。环比下降则是由于部分收入，如广告、电商等的季节性影响，毛利率的变化也受到季节性影响，不过可看到2020Q1的毛利率较去年同期有所改善。
另外，网易云音乐加速货币化，付费会员数创历史新高。网易严选会员升级后，增加了会员权益，使得新注册会员同比增长138%。同时严选不断优化采购，减少库存积压，库存水平较去年同期改善。
尾声
可以看到，聚焦主业、结构调整之后，网易的游戏收入占总营收的比重越来越大，2020Q1接近于80%。而就在5个季度以前，该比例曾低至55.5%。这件事应该怎么看待呢？
首先，游戏业务是网易的基本盘。且从过往历史看，这块业务收入稳定，毛利率高，聚焦主业后网易的整体毛利率也大幅提升。
其次，游戏占比大使得网易的收入受游戏收入影响大，所以看到2019Q3、Q4由于新游戏上线较少，其营收增速也进入了一个低谷期。当然，按照网易游戏的上线计划，2020年下半年有望进入密集发布期，可望带动整体增速回升。
不过，这并不代表网易除了游戏以外就没有看点了。实际上，网易有道势头正劲，尤其是K12业务，正在风口之上。有道虽然其收入规模暂时较小，但参考跟谁学和新东方在线，市场对于在线教育从来不吝给出高估值。
另外网易云音乐也在加速变现，同时网易云音乐在加强音乐版权的布局，如陆续取得吉卜力工作室、滚石唱片、华纳词曲、《歌手》、《我是唱作人》等的版权。
总的来说，2020年是网易"老树开新花"的一年，当前网易non-GAAP净利润（TTM）=165.2亿元，对应PE（TTM）=21.7倍，该估值低于网易过去五年的估值中枢（23.4倍）。所以，即便网易股价已创下新高，从PE（TTM）角度来看不算贵。
1994年4月，斯坦福大学的华裔学生杨致远发明了最早的网站搜索软件，并在一个拖车里建立了雅虎公司，英文名叫“Yahoo！”。从这里开始，一个全世界前所未见的互联网时代到来了。雅虎确立了一种基于搜索的门户网站模式，它深远地影响了互联网技术和商业应用的走向。
1998年前后，中国互联网诞生，最早的模式就是门户网站，当时一共有四家大的——网易、搜狐、腾讯和新浪，它们构成了当时中国互联网的版图。而阿里巴巴和百度要在2000年左右建立，新的互联网模式才开始出现。至此，最早一批的中国互联网公司悉数出场。如果以人类的年龄类比，这些公司已步入中年。
二十年互联网几经变迁，互联网公司也随之浮沉。
英名不朽的杨致远和雅虎公司被时代淘汰。2017年雅虎将核心业务全部出售，改名为Altaba，仅持有阿里巴巴和日本雅虎的股权，新名字也被中国网友戏称为“阿里他爸”。
中国互联网先从四大门户网站变成BAT，网易、搜狐靠着游戏转型，新浪孵化出微博；后来从PC互联网到了移动互联网，AT成为两极，百度掉队，搜狐陨落，新浪靠微博维持体面，网易凭借移动游戏又重回*……
对每家互联网公司而言，生存都像是一种幸运。
1
网易的故事，有几个重要的桥段。
第一件事：2003年，32岁的丁磊成为了中国的首富。去年丁磊在一次采访时说：“当时比我更*的人多了去了，我总觉得可能是弄错了”。胡润富豪榜计算的是公开的财富值，例如股票价值等，按既有的数字加总，它不可能弄错。
2000年6月，网易在纳斯达克上市。经历美国互联网泡沫后，2002年，网易的股价开始暴涨——2002年大涨1664%，2003年再涨222%，两年累计上涨48倍，一举把丁磊送上了中国首富的位子。
背后的原因是游戏业务转型成功。2001年12月，网易推出*自研的《大话西游》网络游戏；2004年，网易又推出《梦幻西游》，成为国产游戏的经典之作。
2002年，网易*取得3700万元的游戏业务收入，2003年2亿元，2004年6.3亿元，2005年13.8亿元……2018年402亿元，相比2003年增长了200倍。
游戏，让丁磊成为首富，也让网易赚钱如流水。游戏业务就像一台“印钞机”，只要开着服务器，就有人往里面充钱，不分昼夜。
2015年起，《梦幻西游》和《阴阳师》手机游戏接连爆红，让网易在移动互联网时代重回了*。
第二件事：2009年，丁磊宣布要养猪。
