华熙生物(600162)华熙生物股票
华熙生物(600162)华熙生物股票
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继玻尿酸之后，胶原蛋白赛道迎来了资本竞速。
近日，锦波生物向北交所冲刺IPO。无独有偶，今年以来巨子生物向香港联交所提交上市申请，冲刺“胶原蛋白第一股”；开创胶原贴敷料的创尔生物，也宣布从科创板转战北交所。
时间拉回到2019年，从那时起，巨子生物连续三年成为中国零售额*的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司；也是在那一年，锦波生物重组Ⅲ型人源化胶原蛋白（二代）专利获批。
产品审批优势逐渐显现，加之功能性护肤风口的加持，胶原蛋白市场迎来了爆发。巨子生物、创尔生物、锦波生物等公司近三年来毛利率基本都在80％左右，展现出了“*”的吸金能力。
2021年末，巨子生物完成了IPO前*一轮融资，遭高瓴、中金等一线资本“疯抢”。一直以来“低调”的胶原蛋白赛道，也被寄予了“超越”玻尿酸的希望。
然而，胶原蛋白想要“后来居上”，现在看来依然有些难度。
在胶原蛋白企业纷纷冲击IPO之时，玻尿酸行业早已迎来收获期。1400亿市值的爱美客就已按捺不住，在A股上市仅9个月后于港交所再次递交招股书，寻求二次上市。
诸多爱美人士的追逐下，被视为下一个“黄金赛道”的胶原蛋白市场，真的能被资本“捧出”下一代爱美客吗？
比肩玻尿酸？还差点意思
胶原蛋白赛道，可以细分为重组胶原蛋白和动物源性胶原蛋白。长期以来，动物胶原蛋白占据着消费市场的主要份额，但其存在潜在的排异风险和病毒隐患。
得益于胶原蛋白在基因重组技术上的突破，重组胶原蛋白近年来发展迅速，对原有动物蛋白制备技术进行创新，安全性更好，或将成为未来赛道的主流方向。
根据弗若斯特沙利文的数据，中国胶原蛋白产品市场规模2027年预计达到1738亿元，其中，中国重组胶原蛋白市场*细分市场功能性护肤品，预计2027年市场规模将达到 645亿元，超过透明酸质的617亿元。
过去的几年，玻尿酸行业遍地开花，华熙生物、爱美客、昊海生科等相关企业创造了财富神话。随着各大企业冲击“胶原蛋白第一股”，华熙生物也在不久前斥资2.33亿元收购胶原蛋白公司，丰富公司生物活性物产品管线。
资本“疯抢”的胶原蛋白生意，能否成为和玻尿酸一样的“性感”生意？
从成本来看，重组胶原蛋白很难做到与透明质酸一样低。猎云网此前报道过，玻尿酸产品的市场的准入门槛较高，企业认证和获批周期长，经过多年技术迭代，可以把成本控制得比较低。
而重组人源胶原蛋白作为一个相对较新的技术，其技术成本还处在一个相对较高的位置。
相关数据显示，以华熙生物的平均售价来看，其注射级玻尿酸的价格为11.38万元/千克。据华创证券测算得出，一直以来占据中国大陆市场的台湾双美，在2020年的注射胶原蛋白成本仍为200万元/千克。
除了成本高昂，胶原蛋白在产量上也没办法和玻尿酸比拟。
截止2021年底，华熙生物整体透明质酸产能已达470吨；反观胶原蛋白，作为全球*的重组胶原蛋白生产商，巨子生物的重组胶原蛋白产能为每年10.88吨。与玻尿酸相比，胶原蛋白的产能仍存在不小差距，如何大规模、稳定地生产，还有很大的优化空间。
玻尿酸企业的研发费率低一直备受行业诟病，2021年，爱美客、华熙生物与昊海生科的研发支出分别为1.02亿元、2.84亿元、1.68亿元，分别占营收的7.04％、5.74％与9.51％。
在这点上，胶原蛋白企业的研发投入同样“拉胯”。
2019年-2021年，巨子生物研发费用占比分别为1.2％、1.1％和1.6％，近三年研发成本在其总收入中占比都在1％左右。2017-2020年，创尔生物在研发上的投入占比也仅为总营收的5％左右。
