国泰金龙基金，国泰金龙基金如何
国泰金龙基金，国泰金龙基金如何
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集各种期待于一身的管理人合理让利型产品（让利型基金）即将面世。近日，易方达、汇添富、华夏、富国、博时、嘉实等10多家基金公司正式上报让利型基金，该产品以开放式基金为主，产品类型均为混合型，具体包括易方达平衡视野混合、汇添富稳健成长、华夏瑞益混合、博时惠泽混合、中欧时代共赢等多只基金产品。
星图金融研究院研究员雒佑在接受《中国经营报》
某公募基金业内人士则补充称，“让利型基金”也有利于引导销售机构的收入结构由即期收入向多期收入转变，鼓励销售渠道引导投资者理性投资、长期持有。
共享收益共担风险
今年4月，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，提出积极推动公募REITs、养老投资产品、让利型基金等创新产品发展。随后多家基金公司积极筹备，目前多家基金公司正式上报让利型基金。
此外，在《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》中明确，接收养老金投资的基金需要单设份额且可以在管理费、托管费方面进行优惠，这也被业界视作是一种新型的让利型基金产品。
从基金公司上报的让利型基金名称可知，首批让利型基金并未在“基金产品名称”上有所体现，这类产品究竟会采取何种方式进行让利，还有待产品招募说明书揭晓答案。
雒佑分析，业内猜测让利型基金有三大特点：不赚钱不收取管理费、基金规模与费用成反比、基民持有基金的时长与费用成反比，所以该类基金*的优势是管理成本降低了，对基民吸引力很大。
雒佑表示，首先，创新产品问世会扩大市场的容量；其次，在基金产品同质化且竞争日益激烈的情况下，让利型基金有望降低管理费率，对投资者吸引力更大。此外，该产品的设计机制可以实现基金公司、基金经理与基民共享收益共担风险，推动基金经理专注提升自身的投资能力，基金公司提升管理考核能力，有利于公募行业健康发展。
*化保障投资者利益
其实，公募基金行业在基金产品管理费“让利”方面已有不少尝试，不仅推出过“不赚钱不收管理费”的基金产品，也有按照业绩来收取管理费的浮动费率基金。
2002年成立的博时价值增长基金采取的就是管理费浮动模式，并在基金合同中约定：如果基金净值低于价值增长线，基金暂停收取管理费，直到净值高于价值增长线。
2003年成立的国泰金龙债券基金也有相关条款，比如，“如当日基金份额累计资产净值低于1.00元，基金管理人将从下一日起暂停收取管理费，直至基金累计资产净值高于1.00元（含）后”。
此外，行业还出现过不少业绩和收费模式挂钩的基金产品。2013年，融通基金设计了“目标触发式自动清盘基金”，其合同规定“清盘时如果基金的累计收益小于3%，基金公司将不收取管理费”。
2018年9月份，南方基金推出业内第一只赚钱才收固定管理费的基金产品——南方瑞合，该基金在产品设计上有两大核心：一是只有收益率为正，才收取固定的管理费；二是有三年封闭期，开创了把管理费和正收益挂钩的先河。
谈及让利型基金与浮动管理费基金的区别，某公募基金业内人士对
雒佑强调，早年的浮动管理费基金*的差异就是费用的收取以及费率与基金的收益率挂钩，但这只是在一定程度上看似做出了让步，因为基金所赚取的大部分收益是市场的β收益（市场平均收益），和基金经理无关，所以在收益上涨的时候收取高额的管理费是不合理的；此外该类型基金在规模、时长方面对费率没有做限制，这是另一个差异。
“从长期来看，让利型基金有利于基金经理提升投研核心能力，市场也能自动帮投资者筛选出好的基金经理与产品。因为如果基金业绩不好，投资者就会用脚投票，基金公司、基金经理、销售渠道三方都不会有收益，长此以往市场上只会留下‘良币’。”雒佑说。
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11月04日讯 申万菱信中证申万证券行业指数分级证券投资基金（简称：申万证券，代码163113）公布*净值，上涨2.44%。本基金单位净值为1.0351元，累计净值为2.074元。
申万菱信中证申万证券行业指数分级证券投资基金成立于2014-03-13，业绩比较基准为“中证申万证券行业指数*95.00% + 同业存款*5.00%”。本基金成立以来收益57.10%，今年以来收益8.89%，近一月收益-2.95%，近一年收益20.59%，近三年收益8.25%。近一年，本基金排名同类（661/762），成立以来，本基金排名同类（417/929）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为11.41%，近两年定投该基金的收益为17.77%，近三年定投该基金的收益为21.59%，近五年定投该基金的收益为13.94%。（点此查看定投排行）
