漫步者股票(南京港股吧)
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文 ✎ 林夏淅
编辑 ✎ 邢昀
十个交易日六个涨停板，本来在资本市场不温不火的漫步者2019年成了“快步者”。
作为A股市场“无线耳机”概念龙头股，今年以来漫步者股价涨幅高达488%，位列A股上市公司近一年涨幅前十，其总市值从32.14亿元增长至169亿元。
创始人张文东的身价也水涨船高，从10.10亿元变为了53.21亿元，增长了四倍多。
股价一路爆炒至高位，持有公司股份的创始人前妻等核心股东都不约而同选择减持。高位套现，质疑声随之而来，这也让其他投资者对漫步者后续走势充满了猜测。
▵ 公司官网
市界从财务层面分析，当前漫步者股价主要由无线蓝牙耳机业务的增长支撑，但与此同时，其音箱业务和净化器业务的萎靡不振，也在拖累业绩，整体盈利水平难以支撑当前的市盈率。
01
核心股东高位减持为哪般？
2010年，作为国产自主品牌音响企业第一股，漫步者成功登陆资本市场。
公司此前一直深耕音响领域，业绩四平八稳。数据显示，上市第二年，漫步者的扣非净利润就发生了明显的下滑，2017年开始业绩波动较大。
漫不经心的业绩背后，公司在资本市场上表现总体也平平无奇。
而2019年公司股价上升进入”快车道“。12月4日开始，漫步者连续五个涨停板，股价从15.8元/股攀升至25.44元/股，增长了61.01%。
一边是股价攀升，一边是核心股东们高位减持。
12月9日，公司第二大股东肖敏成功高位套现1.37亿元。肖敏，创始人张文东创业前在北京理工大学教书时的学生，也是漫步者目前的董事兼副总经理，长期负责公司的研发工作。两人因为共同的音乐爱好开始在音响领域创业。
12月10日又有四位股东公告了减持计划，其中王晓红是张文东的前妻，两人在2009年离婚，目前她在公司内担任董事、人力部经理和审计委员会成员。今年以来，王晓红曾以不到6元/股的价格低位，累计抛售了1185.53万股股票。
另外三位计划减持的股东张文昇、邓隆木和温煜分别是创始人张文东的弟弟以及公司的两位副总裁。张文昇手中股票是2013年增持所得，邓隆木和温煜的则是2017年公司以股权激励形式给予。
2015年5月至6月的股价高峰期，漫步者也发生过一次套路十分相似的减持，肖敏、张文东的前老丈人王九魁和校友苏钢，分别在当时套现了3.46亿元、2.42亿元和1.53亿元，合计金额达到7.41亿元。
核心股东高位频繁减持的举动，无疑备受市场关注，虽然公司公告股东出于个人资金需求，但市场解读颇多。市界分析来看：
首先，创始人张文东对于减持一直相对谨慎低调，仅在2013年有过两次小幅减持，减持的市值约为2300万元。目前他仍然持有公司31.44%的股份。
其次，当前减持完成之后，张文东、肖敏、王晓红三人的合计持股比例仍然高达60.7%。公司流通盘总体不大，所以这一轮减持或许也有想借机活跃交易，吸引更多资金炒作股票的意思。
市界就核心股东高位减持问题咨询漫步者，截至发稿并没有收到对方回复。
02
音箱颓靡 ，净化器夭折
今年漫步者确实迎来了被市场爆炒的好题材——TWS耳机（True Wireless Stereo，无线立体声）。
做音响起家的漫步者，此前在音响领域的业绩增长遇到了比较大的瓶颈，开始探索拓展其他领域。
2012年，漫步者以976.93万元的对价，收购了日本静电耳机的鼻祖企业STAX Ltd.***的股权。
2016年，漫步者第二次对海外耳机制造企业出手，以400万美元购买美国平板耳机制造商Audeze LLC约18.18%的股份。
两次收购海外耳机制造企业，为日后生产蓝牙耳机提供充分的技术支持。在接下来Airpods吹起的无线耳机热潮中，漫步者抓住了机会，旗下耳机业务开始了高速的增长。