网易养猪在当时引起了轩然大波，很多人认为这样的跨界是在“瞎搞”，但丁磊坚持要养，并表示：养猪的主要目的不是为了再赚多少钱，是希望探索出一个可以提高食品安全保障、又能全国推行的养猪流程和模式。换句话说：网易不差钱，养猪不赚钱也没关系，就是为了一口好吃的猪肉。
此后一段时间，人们对丁磊的印象都是“养猪的”，网易从此也被称为“猪厂”。
2011年3月，网易养猪基地落户浙江安吉。据称，网易猪厂的养殖模式非常先进，猪粮自动投喂，猪圈干净卫生，猪群在农场里生活的很快乐……猪肉有满满的胶质，口感出众。
2015年世界互联网大会期间，丁磊用自家的猪肉，宴请了“互联网半壁江山”的大佬，“网易未央”黑猪肉一举成名。
2016年，“网易未央”黑猪肉正式开卖，售价超过50元一斤，成为*“网红”猪肉。2017年，网易味央宣布完成1.6亿元的A轮融资。丁磊不仅吃上了喜爱的猪肉，还真把养猪做成了一门生意。
第三件事：2015年，网易进军电商领域。
当时有几个因素促使网易这么做：在内部，游戏业务持续不断地产生净现金流，网易完全有能力、有动力投入新项目；在外部，国内的电商公司陆续在美股上市，得到资本市场的青睐，估值很高；最重要的是，当时阿里巴巴和京东都主要面向国内消费市场，跨境电商还是一个没有被巨头占据的新领域。
网易看到这个机遇，果断出手布局。
2015年3月，网易考拉海购正式上线，主打进口商品。网易建立“自营直采”的模式，采用批发的方式把国外的商品采购至国内的保税仓，从源头上确保品质，有效把控供应链，在用户下单后即刻走进口流程，实现尽快发货，并且具备价格优势。网易考拉海购解决了“海淘”绝大部分的痛点。
这块业务的起步很好，在2015年5月14日的财报电话会议上，丁磊放言：“我们非常有信心，考拉海购能做到中国前三，即做到电商业务的前三。”为了达到这一目标，网易对考拉海购的投入没有上限。
2016年4月，网易又推出了“网易严选”，所有的商品都由大品牌的ODM制造商负责设计和制造，统一使用“网易严选”的品牌，强调品质同时去掉品牌溢价。
网易考拉和网易严选找到了独特的切入点，构成了网易电商业务的两大阵地。2018年，网易电商收入192亿元，占总收入的比重达到28.6%。从收入的角度，电商成为网易的第二主业。网易终于在游戏之外开辟了新的互联网业务线。
2
2019年，中年网易的故事在继续，但不那么欢快。
2018年8月，一场“非洲猪瘟”悄然在中国爆发，这种动物流行病对人类无害，但传播性极强；管理部门一方面组织扑杀，一方面限制流通。
对网易未央猪肉，由于肉质食品不能发快递，只能本地消化，但这不是网易擅长的模式；据说网易食堂不得不激励员工内部购买，但这也不能解决网易未央面临的经营困境。2019年春节后，有媒体报道，网易未央裁员接近50%。
养猪的项目不算大，让丁磊烦恼的还是电商。
在上面电商业务的收入图表中，2018年第四季度的收入创下了新高，但毛利率仅有5%，低于上个季度的10%，也低于去年同期的7%。这不禁让人猜测，网易电商始终没有迈过“规模效应”的门槛，盈利遥遥无期。
跨境电商是丁磊在2015年战略性下注的赛道，但事情似乎不像当初想象的那么乐观。根据一家咨询公司的数据：2018年跨境电商的市场规模仅增长5.9%，最旺季的第四季度也仅增长8.9%。
这样的增速，还不及2018年社会消费品零售总额的9%，更比不上实物商品网上零售额的25.4%。
跨境电商没有成为想象中的“风口”，这是*的失算。此外，网易考拉虽然击败了一众散兵游勇的海淘卖家；但目前，天猫国际的份额已经赶上并超过了网易考拉；在电商领域，阿里是谁都难以回避的竞争对手。
网易严选的困难可能更大。网易严选是定位中产阶级的精品电商，其利用网易的品牌背书，在每个品类中“严选”出几款产品，保证品质，同时去掉品牌溢价，主张“好的生活，没那么贵”。
但丁磊显然对中产阶级有了错误的估计，中国所谓的中产阶级人群没有想象中的庞大，导致严选的用户增长有限。另一方面，严选的商品价格虽然比大品牌低，但却比其它电商高，中产阶级没有想象中有购买力和追求品质，他们要么不买，要么去淘宝和拼多多上买……这是首富丁磊始料未及的。