猎云网
相比之下，锦波生物的研发投入要高一些，但*占比也在15％。
不论是从成本、产能，还是研发投入来看，胶原蛋白与玻尿酸相比并不占优，异军突起的胶原蛋白市场是“真蓝海”还是“虚火”？能否复制玻尿酸行业的增长路径？还需要时间的验证。
上市难解千愁
胶原蛋白的发家史要比玻尿酸悠久，在医美领域，胶原蛋白产品的获批时间比玻尿酸领先了20余年，但其商业化进程却曾远远落后，直到近两年才爆发。
胶原蛋白迟迟没有商业化的原因，主要和技术有关。如今得益于技术的进步，动物胶原蛋白逐渐向人源化胶原蛋白突破，加之医美行业的聚光灯，胶原蛋白也迎来了新的增长机会。
根据Grand View Research报告，2019年中国胶原蛋白的市场规模增长至9.83亿美元，而到2027年，中国胶原蛋白的市场规模预计将达到15.76亿美元。
上市，会是胶原蛋白玩家的转机吗？
曾在2014年挂牌新三板的创尔生物，在过去两年*涨至35.68元/股，但如今迎来回落，截至发稿前为8.88元/股，总市值仅剩7.55亿。
2020年6月，创尔生物踏上了科创板IPO之路，但在去年年底，创尔生物主动要求撤回注册申请文件，折戟科创板后，创尔生物选择“改道”北交所。
创尔生物坎坷上市之路也给后来者提了醒，胶原蛋白的“财富密码”或许并不好掌握。
随着行业内玩家陆续涌入，胶原蛋白市场的竞争也将会愈发激烈，这将会带来营销费用的上涨，进而蚕食利润。
创尔生物在招股书提及：“如果未来行业竞争逐步加剧，使得公司产品销售价格下调，进而导致公司主营业务毛利率出现下滑，可能对公司盈利能力造成重大不利影响。”
除了上市之路可能面临的阻碍，胶原蛋白一直以来“智商税”的标签也为行业蒙上了一层疑惑。
在小红书上搜索“胶原蛋白智商税”这个关键词，有超8000+篇笔记。
其中对于其智商税的质疑主要集中在两方面：一方面是作为护肤品的功效，另一方面是胶原蛋白食用产品的功效。
有博主认为，外用胶原蛋白没有用，因为胶原蛋白是大分子，角质层只允许低于500的分子通过，所以不能被皮肤吸收。
对于内服的功效，有人表示，喝胶原蛋白在十几年前可能是智商税，完全吸收不了，但现在都是小分子胶原蛋白肽，可以被吸收。
“有些产品可能是智商税，但也不能一杆子都打翻。奔四的我一直都在坚持外服加内用，只要选对了就不是智商税。”关于“智商税”的讨论，依然众说纷纭。
胶原蛋白赛道持续走红，头部玩家巨子生物迄今为止却没有一个三类医疗器械证，并且在产销层面比较依赖单一品类和单一渠道。
获批数量上，国内获批三类证的胶原蛋白注射针剂仅6款，包括双美的“肤柔美”“肤丽美”“肤力原”，荷兰汉福生物的“爱贝芙”，长春博泰的“弗缦”，锦波生物的“薇旖美”，其中“薇旖美”是首个重组胶原蛋白注射针剂。而透明质酸仅进口三类批号，就有40多款。
2020年6月，国家药监局召开重组人源化胶原蛋白生物材料创新成果转化应用交流会，对加快科研成果转化进行交流讨论。
2022年1月，国家药监局发布YY/T 1849-2022《重组胶原蛋白》，该行业标准将于2022年8月1日正式实施。对重组胶原蛋白的质量控制要求、检测指标及其检测方法等作出规定。
而相比于已趋于成熟稳定的玻尿酸和肉毒素赛道，胶原蛋白的发展还有很长的道路要走，上市也难解千愁。面临越来越严格的监管，相关企业需要加大对产品创新升级的研发投入，延长品牌的生命周期，也有机会在赛道内避免昙花一现。