从2011年的0.16亿元增至2018年的3.58亿元，漫步者耳机业务收入实现了56.07%的年复合增长率，贡献的收入占比也从2011年的1.91%上升至2018年的40.6%。2019年三季报显示，由于耳机业务收入的增长，营业收入再次同比增长了30.13%。
在耳机业务快速增长的映衬下，漫步者传统音箱业务和新涉足的净化器业务，却显得十分萎靡不振。
2010年上市时，其音箱业务收入占总收入比重超过95%。彼时，漫步者的音箱在国内的市占率已连续多年保持在25%上下，位居行业第一，全中国每卖出四台音箱，就有一台是漫步者所产。
但很快，情况发生了转变。
从销量来看，2014年开始，漫步者电子产品总销量在震荡下滑。
并且，在上图总销量中，耳机还在占据着越来越高的比例，如果单看音箱的销量，下滑幅度将更大。
从销售额来看，漫步者音箱业务收入从2012年开始进入下坡道，在2019年半年报中，多媒体音箱业务以2.31亿元的收入刷新了同期数据的新低。
这些年，漫步者音箱原有的市场，都去了哪里？
IDC数据显示，2019年第三季度全球智能音箱市场出货量达到2860万台，同比增长44.9%。其中，亚马逊智能音箱以1040万台出货量位列第一，中国的阿里巴巴、百度和小米分别以390万台、370万台和340万台的出货量位居第二、第三和第五。
天猫精灵、小度和小爱音箱，在淘宝上最畅销的*产品，月销量分别达到10万多、1万多和4万多。相比之下，漫步者在淘宝上销量*的*音箱，也只有5000多的月销量，略显惨淡。
▵ 小度音响
曾经多媒体音箱时代的霸主地位，似乎正随着智能音箱时代的到来而被终结。
除此之外，同样在拖后腿的，还有漫步者2015年开展的新业务——空气净化器。
在投入了大量的研发，储备了大量存货之后，漫步者的空气净化器业务收入从2015年的429.32万元增长至2017年的5146.57万元，但一切向好的局面戛然而止。
2018年空气净化器仅实现了1410.19万元的收入，同比下滑72.6%，毛利率也从最初的66.44%一步步降至54.23%。负责净化器制造销售和研发的东莞子公司，在连续亏损五年之后，距离盈利还是遥遥无期。
不仅如此，漫步者2018年大幅下滑的扣非净利润，也是由于当年计提的大额存货跌价准备，虽然年报中并未说明具体是哪类产品提了减值，但大概率与突然下滑的净化器销量不无关系。
直到今年10月23日，漫步者发布2019年第三季度报中，大额的资产减值损失再次出现，并且明确了是由于空气净化器系列产品的滞销，所导致的大额存货跌价。
03
业绩不足，市盈率虚高
在音箱业务和净化器业务的拖累之下，漫步者耳机业务带来的业绩增长，也被磨平了许多。而在这样的情况下，财务费用和投资收益，成为了支撑漫步者净利润的重要来源。
2010年A股上市时，漫步者募集到了12.4亿元的资金，扣除发行费用后，还超出原计划7.4亿元。
除了动用其中的1.2亿元偿还银行借款、增资子公司以及补充流动资金，剩下的超募资金就一直被用于投资稳健型的银行理财产品，并且每年都能够带来大量的利息收入和投资收益，甚至超过了主营业务带来的收益。
尤其是从业绩下滑的2012年开始，这部分收益占净利润的比重迅速提升，且长期在40%至70%之间徘徊，2018年甚至高达91.35%，为平滑和支撑利润起到了重要作用。
对此，张文东曾在采访中表示，不会拿着超募资金乱投资。
但大额资金宁可放在银行拿利息，也没能找到回报率更大的投资项目，是否也在一定程度上表明公司主营业务空间有限？
原音箱业务萎靡不振，新生净化器业务正在不断扩大亏损，只能依靠耳机业务收入和投资理财收益续命的漫步者，在这一轮股价上涨之后，市盈率竟然已高达212.4倍，远超张文东曾经对标的竞争对手罗技（30.4倍）。
25年前为满足自己耳朵而造音箱的张文东应该想不到，自己把多媒体音箱做到国内市占率第一的位置，也没带来股价飞涨，却靠着无线蓝牙耳机迎来身价暴涨。
但耳机业务能给漫步者带来多久的繁荣，还尚未可知。