网易严选的订单量上不去，与上游优质ODM厂商的合作就难以为继，逆向选择的厂商可能无法保证品控，整个的模式则面临危机。2019年春节后，严选传出了裁员的消息，据说裁员比例在30%-40%。对此，网易官方的回应是，“正在进行结构性优化，未来会更加聚焦。”情况已经不言而喻了。
游戏行业在2018年遭遇了强监管和版号停发。网易好在根基深厚，在海外市场也取得一些进展，2018年游戏业务收入增长10.8%，超过400亿元。2019年，游戏版号陆续发放，网易游戏的基本盘倒是问题不大。
但如果只剩游戏，网易折腾一圈又回到原点了。
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很多人认为网易的求变，就是不停地跨界尝试。
例如养猪，和互联网业务一点关系也没有；即便是电商，也和网易原来的业务没什么关联——难道爱玩网易游戏的用户，就会喜欢使用网易的电商吗？
但是有一种东西贯穿了网易所有的产品。就像：网易游戏始终传递“网易出品，必属精品”的印象。网易新闻喊出“有态度”的价值取向，试图强调某种“调性”。网易云音乐走了文艺的路子。网易考拉主打消费升级，网易严选定位精品电商，它们都很强调“品质”和“品味”。网易猪肉，也具备相当的“逼格”。
这种东西，就是网易的“小资”文化——品质、态度、调性、逼格等等都是小资的代名词，一如丁磊本人所传递出的气质；而这种文化所指向的用户，或许就是所谓的“中产阶级”。
网易的商业逻辑，本质是在经营一个“中产阶级”的用户社区——这些中产阶级用户会需要什么，如果网易有能力提供，那就去做。从这个角度，提供*中产阶级愿意买单的猪肉，就是一种符合逻辑的业务协同。
网易试图*化挖掘中产阶级用户流量的价值。
2015年以来，丁磊下注跨境电商试图再造一个网易；某种意义上，丁磊是在下注中国中产阶级的崛起。
过去十多年是中国房地产的黄金时代，也是中产阶级群体迅速壮大的时代。正是房地产的繁荣（房价上涨）带给很多中国人“富有”的感觉，让他们成为所谓的中产阶级。财富效应的幻觉激励着他们去消费，形成一幅中产阶级崛起的画面。
2015年还有股票牛市，那是中产阶级幸福的时刻。
然而很快，股市崩盘了，很多人实实在在亏了钱。到2018年，股市还很低迷，很多中产阶级股民都很绝望。
楼市也低迷，房价不再上涨或者交易冻结，财富效应的幻觉消退，房贷支出成为实打实的负担，消费只能被挤占，曾经因楼市而起的中产阶级变得抠抠索索。
2018年，中产阶级的收入陷入“滞胀”。根据国家统计局的*数据，全国居民按每20%一档分为五组，中间三组的可支配收入增速比2017年明显下滑；其中，中间收入组的增速仅有3.09%，相比2017年的增速下滑了4.42个百分点。
2018年，中产阶级过得比谁都惨。
张瑞敏曾经说过：没有成功的企业，只有时代的企业。丁磊和网易想要经营的“中产阶级”经济，看来是要落空了。
4
结尾
大前研一描述过一种的“M型社会”结构：
90年代，日本房地产泡沫破灭后，那些肩上扛着贷款的中年上班族陷入债务的漩涡，因为担心被裁员，只能任由公司减薪、延长工作时间，生活备感艰辛。
1998年起，日本人的平均收入开始下滑（连续下滑了7年）；结果是：日本的中低阶层及低层人数明显增加，上层微微增加，但中间阶层人数却大为减少；其中，中低阶层及以下人口在总人口中占比近八成（78.9%）。阶层的分布迈向两端高峰、中间低谷的“M型社会”——中产阶级社会全面崩溃了。
M型社会导致了M型消费——*的百货公司逆势增长，面向中间阶层的百货商店全部惨淡经营，但走低价路线的零售业态（百元商店、便利店等）迎来了大发展。
同样的事情在美国也发生过：1970年代，美国迈入M型社会结构。此后，以中产阶级为主要顾客群的量贩店走向没落，而以中低阶层为目标客户的折扣零售商店却兴起了。
2018年，中国的中间人群可支配收入增速放缓（并不是下滑），经济、房地产和股市陷入低迷（但还不能算衰退），中国的M型社会结构似是、而非。
但中国的中产阶级，确实过得艰难。因此网易，这家经营“中产阶级”经济的中年互联网公司，注定要经历艰难。
于人，于企业，于国家，生存都像是一种幸运。
参考资料：
1、《腾讯传》，吴晓波；
2、《M型社会：中产阶级消失的危机与商机》，大前研一