基金经理为王赟杰，自2020年07月22日管理该基金，任职期内收益-6.30%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为中信证券（持仓比例16.07% ）、海通证券（持仓比例8.58% ）、华泰证券（持仓比例7.59% ）、国泰君安（持仓比例5.17% ）、招商证券（持仓比例5.05% ）、申万宏源（持仓比例3.01% ）、广发证券（持仓比例2.93% ）、光大证券（持仓比例2.69% ）、东方证券（持仓比例2.48% ）、兴业证券（持仓比例2.44% ），合计占资金总资产的比例为56.01%，整体持股集中度（高）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中信证券（持仓比例15.90% ）、华泰证券（持仓比例8.57% ）、海通证券（持仓比例7.88% ）、国泰君安（持仓比例6.03% ）、招商证券（持仓比例4.86% ）、申万宏源（持仓比例3.51% ）、广发证券（持仓比例3.22% ）、东方证券（持仓比例2.62% ）、兴业证券（持仓比例2.47% ）、光大证券（持仓比例2.42% ），合计占资金总资产的比例为57.48%，整体持股集中度（高）。
报告期内基金投资策略和运作分析
随着国内经济逐步转暖和企业盈利的持续改善，三季度A股市场出现明显变化，在经历七月初的一轮快速上涨后市场进入震荡期，此前累计较大涨幅的成长股抱团效应逐渐松动，市场逐渐偏好景气度向好的顺周期行业和安全边际较高的大金融等板块；从结构上看，以沪深300、上证50为代表的大盘风格指数显著优于以中证1000为代表的小盘型指数；而从风格上看，周期风格表现更佳。报告期内，上证50、沪深300指数分别上涨9.87%、10.17%，而创业板指、中证500、中证1000仅分别上涨5.60%、5.59%、4.71%。
操作上，基金运作主要着眼于控制每日跟踪误差、净值表现和业绩基准的偏差幅度。从实际运作结果观察，基金跟踪误差的主要来源是指数成份股现金分红配股和基金日常申赎。
本基金产品在申万菱信中证申万证券行业指数分级基金之基础份额的基础上，设计了申万证券A份额和申万证券B份额。申万证券A和申万证券B份额之比为1:1。
作为被动投资的基金产品，申万菱信中证申万证券行业指数分级基金将继续坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化，使得投资者可以清晰地计算出分级端两个产品的折溢价状况。
2020年三季度中证申万证券行业指数期间表现为18.87%，基金业绩基准表现为18.00%，申万菱信中证申万证券行业指数分级基金净值期间表现为19.08%，领先业绩基准1.08%。
12月20日讯 国泰金龙行业精选证券投资基金（简称：国泰金龙行业混合，代码020003）12月19日净值下跌1.68%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.5840元，累计净值为5.1560元。
国泰金龙行业混合基金成立以来收益800.31%，今年以来收益45.27%，近一月收益-0.17%，近一年收益44.91%，近三年收益9.49%。
国泰金龙行业混合基金成立以来分红14次，累计分红金额12.73亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为杨飞，自2014年10月21日管理该基金，任职期内收益123.36%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有宝信软件（持仓比例9.30%）、泰格医药（持仓比例8.96%）、生益科技（持仓比例7.93%）、沪电股份（持仓比例7.78%）、长春高新（持仓比例7.01%）、立讯精密（持仓比例6.50%）、卓胜微（持仓比例5.82%）、闻泰科技（持仓比例5.17%）、药明康德（持仓比例4.86%）、深南电路（持仓比例4.05%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
三季度A股市场继续小幅下跌，代表新兴产业的创业板指数显著跑赢沪深300指数。三季度国内宏观经济继续温和向下，在国外降息以及国内降准的大背景下，流动性预期显著改善。坚持房住不炒，使得国内传统经济面临巨大的压力，同时中美贸易战缓和却给中国新兴产业的崛起争取了时间，新兴产业正在以不可阻挡的力量慢慢占据国内经济的重要地位，创新龙头企业初露锋芒。分行业看，代表创新的三大行业——电子、医药生物、计算机表现*，代表旧经济的钢铁、采掘、建筑装饰表现落后。本基金在三季度以创新产业为核心配置，消费龙头为稳健配置，创新产业主要集中在5G相关产业链、半导体国产替代产业链、云计算产业链、创新药产业链等；消费龙头主要集中在食品饮料。核心配置作为进攻，而稳健配置作为防御，基金在三季度取得了明显的超额收益以及*收益。三季度末，基金继续加大创新产业中龙头公司的配置，减持了一些边缘公司，组合的行业集中度与个股集中度相比于二季度末有明显提升。