8月25日丨香江控股(600162.SH)公布2021年半年度报告，公司上半年实现营业收入约18.32亿元，同比增长72.78%；归属于上市公司股东的净利润约4132.09万元，同比扭亏为盈；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1792.04万元；基本每股收益0.0123元/股。
10月17日，“玻尿酸巨头”华熙生物（688363.SH）旗下的核心品牌润百颜因营销上了微博热搜。
润百颜在官方微博发文致歉：“针对10月15日，某位博主发布的视频带给大家的情感伤害，是我们工作不严谨导致的，我们怀着愧疚向大家郑重道歉！润百颜第一时间要求博主删除了视频，也同步暂停其他微博达人的商务合作。”
红星资本局注意到，10月15日，一微博大V发布了润百颜推广视频，润百颜在转发该网红的推广视频时，调侃称，护肤产品能让土狗变“水狗”。该视频发布后，即遭到不少网友抵制。
红星资本局注意到，近几个月来，医美行业面临强监管，“医美热”降温。受此影响，华熙生物股价持续下行，截至周五收盘，华熙生物股价报183.66元/股，下跌1.15%，市值881.6亿元，相比于今年7月份304元/股的股价，跌幅近40%，市值蒸发570亿元。
华熙生物产品 图据视觉中国
网红代言翻车
润百颜致歉：工作不严谨
10月15日，华熙生物润百颜邀请博主@带带大师兄进行推广，在网上引起巨大争议，很多网友认为孙笑川涉嫌“侮辱”女性。
据了解，微博网红“带带大师兄”发布了润百颜推广视频，视频中，博主来到润百颜公司透明质酸博物馆，拍摄了15分钟视频，为润百颜次抛精华做推广。
在此次润百颜的产品推广中，由于孙笑川的粉丝自称“狗粉丝”，因此在转发“带带大师兄”的推广视频时，润百颜官方微博调侃称，“小颜带着8盒能让土狗变‘水狗’的润百颜第3代水润次抛精华突然出现！”
这让不少网友感到不适。有网友表示，“让土狗变水狗？意思是谁用谁是狗？”另有网友发出质疑，“什么叫‘土狗变水狗’？买了你家东西就不是人了？”还有网友认为，润百颜该言论涉嫌侮辱女性。
视频发布不久，润百颜的官方微博及直播间遭到大量网友围攻。润百颜10月16日下午发出“道歉信”，表示“针对昨天（15日）某位博主发布的视频带给大家的情感伤害，是我们工作不严谨导致的，我们怀着愧疚向大家郑重道歉！”
润百颜称第一时间要求博主删除了视频，也同步暂停其他微博达人的商务合作。道谢信中，润百颜表示，“我们也对内部责任部门做了严厉批评和处罚，今后要强化营销合作监管流程”。
微博@带带大师兄，真名孙笑川。知乎平台公开资料显示，此前其因直播期间喜欢和粉丝“互动”、“对骂”，形成了自称“嗨粉”或“狗粉丝”的黑粉团体。因造梗能力强，吸粉数量急剧增加，粉丝把孙笑川称为“孙狗”，自称为“狗粉丝”。
对于润百颜的道歉，网友似乎并不买账。有网友认为，“工作人员在寻找推广人的时候都不做功课吗？”还有网友认为，作为以女性消费者为主导群体的化妆品品牌，润百颜邀请曾公开辱女的博主来做产品推广，极大伤害了女性消费者的情感。还有网友直指：“华熙生物是觉得钱赚够了，不需要双十一的噱头，也不需要女性消费者了？”
润百颜的宣传文案引发网友争议
背靠华熙生物
“润百颜”上半年营收4.91亿
公开资料显示，润百颜是华熙生物旗下专研玻尿酸（学名透明质酸）的核心品牌，深耕玻尿酸护肤研发。根据财报显示，今年上半年，“润百颜”实现收入4.91亿，同比增长199.91%。
华熙生物成立于2000年，2019年在上海科创板上市，是集研发、生产和销售于一体的生物活性原料平台公司，目前已是全球规模*的透明质酸生产商。目前，华熙生物的营收主要来源于四大部分，原料业务、医疗终端业务、功能性护肤品业务、功能性食品。
