腾达建设(st跨境股吧)
腾达建设(st跨境股吧)
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一个成功的投资取决于两点，
第一是找几只好股；
第二是做一个耐心的人
这句话是投资大师罗杰斯说的, 小编也深以为然
每一笔投资，我都不介意等上10年
如果你能有这种笃定和心态, 投资收益是很显然的, 不介意等上10年并不意味着一定等10年, 只是一种气魄似的表态, 事实上, 一个票, 通常给它1-3年的时间, 真金总会发光的, 可惜的是, 市场中的人们, 别说一年了, 往往是急迫地想在一个月, 一周, 甚至一天的时间, 见到奇迹, 见到10cm或者20cm大长腿, 天天在盯着盘面, 这种操作手段, 若非绝顶聪明, 最终结果可想而知
你觉得你行, 往往是*的问题点
在市场面前, 市场怎么走都是对的, 当下的风雨飘渺之际, 多加小心吧, 但总的来说, 百年未有之大变局面前, 我们大趋势上还是相信, 天佑中华, 风景这边独好
今天接着寻票之旅, 把前两天落下的作业重庆建工和腾达建设补上, 浙江交科和华设集团如果算系列之二的话, 今儿就算系列之三吧
言归正传
01
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认识重庆建工和腾达建设
重庆建工,坐标重庆, 2017年上市
公司是以房屋建筑工程、基础设施建设与投资等业务为主业，集工程设计、机械制造、建筑材料生产、特许经营、物流配送等服务为一体的国有控股上市公司，主要从事的业务包括：公共与民用房屋建筑施工、机电安装工程施工、建筑装修装饰等；高等级公路及公路路基、路面、桥梁、水利、港口、隧道等的施工、建设与投资；建筑机械设备、器材、构件、钢结构、建筑材料的生产、销售、物流、工程设计、技术咨询、技术服务等
主要经营模式公司实施的工程项目经营模式主要分为施工合同模式和融资合同模式两个类别。其中，施工合同模式主要用于房屋建设、基建工程、专业工程、建筑装饰等业务；融资合同模式主要用于部分基建工程业务
主要的施工合同模式有工程总承包、EPC、施工总承包和专业承包等,
主要的融资合同模式有PPP、BOT、BOO投资模式等
公司连续19年名列中国企业500强，连续16年位居全国建筑企业前列，连续17年名列重庆百强企业前10强
营收权重而言, 房屋建设营收占比56%, 毛利率3.8%; 基建工程营收占比1/3, 毛利率4%; 专业工程营收占比3.4%,毛利率7%; 建筑装饰及其他营收占比5.9%, 毛利率只有10%左右
研发营收占比几乎谈不上
腾达建设,坐标浙江省台州市, 2002年上市
公司从事的主要业务为建筑工程施工，占公司营业收入的比重为77.08%。此外，公司尚有少量房地产开发业务，主要以消化存量为主，公司自2014年以来未新增储备地块
通过近年来的调结构、促发展，公司进一步强化了市政工程建筑施工主业，企业品牌、知名度、美誉度也有了显著提高
公司是国内最早从事轨道交通建设施工的民营企业之一，在基坑工程精细化施工控制技术、建筑结构与装饰安装工程绿色施工技术、桥梁工程精致建造技术、盾构法隧道施工新技术、道路工程精致建造技术等方面有一定的技术优势
营收权重方面, 工程施工营收占比3/4多, 毛利率9.8%; 房地产开发营收占比2成, 毛利率52%; 桥梁经营营收占比1%, 毛利率高达47%;
2021年研发投入2.5亿, 研发营收占比3.6%, 虽然未超过5%的优良线, 但相比重庆建工0.1%已然是强不少
重庆建工财报数据
2021年营收578亿, 过去5年营收复合增长率5%, 过去10年营收复合增长率3%, 2021营收增长-18%，2022Q1营收增长-27%
毛利率而言, 2021年以前中位数为6%, 2021年毛利率5%, 但相比2020年的4%还是提升了一个百分点的
2021年自由现金流-10亿, 过去10年自由现金流正负忽现, 2020年的自由现金流24亿为一小高点
2021年底金融资产86亿, 金融负债155亿, 另有长期股权投资7.6亿
腾达建设财报数据