本基金在2019年第三季度的净值增长率为14.38%，同期业绩比较基准收益率为-1.13%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望四季度，在国内房地产继续调控以及中美贸易战对进出口有影响的大背景下，国内宏观经济将进一步放缓，但国内外货币宽松的趋势短期无法改变，信用市场以及金融市场都将保持较好的流动性，只要中美贸易战不继续大幅加码，市场四季度的风险偏好将保持稳定。科技创新的趋势以及步伐将无法阻挡，中美贸易战也只是中长期科技浪潮中的一些浪花，这些浪花有可能会催化更大的浪潮的到来。A股市场将会迎来时代的力量，产业的趋势带来的投资机会是会大幅超越市场预期的，我们必须抓住本次科技创新的投资机会。坚定看好科技创新的投资机会，包括5G及其应用、半导体国产替代、云计算产业链、创新药产业链等，这其中的龙头企业已经崭露头角，本基金在四季度或将继续保持较高的仓位。（点击查看更多基金异动）
国泰金龙行业精选是一个混合型基金，成立于2003年12月5日，成立初期基金规模为6.8亿份，截止2020年6月30日，该基金已成立6052天，基金份额规模达到了21.63亿份，资产规模为16.09亿元，基金经理为杨飞。
该基金自成立以来基金经理共计更换8次，当前的基金经理杨飞在该基金任职天数是5年又279天，任职期间回报率为201.38%，单独任职期间的投资回报率为157.30%。
杨飞先后掌管了7支基金，当前依然掌管4支基金。从管理基金的任职回报来看，其所管理的基金的任职回报率均超过同类平均，并且在同类排名中也列入前1/4，这是一个很了不起的业绩。国泰金龙行业混合是他管理最早、时间最长、任职回报率*的基金，因此行业混合是最能反映其能力和风格的基金。
一、历史收益惊人，收益波动增大
国泰金龙行业混合于2003年已成立，属于“历史悠久”的基金，其自成立以来累计涨幅为1129.37%，年化收益率达到了52.8%。
从其累计收益率曲线来看，该基金自2008年以来的走势和沪深300、同类平均基本一致，曲线高度重合，进入2009年熊市之后，混合型基金受益于债券的保护，下跌幅度比沪深300要小，所以累计收益优于沪深300。但其走势基本和同类平均一致，直至到2016年，该基金的表现大幅超越了同类平均和沪深300，而这个时间转折点刚刚是杨飞上任之后。
从该基金历年的收益率来看，收益*的年份分别是2006年、2007年、2015年和2009年，其中2015年的收益表现*，其超同类平均高达35个百分点。表现最差的是2018年，落后于同类平均接近25个百分点。
通过其标准差和历史收益曲线可以明显发现，该基金自杨飞接手后，收益波动增大，近三年的标准差已经接近3%。所谓标准差是反映基金收益率的波动程度，标准差越小，基金的历史阶段收益越稳定。
近1年该基金表现不错，收益率达到了63.15%，超同类平均26个百分点，超沪深300有45个百分点，但落后创业板6个百分点。通过近一年的收益曲线也可以看出，该基金近一年收益曲线走势基本和创业板一致，说明该基金近一年重仓股票的对象是类似创业板的科技型股票。
二、投资风格改变，“分散”走向“集中”
从该基金的股票前10持仓集中度来看，杨飞于2015年2月开始独立管理该基金后，其持仓集中度大幅提升，持仓集中度由不足五成提升至六成左右，*峰时超过了七成，说明该基金经理奉行的是“集中投资”理念。
通过近三年该基金持仓对象来看，该基金投资范围基本在消费、科技和医疗三个板块之间进行轮换。从二季度股票持仓变化情况来看，该基金清仓了吉比特、闻泰科技、兆易创新和立讯精密，减仓了宝信软件和迈瑞医疗，建仓了三七互娱、泰格医药、华海药业和智飞生物，加仓了深南电路、沪电股份、恒生电子和用友网络，前十持仓股票全部集中在科技股和医药股。其中，科技股比重为49.62%，相比一季度占比下降了11.17个百分点；医药股比重为17.99%，相比一季度占比上升了13.19个百分点。
二季度，该基金减持了一些与全球经济关联度大且估值较贵的半导体，增持了估值相对合理且与内需相关的 5G、云计算、医药、传媒。
对于三季度，该基金的投资策略是：将会继续聚焦科技与医药产业，科技产业的投资主线将围绕 5G带来的中长期持续的流量升级与产业数字转型的投资机会，从流量基础设施（IDC、PCB）到流量应用（SAAS、云游戏、工业互联网），医药产业的投资主线将围绕创新、产业升级、 集中度提升带来的投资机会（CRO、医疗器械、特色原料药、疫苗），基金在三季度将保持较高的仓位。
综上所述，该基金有着不错的历史收益率，并且通过其历史表现来看，也证明了基金经理杨飞有着不俗的能力，但由于其投资理念是“集中投资”，所以该基金的收益波动性较大，需要投资者保持足够的耐心。未来该基金将依然重仓科技和医药行业，但由于这两个行业的估值已经不低，并且均是近两年的热点行业，所以该基金未来的收益依然会有剧烈的波动，对于已经持有的投资者可以适当减仓同时保持一定的仓位，对于还未建仓的投资者要“谨慎入局”。
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