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最近*ST康美接连涨停,成功摘星,升级为ST康美。参与这场豪du盛宴的投资者可能不明白,作为被官方坐实的*ST公司,康美除非能作为壳资源资产重组,或业务转型蹭热点,否则只有被强制退市的下场。
为了大家能正确看待*ST公司,笔者梳理了截至19年8月20日仍为*ST状态的92家A股上市公司,深扒了超过160份年报,及其它各种公告,从全市场从未有过的角度,深度分析*ST公司的真实原因,以及有哪些方法可以避免买到*ST公司。
一、*ST原因众多,内控问题占比最多
92家公司中,被*ST的公司原因
内控缺陷:因内控缺陷被出具无法表示意见的审计报告,从而被*ST的公司有38家,占比*(41%);
主营恶化:主营业务恶化导致的连续亏损公司,有25家,占比27%。这些公司在所属行业并未出现重大变化的情况下,营收下滑或成本、费用上升,导致利润连续亏损;
行业恶化:有20家,占比22%。这些公司所属行业出现规模萎缩、原材料成本大幅上升、下游竞争突然激烈等情况,整体表现不佳,被*ST的公司属于实力最弱的;
转型升级:有8家,占比9%,均因为布局新业务严重亏损导致整体业绩下滑;
资产减值:1家。这类公司因大额资产减值导致业绩亏损,剔除资产减值影响后营业利润、净利润都能扭亏。比如百花村对子公司华威医药累计计提了15.3亿元商誉减值,如果剔除计提的大额资产减值,百花村2017、2018年营业利润、净利润都能扭亏为盈。
二、内控缺陷是重灾区,大股东、高管疯狂收割
通过数据梳理,真相已然明了:超过40%的*ST公司是因为内部控制上存在重大问题,才披星戴帽的,这个锅某些大股东和高管得背,他们一般都会干以下这些缺德事。
违规担保:主要是大股东或董事长绕过内控机制,利用上市公司为其他公司借款担保。比如鹏起科技违规对外担保13.14亿,均处于诉讼中,已计提2.99亿预计负债;
不明资金往来:比如索菱股份先通过非金融机构融资,再以预付账款、其他应收款往来款形式支付给多家公司,金额高达10.8亿,而核心财务人员已离职,这笔钱到底为什么转,之后会怎样?是一个未知数。
关联方资金占用:大股东、董事长或子公司无端占用上市公司资金,很多到最后不了了之,直接计提坏账。比如升达林业控股股东违规占用11.66亿资金,打算用控股东旗下其他公司股权抵债,这些被抵债的公司质地真的很好吗?恐怕不见得。
职务侵占:比如天圣制药原董事长、原总经理、原副总经理都因职务侵占被刑事处理;保千里大股东涉嫌侵占上市公司利益,已经被监管层立案调查;凯迪生态前董事总裁涉嫌职务侵占罪名被刑拘。这只是被抓到的,没有被抓的,是一个雷。
高管失联:高管在公司虚构一大堆购销合同,资金转出之后就失联。比如巴士在线总经理失联,涉及超4亿借款及担保未归还,导致上市公司多项资产被冻结;秋林集团董事长及副董事长失联,存在大量大额新签合同无法验证真实性,导致公司计提37亿坏账损失;
重大违法:比如长生生物疫苗出现重大问题,雅百特因造假被监管层处罚。
信息披露:主要为审计人员对公司的资产、收入、负债、资产减值等披露的信息无法核查,换句话说,这些财报有很大瑕疵,一般都会在之后遭到监管层问询甚至是立案调查。当然,也有一些公司主动进行会计“差错”调整,归根结底都是公司信披制度存在巨大漏洞。
在财报质量上,有两家公司要单独点名:
一是华信国际,2017年营收168亿,净利润4.86亿,但应收账款高达44.7亿,其中有55.63%已逾期,华信的坏账计提比例却只有0.45%,这真的是绩优公司吗?
二是中科新材, 2018年营收17.3亿,净利6280万,但流动资产中应收保理款13.6亿,占总资产40.34%,其中逾期未收回4亿,中科新材的坏账计提比例也只有1.61%。这样的计提比例真的合理吗?