华熙生物2021年半年报显示，今年上半年，公司实现营业收入19.37亿元，同比增长104.44%。其中，功能性护肤品爆发性增长，公司功能性护肤品业务实现收入12亿元，同比增长197.55%，占公司主营业务收入的62.07%。而“润百颜”实现收入4.91 亿元，同比增长199.91%，成为华熙生物目前销售体量*的功能性护肤品牌。
润百颜为华熙生物目前销售体量*的功能性护肤品牌
除了润百颜（BIOHYALUX），旗下功能性护肤品牌还有“夸迪（QUADHA）”、“米蓓尔（MEDREPAIR）”、“BM肌活”等多个品牌系列。
作为华熙生物旗下的核心玻尿酸护肤品牌，此前还受到李佳琦、薇娅等头部带货主播的多次推荐，受到众多女性消费者的喜爱，被誉为“国货之光”。
为了促进销售，华熙生物也加大了天猫、抖音、小红书等渠道的推广力度。
半年报显示，在爆品孵化方面，润百颜爆品已被近250位KOL（关键意见*）和超150位KOC（关键意见消费者）种草并实现了超2亿次总曝光以及300万总互动。2021年“618”活动期间，“润百颜”排名天猫平台“618”全时段新锐国货护肤品牌No.1；同时排名京东国货精华类目No.1。 除已有线上渠道的开拓，线下渠道上半年开辟7个连锁系统，覆盖近1000家门店。
实际上，近几个月来，医美行业面临强监管。8月27日，市场监管总局依照广告法、医疗广告管理办法等法律法规规章规定，又研究起草了《医疗美容广告执法指南（征求意见稿）》，将严厉打击制造“容貌焦虑”等十大医美乱象。
华熙生物股价
网红代言人翻车，
品牌方该为此负责吗？
品牌方邀请网红做推广的“翻车”事件屡见不鲜。
近日，劳斯莱斯（RRU.DF）官方微博发布一则宣传视频，邀请网红夫妻晚晚林瀚参与推广，但发布之后却在微博、微信端遭到了车主、网友吐槽。部分车主留言认为代言人拉低了客群档次，质疑劳斯莱斯为何不做背调。王思聪也评论称感觉“很Low”，以后不会买了。
对于这番风波，劳斯莱斯中国10月14日在官微回复：近日，劳斯莱斯汽车大中华区发布了一则试驾视频，引发了大家的关注和讨论。作为一个负责任的品牌，劳斯莱斯汽车大中华区认真对待这次事件，诚恳聆听大家的反馈，决定将该视频下线。
劳斯莱斯回应请“网红”夫妻代言
“网红”代言人翻车，品牌方应该受牵连吗？如何防范？
看懂研究院研究员、经济学家宋清辉在接受红星资本局采访时谈到，类似上述代言人翻车事件，究其根源在于没有做好尽职调查，否则危机一旦爆发、舆情突变，品牌方所有的投入都可能会“打水漂”。毕竟品牌方是“金主”，要为代言人买单。
宋清辉表示，在选定推广人或者代言人之前，需要评判品牌推广人或者代言人是否与所推广或者代言的公司业务或主要产品有一定的契合度，简单而言就是与品牌的调性是否真正契合，契合度越高就越具有商业价值，即容易引起越高的传播效应，反之则推广或代言风险较大。
红星新闻
编辑 杨程
（下载红星新闻，报料有奖！）
从业务规模来看，医美概念股中，华熙生物2019年一年的收入已超过18亿元，净利润5.86亿元，是规模*的一家企业，撑起了近900亿元市值，号称为“医美第一股”。然而，去年爱美客上市之后，这个比华熙生物规模小的企业却抢占了华熙生物“医美第一股”的称号，市值一路突破至950亿元，超过了华熙生物。
华熙生物难道还不上这个后浪？2020年双十一期间，华熙生物的功能护肤品业务表现亮眼，四大品牌润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活全网销售额累计超过4亿，有望支撑起四季度收入的半壁江山。说来爱美客并没有化妆品产品，全是填充注射类产品，两者都是玻尿酸产品，之间的区别是什么？
今天贝壳投研（ID:Beiketouyan）就来看一下，华熙生物和爱美客到底谁才是医美第一股？