2021年营收69亿, 过去5年营收复合增长率14%, 过去10年营收复合增长率18%, 10年涨了5倍的营收; 2021营收增长17%，2022Q1营收增长-31%
毛利率而言, 2021年以前中位数为12%, 2021年毛利率19%, 创了历史新高, 但2022Q1回落到7%, 落差有点大
2021年自由现金流6.6亿, 小高峰在2019年的13亿, 最近7年自由现金流全部为正
2021年底金融资产43亿, 长期股权投资13亿, 然后就没有然后了, 没有一分钱有息负债
02
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重庆建工和腾达建设估值
对于重庆建工, 我们以2020-2021年两年年的平均自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为3%, 估值如下:
对于腾达建设, 我们以2020-2021年平均自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率14%, 估值如下:
解读:
重庆建工和腾达建设, 两家以基础建设施工为主业的公司, 好像不如山东路桥和四川路桥更聚焦在路桥领域, 从毛利率上区别也有所体现, 单纯施工领域, 山东路桥和四川路桥的毛利率好歹在11%-17%, 腾达建设9.8%还算可以, 但重庆建工4%-5%的毛利率实在是有点低呢
鉴于施工企业2021年较低的业绩表现, 我们从估值的角度同样采用了2020-2021年的平均自由现金流作为估值基数, 重庆路桥营收增速有限, 未来10年预估为3%; 腾达建设还算在中速发展中, 我们采用了过去5年的14%增速作为其预估增速, 对应的估值, 重庆建工6.55元左右, 与2月份的6.88元差了0.33元, 而腾达建设达到9.6元附近
腾达建设, 也是多少有点惊掉小编下巴的一只票, 手握43亿的金融资产, 另有13亿的长期股权投资, 没有一分钱有息负债, 每年还能净挣6.5亿的自由现金流, 为什么市值只有目前的46亿呢, 百思不得其解
按估值算, 2020-2021年平均后的自由现金流是4.2亿, 14%增速预估下, 对应的市值为150亿, 股价为9.6元附近; 而如果按照2021年6.5亿的自由现金流估算, 对应的市值是200亿, 股价是12.9元, 刚好比目前股价多了一位数
目前有几个股价与估值严重不符但又暂时没什么市场表现的票, 包括TCL科技, 京东方A, 荣盛石化, 中远海控, 包括前两天写的浙江交科, 江河集团等, 如果真是持有的票, 耐心等吧, 对于一部分票而言, 如果不属于当下的市场热点, 价值回归之路或许会更曲折一些
老规矩, 个人研判, 不做投资推荐, 欢迎加关, 点赞
孔东亮, CPA
2022/07/17
*ST跨境发布业绩预告，预计2022年1-6月盈利700万元至1000万元，同比上年减98.22%至98.75%。
公告中解释本次业绩变动的原因为：
2022年半年报与上年同期业绩变动主要原因：
1、合并范围的变化，深圳市环球易购电子商务有限公司和深圳前海帕拓逊网络技术有限公司（以下简称“帕拓逊”）本期不再纳入公司合并范围。
2、上年同期出售帕拓逊确认增加公司合并报表利润总额约人民币7.57亿元（该数据未经审计且未考虑所得税）。
*ST跨境2022一季报显示，公司主营收入14.66亿元，同比下降51.01%；归母净利润-1015.97万元，同比下降121.28%；扣非净利润-1796.25万元，同比下降151.98%；负债率62.76%，投资收益1.27万元，财务费用3088.46万元，毛利率11.95%。
该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，*ST跨境（002640）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，未来营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）