当然,在内控问题上,大多*ST公司都不止踩了一个雷,大多都是违规担保、资金占用、频繁划款等手段多管齐下,同时操作,这些大股东和高管们可以说是想尽办法全方位从上市公司“薅羊毛”,如何*限度地提前避免遇到类似公司?往下看。
三、如何提前识别上市公司内控缺陷
内控缺陷不同于业绩风险、行业风险,一般没有公开资料和数据可供研究预警,普通投资者没有参与公司管理,想提前避免上市公司内控问题很难。不过我们仍然可以通过公开的财报或公告发现蛛丝马迹,即便不能完全避免,也可以亡羊补牢。
1.风险前兆——财务异常
针对大股东利用上市公司违规担保问题,可以在公司年报、半年报中查询担保及涉诉情况,运气好的能提前发现异常,运气不好可能遇到上市公司根本不披露的情况。一旦因担保被起诉,上市公司很可能计提大额预计负债,影响资产及利润。
针对不明资金往来、关联方资金占用、职务侵占等问题,可以关注应收账款、预付款项、其他应收款等科目,如果某一个会计期间异常飙升,很可能出现资金问题。
举个例子,升达林业2017年末、2018年中、2018年3季度其他应收款分别为0.28亿、2.4亿、8.1亿,大幅飙升,而在三季报中也已经明确披露原因为升达集团占用资金所致。
如果在三季报甚至是半年报中发现异常,至少可以在升达林业被*ST之前提前预知风险。
其余情况,比如异常资金往来、虚构业务侵占上市公司资金,不易从公开资料中提前识别。
2.风险确认——无法表示意见的审计报告
一旦审计机构发布无法表示意见的审计报告,几乎可以***坐实公司存在重大内控问题或财报瑕疵,此时还买这公司股票,纯属刀口上舔血。
3.风险验证——监管层调查公告和行政处罚通知
一旦被官方坐实存在问题,后续很可能面临高额罚款或投资者起诉赔偿,退市风险随之而来。比如ST康美,不过炒作则另论。
四、其余*ST风险如何识别
除了*发的内控问题,*ST公司中其余风险也应该注意。
1.行业恶化:
此时只能尽可能规避行业处于下行周期且业绩较差的公司。比如典型的园林工程,受地方债、基建、PPP等政策影响很大,且下游客户大多为地方政务机关,业务周期长,回款速度慢,一旦中央政策收紧,项目很可能长期停滞甚至烂尾,应收账款、存货等都可能集中计提资产减值,这些会计科目,比营收、净利更重要。
2.转型升级:
因业务转型被*ST的公司中,跨界经营的公司占比较多,比如生产计量器具的东方网络涉足发行、文旅,亏损;
生产环保设备的科林环保转型光伏行业,亏损;
主营专网通信产品的新海宜,转型新能源车业务,亏损;
而仰帆控股内燃机配件业务持续亏损,已关闭所有生产线,专心搞起了墓地销售和殡葬服务业务,目前仍然亏损。
对于跨界转型的上市公司,要尤其注意新业务亏损风险。
主营业务恶化,一般通过公司财报分析,不再赘述,而巨额资产减值一般都是公司亏损、行业景气度下滑的伴生行为,没有明显规律性。
*ST炒作不易,风险大于机会。
虽然*ST公司也不乏纾困摘帽的先例,但大多公司问题更多。
总体而言,*ST公司内控制度、经营力能力都较弱,识别难度也很大,与其替部分大股东和高管接盘,不如转而寻求经营稳健、业绩良好的优质公司,*ST炒作不易,小心高位站岗!
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现在任何一家信息科技公司都会把自己归为“云服务”公司。当今世界,远程协作已经成为主流。那些提供云服务的公司利润出现爆炸式增长。
但是任何一个行业都有赢家也有输家。一个很好的鉴别赢家的方式就是看这个公司能不能在保持定价权的同时销售额快速提高。
我们首先从纳斯达克和标普1500指数(标普500+标普400中盘股+标普600小盘股)里面寻找信息科技服务,互联网软件公司,然后选取那些市值超过10亿美元的美国公司。
共有99家这样的公司。在这99家之中有15家公司季度销售额增长至少20%,同时毛利率又保持增长的公司。一家公司的毛利润指的是一家公司的销售额减去成本。这个指标显示了公司的定价权。利润率下降说明该公司为了保住市场份额或者增加销量,提供了相当大的折扣。这个是不可持续的。
通过销售额增长和定价权来搜索公司还不够。在你准备投资之前,还要仔细考虑这家公司的策略是不是能够让该公司在未来几年保持竞争力。
下图是这些公司销售增长,毛利率以及股价涨幅情况。我们可以发现这些公司股票今年以来涨势迅勐。这可能并不令人意外,毕竟纳斯达克指数今年以来还涨了9.5%呢。这些股票里,目前为止涨幅最小的是ANGI Homeservices(ANGI),只上涨了2%。
下图是分析师对各个公司的评级情况。从图中可以看出,买入评级比例为100%的是Pluralsight(PS),RealPage(RP)和Virtusa(VRTU)。其次是买入评级比例为92%的ForeScout Technologies(FSCT)。买入评级比例*的是AppFolio(APPF)。值得一提的是,前期涨幅最小的ANGI Homeservices买入评级比例高达80%。
下图是分析师给出的目标价情况。我们可以看出,未来12个月上行空间*的是ANGI Homeservices,还有28%的上行空间,其次是Virtusa Corp,上行空间为27%。上行空间最小的是AppFolio,未来有可能下跌10%。
现在看来,安全边际*,上行空间最广的是ANGI Homeservices。
9月16日,复盘后9连板的ST康美一开盘就强势涨停,就在大家普遍以为10连板已经毫无悬念时,开盘十分钟后,这只股票突然震荡下挫直至跌停,瞬间上演“天地板”,让人目瞪口呆,估计部分股民心情就像股价般跌宕,发生了什么事?