一、华熙生物比爱美客的业务布局更加广泛
华熙生物与爱美客、昊海生科并称为“玻尿酸领域三龙头”，在玻尿酸的这条赛道上，三家上市企业中，只有爱美客的主营业务是基于医美赛道，经营玻尿酸制品及相关医美产品；华熙生物的主营业务则是除了医疗终端产品，还有原料产品，功能性护肤品，是一条纵向产业链的业务布局。
说白了，华熙生物不仅是爱美客的玻尿酸上游原料供应商，它还自主研发生产了以玻尿酸原料为核心的医疗终端产品，主要包括软组织填充剂、眼科黏弹剂等生物活性材料（这也是爱美客的主营业务）；以及以玻尿酸原料为核心的功能性护肤产品，主要包括透明质酸次抛原液等。
很多人不知道玻尿酸或者又叫透明质酸是什么，其实它本质上是我们人体皮肤中一种基质成分，但由于人体的透明质酸会随着年龄的增长而流失，导致皮肤出现保湿能力下降，失去弹性与光泽、出现皱纹等衰老现象，因此，我们便可以通过细菌发酵技术生产出这一类生物制品——玻尿酸。
玻尿酸被广泛应用于医美领域。
得益于广泛的业务布局，华熙生物股票（688363）近几年的业绩维持了高速增长。数据显示，近2017-2019三年十年里华熙生物的收入规模便增长了超过10个亿，其中以功能性护肤产品增速最快，护肤类产品从2016年收入0.64亿元到2019年增长到了6.34亿元，复合增速达到了114.77%。
事实上，在华熙生物与爱美客相同的业务领域，即医疗终端产品领域，两者均维持了高速增长，这与医美行业的景气度密不可分。
二、华熙生物和爱美客谁最有希望成为“医美第一股”？
贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为华熙生物的市值未来将超越爱美客，成为医美第一股。理由很简单，华熙生物属于多元化布局，而在每一个领域，华熙生物均有望成为一匹黑马。
第一，在玻尿酸原料生产领域，华熙生物已形成了领先的竞争优势。华熙生物掌握了全球领先的微生物发酵技术和寡聚透明质酸的酶切技术，透明质酸产业化规模位居国际前列。
其中，食品级、化妆品级和医药级透明质酸原料的市场的占有率（按销量）分别达到了25.51%、43.49%和38.59%。
没有这项业务的爱美客便丧失了一些商机，2014-2018年全球玻尿酸原料销售量复合增长率为22.8%，预计未来五年仍将保持18.1%的高复合增长率。
第二，在医疗终端产品领域，华熙生物股票（688363）也并没有比爱美客差太多。从产品技术比较上我们可以得知爱美客的技术水平确实要比华熙生物高一些，华熙生物的产品主要集中在中低端。
但又由第一部分我们讲的二者均维持高速增长可知，目前在行业国产替代机遇之下，华熙生物作为国产龙头企业也存在着较大的想象空间。
第三，不得不说到的是华熙生物的功能护肤品业务，从目前来看，这绝不是昙花一现。
华熙生物的护肤类产品也已布局多年，但直到近几年在自媒体和电商红利下，功效护肤才迎来风口，以皮肤学级为例，2019年市场约136亿元，5年C*R达23.2%，增速2倍于护肤品行业。
而华熙生物便抓住了这份行业机遇，以前期巨大的投入换得较高的市场份额，跻身国产品牌前四名。而未来，在化妆品这条道路上，华熙生物势必将会越走越宽。
三、总结
总的来看，爱美客与华熙生物之间*的区别便是，爱美客只有一个轮子，而华熙生物有着三个轮子甚至四个轮子，而这几个轮子都非常牢固，因此，在快速发展的医美行业，贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为华熙生物的路将更加宽阔。（ty005）
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