腾达建设（600512）4月29日披露2022年第一季度报告。报告期内公司实现营业总收入13.99亿元，同比下降31.52%；归母净利润亏损1.73亿元，上年同期盈利4.02亿元；扣非净利润8599.14万元，同比下降78.29%；经营活动产生的现金流量净额为4182.14万元，同比下降90.37%；报告期内，腾达建设基本每股收益为-0.11元，加权平均净资产收益率为-2.90%。
数据显示，2022年一季度，公司毛利率为6.53%，同比下降18.56个百分点，环比下降12.88个百分点；净利率为-12.20%，较上年同期下降31.56个百分点，较上一季度下降24.11个百分点。
2022年一季度，公司加权平均净资产收益率为-2.90%，同比下降10.22个百分点，环比下降3.22个百分点。
截至2022年一季度末，公司经营活动现金流净额为4182.14万元，同比下降90.37%，环比下降89.56%；筹资活动现金流净额7.79亿元，较上一季度末增长9.52亿元；投资活动现金流净额-19.75亿元，上年同期为-2.66亿元。
2022年一季度，公司营业收入现金比为141.79%，净现比为-24.20%。
公司近年主要资产结构变化如下图：
2022年一季度末的公司十大流通股东中，持股最多的为叶林富，占比8.26%。十大流通股东名单相比2021年年报维持不变。在具体持股比例上，黄荷玲、冯云浩持股有所下降。
| 股东名称 | 持股数(万股) | 占总股本比例(%) | 变动比例(%) |
|---|---|---|---|
| 叶林富 | 13204.72 | 8.258612 | 不变 |
| 徐爽 | 9569.27 | 5.984896 | 不变 |
| 叶洋友 | 3307.94 | 2.068879 | 不变 |
| 叶小根 | 2750.25 | 1.720085 | 不变 |
| 腾达建设集团股份有限公司回购专用证券账户 | 1642.52 | 1.027282 | 不变 |
| 叶立春 | 1564.09 | 0.978229 | 不变 |
| 黄荷玲 | 1148.83 | 0.718513 | -0.09 |
| 叶亚妮 | 1145 | 0.716116 | 不变 |
| 项兆云 | 1110.19 | 0.694346 | 不变 |
| 冯云浩 | 1042 | 0.651697 | -0.02 |
筹码集中度方面，截至2022年一季度末，公司股东总户数为8.98万户，较上年末增长了9469户，增幅11.78%；户均持股市值由2021年末的6.49万元上升至7.24万元，增幅为11.56%。
上交所2022年2月7日交易公开信息显示，腾达建设因属于当日涨幅偏离值达7%的证券而登上龙虎榜。腾达建设当日报收3.49元，涨跌幅为10.09%，偏离值达8.06%，换手率6.41%，振幅8.83%，成交额3.49亿元。
2月7日席位详情
榜单上出现了3家实力营业部的身影，分别位列买一、买二、买四、卖一，合计买入4287.16万元，卖出1109.04万元，净额为3178.12万元。
买一、卖一均为中国国际金融上海分公司，该营业部买入1922.47万元，卖出1109.04万元，净买额为813.43万元。近三个月内该席位共上榜1164次，实力排名第5。中国国际金融上海分公司今日还参与了贵广网络（净买额3591.33万元），中国中冶（净买额3286.30万元），新兴铸管（净买额2814.65万元）等18只个股。
买二为华鑫证券上海分公司，该席位买入1322.10万元。近三个月内该席位共上榜1409次，实力排名第3。华鑫证券上海分公司今日还参与了新兴铸管（净买额3568.69万元），上峰水泥（净买额3220.85万元），陕西金叶（净买额2763.12万元）等17只个股。
买四为华泰证券营业总部(非营业场所)，该席位买入1042.58万元。近三个月内该席位共上榜739次，实力排名第9。华泰证券营业总部(非营业场所)今日还参与了中国中冶（净买额6596.60万元），炬光科技（净买额1088.37万元），淮河能源（净买额1076.29万元）等9只个股。
注：文中合计数据已进行去重处理。
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