风险提示公告发出后上演“天地板”
原来今日(16日),ST康美又发布了风险提示公告,公告中称公司此前披露的《康美药业关于公司签署<合作协议>、<生产经营托管协议>、<资产负债托管及处置协议>暨关联交易的公告》协议尚未生效,存在重大不确定性;同时,公司2020年上半年净利润为负,存量债务规模大,流动性紧张,诉讼风险较大,截止目前,公司尚未收回非经营性资金占用款合计94.81亿元。
图:康美药业股份有限公司风险提示公告
风险提示公告发出之后,ST康美的股价上演了“天地板”,从开盘十分钟涨停为4.82元/股后震荡,在早上10:50跌停为4.53元/股后封板。值得注意的是,今早的开盘价是ST康美近一年来股价的历史高位。自9月3日复牌以来,ST康美已实现9连板,自7月21日算起,公司股价则已经连续11个交易日涨停,累计涨幅达71%。虽然今日跌停,但是其目前的市值相比较于7月20日高出了83亿元,为216亿元。
图:ST康美9月16日分时图
是否托管尚未定论
在公告中,ST康美表示公司、控股股东康美实业、实际控制人马兴田及其配偶许冬瑾与揭阳易林药业投资有限公司(以下简称“易林投资”)已签署附条件生效的《合作协议》、《生产经营托管协议》、《资产负债托管及处置协议》;与之同步,康美实业、马兴田、许冬瑾及其一致行动人普宁市金信典当行有限公司、普宁市国际信息咨询服务有限公司与易林投资已签署附条件生效的《表决权让渡协议》,但上述协议尚未生效,存在重大不确定性。
本次托管的目的为助力公司纾困、维持公司生产经营稳定,但本次表决权让渡不构成任何意义上的股份转让、股份代持或委托持有且易林投资不对公司生产经营情况及资产负债情况进行承诺或担保。此前我们已经讲过,此次接管康美药业的易林投资有3名股东,包括揭阳市城市投资建设集团有限公司持有40%股权、广东省金服股权托管中心有限公司和广州神农氏中医药发展有限责任公司分别持有30%股权,股东的持股比例较为接近,无单一股东可以对易林投资的股东会决策形成决定性及控制性影响。
本次托管的托管期限为协议生效后二十四个月,经双方协商一致,本次表决权让渡的让渡期间与剩余股份表决权放弃期间可以延长,但让渡期间届满后公司控制权相关后续安排存在不确定性。
上半年净利润-14.24亿 债务沉重
2020年1-6月,公司营业收入25.17亿元,净利润-14.24亿元,截止2020年6月30日,公司货币资金为3.61亿元,合并报表口径有息负债为333.35亿,公司存量债务规模大,流动性紧张;除了负债问题外,ST康美还表示因信息披露违法违规被中国证券监督管理委员会行政处罚,公司面临较大的诉讼风险。
图:ST康美资产负债构成
而公司实际控制人马兴田先生控制的公司普宁市康淳药业有限公司和普宁康都药业有限公司,非经营性占用公司资金余额合计为94.81亿元,实际控制人马兴田先生承诺以现金分期方式代为偿还资金占用款。截止目前,公司尚未收到前述非经营性资金占用款。
今日“天地板”之后,ST康美的股吧里股民们议论纷纷,有人被套有人则准备抄底,也有人静观其变。言而总之总而言之,股市有风险,投资还需谨慎。
图:ST康美股吧讨论
资料参考:《康美药业股份有限公司风险提示公告》
上周五,被证监会通报说财务造假, 曾经的千亿白马股康美药业,明天(周二)就要复牌了,因为主动申请ST,周一也就是今天停牌,明天起又可以交易了,不过名字已经改成ST康美,不出意料的话,明天起就应该开启连续跌停的旅途。
康美周二复牌,每天跌幅只有5%
基金君此前报道过,被证监会通报说财务造假之后,康美药业在5月17日晚上近12点的时候发公告道歉,并把自己给ST了。