可以肯定的是，前有森海塞尔、铁三角、Bose、JBL等专业级别的耳机品牌，后有苹果、华为、小米等以手机配套形式出售耳机的企业，下大力气投入耳机红海的漫步者，应该很难再有“漫步”的闲情。
而一旦没有稳定业绩支撑，虚高的市盈率也很快就会跌落。
深交所2020年11月19日交易公开信息显示，南京港因属于当日跌幅偏离值达7%的证券而登上龙虎榜。南京港当日报收6.90元，涨跌幅为-6.88%，偏离值达-7.64%，换手率5.03%，振幅5.40%，成交额1.69亿元。
11月19日席位详情
榜单上出现了2家实力营业部的身影，分别位列买三、买五，合计买入388.64万元，卖出75.22万元，净额为313.42万元。
买三为中国银河证券北京中关村大街证券营业部，该席位买入214.84万元，卖出1.40万元，净买额为213.43万元。近三个月内该席位共上榜205次，实力排名第18。中国银河证券北京中关村大街证券营业部今日还参与了厦门银行（净买额2910.93万元），惠云钛业（净买额-2433.89万元），华峰铝业（净买额-2300.33万元）等8只个股。
买五为中国中金财富证券北京宋庄路证券营业部，该席位买入173.81万元，卖出73.82万元，净买额为99.99万元。近三个月内该席位共上榜489次，实力排名第8。中国中金财富证券北京宋庄路证券营业部今日还参与了厦门银行（净买额-3747.67万元），青青稞酒（净买额-1508.01万元），鲁西化工（净买额-1497.62万元）等11只个股。
注：文中合计数据已进行去重处理。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
2019年8月16日，漫步者A股开盘5.91元，全日下跌1.34%，股价收报5.90元。自2019年8月14日以来，漫步者收盘价连续三日收于年线（250日均线）之上。
前次回顾
Choice数据显示，漫步者股价前一次连续三日收于年线之上为今年的7月26日，当日收盘价为5.80元（前复权）。次日漫步者股价有所上涨，并持续2日站于支撑价位5.80元之上，期间*涨幅为2.41%。
历史回测
回溯近一年股价，漫步者共计实现3次连续三日收于年线之上。值得注意的是，次日股价均实现了不同程度的上涨，其中次日*涨幅为6.67%。
市场统计
统计2018年2月26日至2019年2月25日的全市场数据，Choice数据显示，共有1802只个股连续三日收与年线之上4047次，其中1865次第二日股价上涨，2078次股价下跌，104次股价无变动，全市场次日平均收益率为-0.05%。若将期限拉长，一个月（20日）、三个月（60日）、六个月（120日）平均收益率分别为0.44%、-1.42%、-6.15%。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
漫步者股价创出历史新高，截至11:06，该股上涨8.11%，股价报23.59元，成交量6347.41万股，成交金额14.18亿元，换手率13.89%，*A股总市值达209.75亿元，A股流通市值107.79亿元。
证券时报•统计显示，漫步者所属的电子行业，今日整体涨幅为3.61%，行业内，今日股价上涨的有234只，涨停的有华灿光电、维科技术等11只。股价下跌的有31只，跌幅居前的有长方集团、美格智能、金运激光等，跌幅分别为4.76%、2.88%、2.53%。
北向资金动态上，深股通*持有该股80.09万股，近10日增加50.43万股，增长170.07%。
机构评级来看，近10日共有1家机构对该股进行评级，6月23日东吴证券发布的研报给予公司目标价为28.80元。（）
注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
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