公告主要有几点信息。
第一,88.79亿被拿去炒股了
康美在公告称,经公司核查,公司与相关关联公司存在88.79亿元的资金往来,该等资金被相关关联公司用于购买公司股票。
第二、主动ST
将于2019年5月21日复牌恢复交易,并将于2019年5月21日起实施其他风险警示,实施其 他风险警示后股票价格的日涨跌幅限制为 5%。实施其他风险警示后公司股票将在风险警示板交易。
也就是说,“康美药业”变更为“ST 康美”。
交易所都还没动手,康美却先把自己给ST了。
为什么这么做呢?看看前十大股东的股权质押率就知道了。
*公告显示,控股股东早就把自己持有的股份质押了90%。
不止是控股股东康美实业,第七、第八、第九、第十的股东都是一致行动人,都把手上的股权几乎质押得干干净净。
被坐实财务造假之后,股价肯定会连续暴跌,而叠加这么高比例的股权质押,恐怕会出连锁反应,而主动ST之后,能。。。稍稍缓解一些。。。
康美债崩盘
虽然股市今天康美停牌了勉强躲过一劫,但康美债券还在交易,结果以悲剧收场,暴跌近40%,而康美债早已进入垃圾债行列。
今日15康美债因出现异常波动两度被交易所实施临停,直到14时57分才恢复交易。
尾盘时段,15康美债复牌后跌势进一步加重。Wind数据显示,尾盘时段15康美债*成交到30元,收盘报32.250元,全天下跌38.5%
港交所:只许卖不许买
自5月21日起,康美药业(600518)在沪股通交易时只能卖不能买。
5月20日,港交所宣布修订沪股通证券名单。自2019年5月21日起,上海证券交易所上市的康美药业将从沪股通证券名单中移除并加入到沪股通特别证券名单,即只可经沪股通卖出。
Wind数据显示,截至5月18日,沪股通持股4027万股,持股市值为2.67亿元,占流通A股市值为0.91%。
康美药业ST之前还被炒作
4月30日,康美药业发布关于前期会计差错更正的公告,对2017年财报作出重大调整。随后,康美药业连吃5个跌停。
令人大跌眼镜的是,康美药业5月10日突然涨停,之后几天股价回暖。
最近一期的龙虎榜显示,康美药业前五大买入席位中,知名游资占据4席。西藏拉萨团结路净买入1801.71万元,广发证券普宁流沙净买入1777.38万元,平安证券银川凤凰北街净买入1768.85万元,西藏拉萨东环路净买入1280.92万元。
值得一提的是,自4月30日以来,广发证券普宁流沙已经9次入榜买入康美药业,平安证券银川凤凰北街2次入榜。
一夜消失300亿货币资金
证监会证实其财务造假
4月29日,康美药业发布了一份《关于前期会计差错更正的公告》。公告具体阐述了公司2017年年报中出现的14项会计错误
其中最让人大跌眼镜的是,其中多计货币资金高达299.44亿,金额之大刷新A股纪录。
上周五,证监会表示,2018年底证监会日常监管发现,康美药业股份有限公司(简称康美药业)财务报告真实性存疑,涉嫌虚假陈述等违法违规,我会当即立案调查。12月29日,康美药业披露有关信息。
现已初步查明,康美药业披露的2016至2018年财务报告存在重大虚假,涉嫌违反《证券法》第63条等相关规定。
一是使用虚假银行单据虚增存款,
二是通过伪造业务凭证进行收入造假,
三是部分资金转入关联方账户买卖本公司股票。
近日,我会已对公司审计机构正中珠江会计师事务所涉嫌未勤勉尽责立案调查。有关案件进展情况,我会将及时向社会公布。
股吧已经炸锅
*数据显示,康美药业有28万户的股东,而股吧早已经怒气冲天。
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